渠道库存压力下主动控货，洋河股份第三季度业绩下滑

洋河股份（002304.SZ）怎么了？

10月29日晚间，洋河股份2019年三季报发布，财报显示，第三季度公司业绩表现不佳。第三季度，洋河股份实现营收50.99亿元，较上年同期下滑20.61%，归属于上市公司股东净利润为15.65亿元，较上年同期下滑23.07%，经营活动产生的现金流量净额为22.3亿元，较上年同期下滑47.12%。

今年1-9月，洋河股份实现营收210.98亿元，较上年同期小幅上涨0.63%，归属于上市公司股东净利润71.46亿元，较上年同期增长1.53%，前三季度经营活动产生的现金流量净额为17.19亿元，较上年同期大幅下滑70.73%。

对于现金流下滑明显，洋河股份表示，这主要是上期末预收经销商货款和备货保证金增加幅度较大，年初至报告期末经营活动流入现金减少，上年末提高员工工资，年初至报告期末支付给职工以及为职工支付的现金增加，以及支付的各项税费增加，经营活动现金流出相应增加，致使经营活动产生的现金流量净额下降。

从今年5月开始，洋河股份在渠道的库存管控、市场价格恢复、经销商信心提振、组织架构、人事调整方面采取了一系列的措施。

由于主动控货等因素，公司从今年半年报增速就开始有所放缓。中秋传统旺季时，洋河股份在中秋配额上也进行了调整。

9月中旬，洋河股份在接受机构调研时表示目前主导产品价格已经开始回升，希望到明年上半年有较好的改善。

针对渠道库存偏高等问题，从今年6月开始，洋河股份开始对海天梦之蓝等核心产品进行控货，从而导致第三季度发货速度下降，报表表现不佳。

10月30日，中泰证券研报观点认为：今年三季度，洋河股份收入和净利润增速下滑，一方面与省内竞争加剧有关，另一方面主要是公司自6月起主动对省内全面停货，中秋旺季延续控货策略，导致短期内第三季度业绩承压。从效果上看，目前调整已有成效，渠道库存出现下降，省内蓝色经典价格系列一定程度上有所回升。

华创证券董广阳团队10月30日研报表示：从短期三季度渠道跟踪来看，部分地区渠道库存有所下降，梦系列终端价格有所回升，省外梦6价格回升至600-700元。

10月30日，洋河股份还公布了股份回购方案，回购资金总额不低于10亿元不高于15亿元，回购价格不超过135元／股，预计可回购股份数量约为1111.11万股，占目前公司总股本的0.727%。

中泰证券对此认为，本次回购股份，将用于核心骨干员工实施股权激励或者员工持股计划，本次回购的出发点，一方面是鉴于公司目前处于营销调整转型期，认为股价估值水平处于相对低位，同时向资本市场传达信心；另一方面回购用语激励能够绑定公司与员工利益，有助于公司尽快走出调整。维持买入评级。

但市场并未给予如此信心。

洋河股份三季度报表发布后，洋河股份10月30日开盘后股价大幅下跌，盘中一度下跌4.94%。截至当日收盘，洋河股份报102.30元／股，下跌3.13％，当日成交15.2亿元，成交量15万手，总市值1542亿元。

此外，伴随着公司主动控货，机构三季度出逃明显，截止半年报时，持有洋河股份的基金数量达到534家，三季末，持有洋河股份的基金数量下滑至57家。