【解读】欧菲光资本挪腾，巨额增资成立10天的子公司意在寻找接盘方

记者 | 曹立

编辑 | 陈菲遐

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从南昌欧菲光产业园向北380公里，是安徽省六安市舒城县，在这里，欧菲光的下一个巨型生产基地已经呼之欲出。

10月23日，欧菲光公告称，公司拟以自有资金对安徽精卓光显科技有限责任公司（下称安徽精卓）增资7.2亿，同时旗下多家子公司拟以经营性资产对安徽精卓增资26.88亿元，上述增资完成后，安徽精卓注册资本由1000万元人民币增至34.18亿元人民币。

工商资料显示，安徽精卓成立于2019年10月15日，注册资本为1000万元，是欧菲光的全资子公司，法定代表人郭剑同时还是南昌欧菲光科技有限公司的总经理。

34亿元出资对于拥有92亿元净资产的欧菲光来说并不是个小数目，欧菲光将如此多的家当集聚到这家成立不到10天的公司身上，显然是寄予厚望。

欧菲光公告称，安徽精卓主要开展触摸屏和触控显示全贴合模组等触控显示相关业务，并与当地产业方及资金方开展广泛合作，后续将适时引入战略投资者。这意味着，安徽精卓未来可能承载欧菲光触摸屏和触控模组大部分业务，如果引进战投，资产规模也将远不止34亿元。

而就在这则公告的前一日，欧菲光刚刚公布了另一则重磅公告。

10月23日，公告称南昌工控及其全资子公司国金工业与欧菲光实控人签署了《股份转让框架协议之补充协议》，国金工业拟受让4.3亿股的欧菲光股份，占欧菲光总股本的16%，转让价格为人民币8元/股，总价款34.72亿元，共分三期交割。交割完成后，国金工业持有16%将上升为欧菲光第一大股东，而现在的实际控制人蔡氏兄第合计持有的股权将从目前的31.29%下降至15.29%。这一价格，较10月23日11.01元/股的收盘价，折价超三成。

欧菲光在短短一个月的时间内，资本动作频频。不过，欧菲光早已不是当初那个白马股。减值以及业绩压力已经将欧菲光拖入泥潭。

撕去白马股标签

这个让南昌以及舒城政府争相抢夺的欧菲光，并非是个“香饽饽”。欧菲光公布的三季报中可以看出，这家昔日的模组领军企业的复苏远没有想象那么乐观。

财报显示，欧菲光业绩下滑幅度在二季度单季收窄到38%后，在三季度重新拉大，单季度实现净利润1.6亿元，同比下滑75%，前三季度净利润同比下滑87%。

在此之前，欧菲光更是踩了多个雷。2018年报中，欧菲光一反常态的爆出了业绩大变脸，业绩从盈利18.39亿，下修为亏损5.19亿。这一惊天大雷的背后，是18.4亿元的存货减值。

这个大雷直接抹去了欧菲光身上“白马股”的标签。更严重的是，去年下半年，在扩张过快和手机销量下滑的双重压力下，欧菲光及其大股东的现金流都比较紧张。其中最令人担忧的是第一大股东欧菲投资控股质押率超过80%。这对于一家企业而言，危险程度不言而喻。此外，公司层面资产负债率接近80%。

这些雷的后遗症一直延续至今，公司在传统旺季三季度毛利率相比二季度明显下滑，复苏进度显著慢于A股其他大型消费电子企业。从已经公布三季报预告的消费电子产业链公司三季报净利润增长的中位数为32.3%，其中扣除非经常性损益后净利润增长幅度最高的公司是闻泰科技（600745.SH），同比增长171%。

显然，在消费电子行业整体回暖的大背景下，欧菲光没跟上大部队。

南昌的奋力施救

即便是这样，南昌以及舒城依然争相“抢夺”欧菲光。这背后的原因也不难理解。

2011年南昌欧菲光投产当年产值6亿元，到2014年产值就达到140亿元，并形成了触控显示模组、摄像头模组、指纹模组三大业务板块。到2018年，在南昌的欧菲光子公司合计营收为354亿元，产值位列南昌市工业企业第一，欧菲光对于南昌的重要性可想而知。

在经过了一系列的踩雷事件后，南昌市不能坐视欧菲光的沦落，毕竟欧菲光曾是南昌招商引资最引以为傲的项目。从今年5月开始，南昌国资开始了对欧菲光股东层面和公司层面的全方位接盘。

5月12日，南昌高投建筑工程有限公司与欧菲光全资子公司南昌欧菲华光科技有限公司签订《增资扩股协议》，向后者增资4.9亿元，前者为南昌高新技术产业开发区管理委员会全资孙公司。

5月31日，南昌市政公用与欧菲光签订《股权收购框架协议》，拟以增资或受让形式实现持有南昌欧菲光显示技术有限公司和及南昌欧菲光学技术有限公司各51%股权，并向欧菲光支付10亿元交易预付款。

6月29日，欧菲光公告称，南昌市产盟投资管理有限公司与欧菲光签订《预付款协议》，拟以增资或受让形式持有南昌欧菲生物识别技术有限公司相应股权，并同意支付10亿元预付款。南昌产盟由国企南昌市液化石油气公司持有其66.67%股权，集体企业江西昌恒建筑工程公司持有其余股权。

至此，南昌国资已经全面进入欧菲光三大业务所属子公司。

10月23日，南昌工控及其全资子公司国金工业34.72亿元接手欧菲光16%的股份，这意味着南昌国资已经正式入主上市公司。虽然接盘，但南昌国资依然充分尊重企业。为避免了实控人发生变更，欧菲光实控人还与国金工业签订了《一致行动协议》，约定首次交割日起的三年内，国金工业要和欧菲光现任董事长蔡荣军保持一致。

国金工业也是使出了全部的力气。国金工业官网资料显示，该公司成立于2005年9月，作为南昌工业控股集团公司产业发展主平台和南昌市重大重点产业投资主体，主要从事园区项目建设运营，产业项目投资，资产经营、收购、股权收购等。截至2018年底，公司总资产63亿元，净资产40.8亿元。今年10月，国金工业刚刚出资6.25亿元，受让了另一家南昌上市公司联创电子10%的股权，加上此次欧菲光34.72亿元的股权受让，这两次纾困搭上了国金工业全部净资产。

汇总之前的三份公告，界面新闻记者发现，为接盘欧菲光，南昌国资目前在协议上的出资金额前后共计60.62亿元，如果要完成收购欧菲光三家子公司的部分股权，总计的出资规模可能达到百亿。

安徽会接手触控显示这个包袱吗？

除了南昌国资，欧菲光的另一个牵手对象，则是安徽舒城。

欧菲光最新成立安徽精卓，注册地址正位于舒城县杭埠镇电子信息产业园。这里虽然归六安市管辖，却离合肥市更近。

这样一块交通便利的宝地和全球触控显示模组龙头企业交汇，很难相信这只是一个巧合，安徽省招商引资的雄心若隐若现。

就在安徽精卓10月15日成立的当天，舒城县政府办公室就印发了《舒城县招商引资优惠政策若干规定（试行）》，包含了投资奖励、贡献奖励、产业基金支持等多项优惠政策。欧菲光对于舒城县的重要性不言而喻。

优惠政策肯定不是欧菲光唯一的考量，产业的集聚效应也不可忽视。今年10月，国家发展改革委公布了第一批国家战略性新兴产业集群名单，合肥市新型显示器件产业集群入选。京东方十年前来到合肥，在这里共建设三条TFT-LCD生产线，其中包括全球首条10.5代线，在合肥京东方的带动下，合肥新型显示产业集群也汇聚上下游企业已超过70家，打通了上游原材料、中游显示器件和下游终端整机的完整产业链。

但是不得不承认，舒城接手的业务，是欧菲光三大业务中相对较差的触控显示模组的资产。

欧菲光半年报显示，触控显示模组业务景气度持续下滑，营收同比下滑15%，这也是导致三季报毛利率下滑的重要原因，对欧菲光三季度业绩形成拖累。

触控业务曾经被欧菲光寄予厚望，也一度被券商认为是能够焕发“第二春”的业务。公司的触控业务主打的是一种叫做“On-cell”的解决方案，这种方案配合TFT-LCD屏幕，成为2012年到2014年手机触控的主流解决方案，也是当时欧菲光能成为A股消费电子龙头股的原因。

但这种方案随后被更薄的“In-cell”解决方案所逐步替代。不过，随着柔性AMOLED屏幕的崛起，这种“On-cell”的方案由于技术原因重新得到应用，也是券商认为该业务能焕发“第二春”的原因。

但实际情况是，京东方和维信诺等厂商都自主研发了“On-cell”的方案，从上游就把业务“截胡”了，公司的触控业务可能面临英雄无用武之地的窘境。天风证券在其最近的报告中也指出，“公司未来有望通过触控显示板块出表使盈利能力企稳回升”，也暗示了触控业务遇到较大的麻烦。

如果安徽精卓成功引入战略投资，欧菲光在触控模组业务上的压力将大大减轻，有利于上市公司层面提高经营绩效。天风证券也在研究报告中指出，公司后续有望通过触控显示板块出表来改善企业盈利能力。如果真的这样，那拖累业绩的触控显示板业务，将不再是公司的烦恼。目前来看，安徽地方极有可能成为这部分业务的接手方。

应当看到，欧菲光这类消费电子模组公司，虽然能够带动当地就业，但10%左右毛利率带来的产业附加值极低，必须依赖高负债、高周转经营才能有投资回报，这导致其从商业模式上就经不起产业周期的波动。这一点，值得警惕。