IMF加斯帕:中国财政政策有效缓解外部风险

全球经济同步放缓凸显财政政策重要性

10月15日，IMF发布了最新的《世界经济展望》（WEO）报告。报告预测，2019年全球经济增速为3%，较此前预测下调了0.2%，成为全球金融危机以来的最低水平，这也是自2017年全球同步回升时期，经济增长率达到3.8%以来的一次严重倒退。

2020年，IMF预计全球经济增长率将小幅上升至3.4%。然而与同步放缓不同的是，这一复苏不够广泛且很不稳定。贸易壁垒增加，围绕贸易及地缘政治的不确定性升温，制造业下行，以及部分发达经济体老龄化、低增长等问题，都在拖累全球经济的增长，90%以上的经济体都处于放缓态势。

加斯帕对第一财经记者称：“在全球经济同步放缓的现阶段，更是凸显出财政政策扮演多么重要的角色。当经济存在下行风险时，全球主要经济体更应该准备好采取相适应的财政措施以抵御风险发生。”

他强调，从整体来看，财政政策能够且具有很大空间来支持经济增长，目前已经看到全球许多国家正在进行财政预算结构性改革，在财政支出和财政收入方面，亦或者两者并行来改善财政预算，更好的支持经济可持续增长。

财政刺激释放更多增长动力

值得注意的是，席卷全球的“降息潮”令目前全球经济普遍处于低利率环境，降息在提供财政政策空间的同时，也抬升了金融风险，如何实现两者之间平衡，给政策制定者提出了更高的要求。

10月16日，IMF在最新发布的《全球金融稳定报告》(下称”报告”)中也提及，随着美国、欧元区等主要经济体和地区相继开启降息通道，预计全球低利率环境将比预期持续更长时间。

IMF担忧，宽松的货币环境虽然有助于缓解眼前的担忧，但可能滋生长期的金融风险，一旦经济出现衰退，2008年的金融危机将卷土重来。

报告预计，从目前市场定价来看，利率将比年初预期处在低位的时间更长，有约15万亿美元的未偿债务收益率为负。

“与6个月前相比，较低的政府债券收益率有助于缓解全球金融状况，特别是在美国和欧元区。”报告分析称，虽然较宽松的金融环境支持了经济增长，并有助于遏制近期经济前景的下行风险，但也滋生了更多的金融风险，并进一步增强了金融系统脆弱性，使中期经济增长面临风险。

加斯帕对第一财经记者表示，当面临经济减速同时通胀迟迟不能达标的情况时，许多发达国家首先想到的是采取零利率或者负利率，但这些国家其实仍有一定的财政预算空间，眼下应该实施短期的财政手段来提升潜在产能。

“不过全球大部分国家并非是这种情况，他们采取审慎的中长期财政框架，如果长期低利率让投资者过度自满，可能导致过度借贷，过去曾经引发过投资者恐慌、金融市场动荡，经济也因此付出过沉重代价。”加斯帕说道。

事实上，一些主要经济体的公司和非银行金融部门的脆弱性已经有明显上升。极低的利率正迫使保险公司、养老基金和其他机构投资者投资于风险更高、流动性更差的资产来产生目标回报。

这些投资者成为非金融类公司最大的资金来源，这反过来又促进了公司债务负担的增加。报告分析发现，在几个主要经济体中，偿债能力较弱的公司所欠债务的比例已经相当可观，如果经济出现实质性衰退，可能会达到全球金融危机后的水平。

IMF在10月16日发布的《财政监测》（FiscalMonitor）中给出建议称，当更加宽松的金融条件可能也会促使金融脆弱性进一步累积时，应该加强宏观审慎政策和采用积极主动的监督办法，这对于确保资产负债表的稳健性和限制系统风险而言至关重要。

《财政监测》报告强调，考虑到前景不稳定而且下行风险巨大，财政政策应该发挥更加积极的作用，尤其是在放松货币政策空间有限的情况下。

“在经济活动已经减弱或者可能大幅减速的国家，如果仍有财政空间并且财政政策不具有过度扩张性，则可提供财政刺激。在必须开展财政整顿的国家，如果市场状况允许，则可调整相关整顿的步伐，以免经济长期低迷和出现消胀动态。”IMF在报告中提到。

中国财政政策有效稳增长

当被问及在贸易不确定性增加的大背景下，如何评价中国的财政政策时，加斯帕给出了十分积极地评价。

“我们认为中国的财政措施能够有效的稳定增长，特别是在短期经济放缓源于暂时的贸易摩擦时。”加斯帕认为，关税影响通常更多的是短期效应而非长期影响，我们认为中国目前采取的增加财政支出同时减少税收这一措施组合，能够有效的支持中国经济转型，不需要采取额外的措施。

在《世界经济展望》报告中，IMF也建议，目前中国最重要的政策目标是在外部贸易不确定性以及全球需求放缓的大背景下，维持可持续的增长同时提高经济增长质量。