上市险企三季度净利润 料平稳增长

多位险企人士10月14日对中国证券报记者表示，近期五大上市险企将陆续披露2019年三季度业绩报告，预计上市公司三季度净利润增速较上半年将有所回落，但仍将保持平稳增长。

保费收入直面高基数压力

2019年以来，保险行业利好政策频出，直接影响较大的一方面是对投资端的松绑，另一方面是减税降费的利好。天风证券分析师夏昌盛认为，在5月份《关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策》的影响下，2018年税收汇算清缴的利好已在半年报释放，三季度实际税率亦同比下降。

在保费收入方面，新华、太保的新单保费或存在一定基数压力。方正证券左欣然认为，新华总保费增速下滑主要系基数压力下的新单负增长导致；不过，目前增员强训加之新管理层到位，新华保险的保费有望加速增长，预计全年新业务价值（NBV）稳定增长，太保则通过短储加保障并济，以多元化产品积极应对基数压力、维持NBV稳定。

招商证券分析师郑积沙表示，险企三季度负债端仍有望逐步修复缺口。随着四季度的临近，上市险企“开门红”策略成为市场关注点，初步预计2020年“开门红”有望实现较好的保费增长。一方面，利率下行带动竞品收益率往下，虽然未来产品预定利率将保持在3.5%以内，但相较于目前的竞品收益率仍有明显竞争力，与2018年、2019年“开门红”情况恰好相反；另一方面，费用投入预计更强劲，受益于所得税政策的调整导致的2019年业绩超高速增长，可用于负债端投入的费用相对充足，目前部分上市险企已公开表态将加大对于渠道的费用投入。

多位险企人士表示，随着预售时间有望较2019年“开门红”提前，预计2020年“开门红”整体好于去年同期，2020年全年保费增长亦有望迎来改善。

全年投资收益率有望超5%

当前，受保费增速回暖影响，行业投资资产增速小幅回升。截至8月末，保险资金运用余额达1.757万亿元；截至2019年8月末，保险业资产总额为19.71万亿元。

华创证券分析师洪锦屏指出，上半年各上市险企在投资方面均有侧重，中国平安在举牌和增加长期股权投资方面有所动作；太保的权益投资则较为保守，整体投资收益率不及同业；新华保险逆势减仓权益资产，加大长久期债券配置；国寿加大对权益资产的配置，整体收益率超过同业。人保产险资金相对短期，投资配置灵活，收益率高于寿险资金。

一位保险公司投资总监预测，今年第三季度上市险企依旧会沿着上半年的投资布局稳步推进，不过，四季度投资风格会有切换。

海通证券分析师孙婷认为，固定收益类资产仍是上市险企最主要的投资方向，权益占比长期维持10%左右。银行存款占比将跟随利率水平同向变化。如市场利率自2012年以来进入下行通道，银行存款的比例从2012年的34%降至2019年7月末的14%。二级权益投资比例将稳定维持在10%左右。

“考虑到长端利率或震荡下行（目前仅3%左右）、权益市场触底企稳，假设上市险企2018年有20%的非标资产和债券到期，同时假设新增债券收益率2.8%、非标收益率5.5%、股票+股基收益率5%，则上市险企2019年综合投资收益率仍将达5%以上。”左欣然预计。

上市险企发布利润预增公告时常常拉动保险股估值提升。一位中小型保险公司负责人认为，进入2019年以来，助推险资投资的各项措施先后落地，均对上市险企估值起到一定拉升作用，当前，保险板块估值偏低。

从上市险企寿险业务总体发展态势来看，华创证券分析师洪锦屏认为，人身险已经历去年的低点，增长有所恢复，健康险依然维持高景气度增长。未来无论是保障需求还是储蓄、财富管理需求都有较大的空间，保险股均有望享受行业增长的红利。