高格周刊 | 美国 9 月 CPI 表现平淡，核心 CPI 持续处于震荡区间

上周市场回顾

宏观动向

美国讨论限制资本流入中国，中美摩擦或将升级

9 月 27 日，据彭博新闻称，美方正讨论以多种方式限制资金流入中国市场，包括但不限于将在美国证券交易所上市的中国企业摘牌、限制美国资金投资中国市场等方式。高格点评：时至今日，中美摩擦已然持续了 1 年半有余，主要争端由贸易冲突扩张至科技技术封锁。近期，美方对中方的制裁方式有明显再度扩张至金融领域的迹象。此前美财政部指责中国长期对外汇市场进行干预并将中国列为「汇率操纵国」的行为已经初步显露了美方在金融领域对中国实施制裁的意图。未来，中美摩擦若上升至金融层面，将中国企业从美国交易所摘牌、限制资金投资中国市场、限制中国企业进入全球性股票指数、下调中国企业信用评级、干预中国汇率、迫使中国加快金融市场对外开放等方式，都将成为美方强有力的打击手段。由于我国整体经济结构存在诸多潜在隐患，如若金融战打响，对我国经济与金融系统的冲击将会是巨大的。对此，我国内部的金融供给侧改革与人民币国际化的力度都需加大，以更为成熟健全的金融市场迎接外部冲击。

9 月 CPI 表现平淡，核心 CPI 持续处于震荡区间

美国 9 月 CPI 环比变动 0%，预期升 0.1%，前值 0.1%；同比升 1.7%，预期升 1.8%。核心 CPI 同比升 2.4%，预期升 2.4%。

高格点评：9 月通胀数据表现相对一般，核心 CPI 并未突破预期，也未突破之前新高。核心 CPI 年内高点很难超过 2.4%，但伴随节假日的到来，10 月 CPI 将会有小幅回升。美国核心 CPI 仍受医疗保健价格影响，随着医疗保健价格不断拉升，核心 CPI 的震荡区会拉升。目前来看，中美贸易的不确定性仍然影响十年期美债走势，高位核心通胀数据对国债利率上升助力可以暂时忽略，但中美贸易谈判之后，通胀数据将成为影响美联储重新考虑降息或者不降息的主要原因之一。

要闻点评

多地城市房贷利率换锚LPR 平稳落地

根据央行发布的新规，从 10 月 8 日起，新发放的商业性个人住房贷款利率将以 LPR（贷款基础利率）为基准形成，首套房贷款利率不得低于相应期限 LPR，二套房贷款利率不得低于 LPR 加 60 个基点。

高格点评：LPR 是商业银行对其最优质的客户执行的贷款利率，其他贷款利率都可以在其基础上加减点形成。LPR 的推广主要是为了让利率更加市场化，完善贷款利率机制，其在房贷领域的推广只是其全面铺开的一环。从实际执行的状况看，多个已执行 LPR 的热点城市的利率与此前利率变化不大，基本实现了平稳过渡，其中北京执行首套和二套房贷分别加点 55 和 105，按照近期公布的 5 年期的 LPR 为 4.85% 计算，利率下限分别为 5.4% 和 5.9%，与原有利率水平基本相当，而上海首套和二套房贷执行减 20 和加 60，对应利率下限为 4.65% 和 5.45%，与上海原有的利率优惠政策也基本一致。

《第一批鼓励仿制药品目录》出炉，33 项药品入选

国家卫健委联合科技部、工信部、国家药监局等部门组织专家制定了《第一批鼓励仿制药品目录》，共涉及药品 33 项。国家卫健委表示，各相关部门要按照有关规定，在临床试验、关键共性技术研究、优先审评审批等方面予以支持。

高格点评：与今年 6 月卫健委公示的《第一批鼓励仿制药品目录建议清单》相比，本次仅有一款艾滋病治疗药物从建议清单中落选。按此前仿制药政策方案计划，2020 年起，每年年底前将发布鼓励仿制的药品目录，进行目录更新，以提高仿制药供给能力，降低社会药品费用。

职教新政策推动社会服务产业发展

2019 年 10 月 9 日教育部七部门联合发布《关于教育支持社会服务产业发展，提高紧缺人才培养培训质量的意见》，鼓励引导有条件的职业院校积极增设护理、家政服务与管理、老年服务与管理。

高格点评：随着我国步入老龄化社会以及家庭收入提高带来的服务需求，家政、养老、托育等行业需要大量人才，但目前的从业人员普遍学历低、流动性高、技术水平差距大。此次新的政策体现了国家对职业教育的重视，相关专业有望受到资源倾斜获得更多优质人才，同时利好职教板块相关企业。

双十一预热，物流企业蓄势待发

距离 2019 年的双十一已不足一月，物流企业也纷纷启动备战模式。10 月 10 日申通快递全网运力投入超过 5 亿元，新增车辆超过 1 万辆，并且新建和升级了太原、长沙、昆明、成都、苏州等 60 余个转运中心项目，产能提升 1 倍以上。

高格点评：一直以来快递巨头之间的竞争十分激烈，今年上半年，国内快递行业呈现「量增价跌」格局，中通、圆通、韵达和申通在今年上半年的利润率都有所下降。而双十一庞大的消费需求有望推动快递服务实现「量价齐升」，通达系快递公司也将有望借此改善短期内利润端的压力。

全球电脑付运量上季续增连升二季度

上周，IDC 公布，全球个人电脑第三季付运量按年升 3%，至 7040 万台。另外，Gartner 公布数据表示，第三季电脑付运量升 1.1%，至 6800 万台。

高格点评：全球电脑付运量已连续第二季上扬，主要是商用市场的 Win 10 换机潮带来的，台式电脑的增长抵消了移动 PC 带来的下滑。在二季度，联想期内电脑付运量升 7.1%，惠普升 9.3%，戴尔升5.3%，但苹果下滑 6.1%，宏碁下滑 7.2%。综合来看，由于美国增加关税等因素影响，电脑制造商希望可以增加更多存货来预防之后的关税政策，但由于晶片供制造商与供应商无法提供足够的货量，限制了一些增长。随着近期英特尔 CPU 缺货状况出现缓解，供货端带来的负面影响将会减缓，但贸易的不确定性会继续影响电脑进出口。

上周公告

达美乐披萨第三季度实现营业收入 8.21 亿美元，同比增长 4.43%，净利润 0.86 亿美元，同比增长 2.73%。本季度美国地区同店销售同比增速 2.4%，海外地区同店销售同比增速 1.7%，全球范围内店铺净增长 214 家，其中美国地区 40 家，海外地区 174 家。

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