从妖股打回原形需要多久，雅高控股5天跌68%蒸发190亿

文 | 投资时报徐林

从仙股变身妖股再被打回原形需要多长时间？

5个交易日内遭遇三次暴跌行情的雅高控股（3313.HK），正在给出答案。

2019年9月26日，雅高控股开盘经历小幅反弹后重启下跌模式，全天跌幅达17.98%，最终报收于2.92港元/股。27日，该股继续走跌，当日跌幅达5.14%，收于2.77港元/股。其最新85.83亿港元的市值较十一个交易日前创出的52周历史市值高点蒸发7成，但较52周的市值低点涨幅仍超过10倍。

据了解，雅高控股是一家大理石生产商，拥有中国最大的大理石矿山永丰矿及分销网络，产品主要包括大理石荒料、单面抛光板材和规格板材。

雅高控股本轮下跌行情始于9月20日，从当日股价大跌11.11%到次日遭遇腰斩，再到第5个交易日继续下挫17.98%，该公司3次暴跌行情令其股价近5个交易日的跌幅达67.56%，市值蒸发接近190亿港元。

凭借9月13日创出的历史高点9.75港元/股，雅高控股录得年内涨幅最高达24.66倍，市值接近300亿港元，成为今年以来港股市场的“妖王”。不过，经历连续大跌行情的该公司股价仍以年内668.42%的涨幅在港交所排名第一，且远高于位列次席的中植资本国际（8295.HK）逾110个百分点。

事实上，雅高控股早已被外界列入股价存在严重泡沫的警示名单。

在雅高控股9月11日盘中经历40.32%的闪崩行情后，独立股评人David Webb发表文章对前者股价泡沫作出警示称，该公司股价自5月底以来的涨幅令其股价约为有形资产净值的24倍，存在290亿港元的泡沫。在他看来，雅高控股十大股东持股比例达84%，公司自2013年12月底上市以来从未派息，并且还处于持续亏损状态中，明智的投资者应该避免持有雅高控股的股票。

《投资时报》研究员注意到，尽管雅高控股2017年营收和净利润分别增长20.68%和1647.67%，并实现扭亏，但该公司官网显示的企业动态却停止在2017年12月12日，其业绩也于2018年继续开启亏损模式。

Wind数据显示，雅高控股2018年实现营收5.45亿元，同比下滑57.56%；净利润亏损3.96亿元。该公司对外解释称，净亏损主要由于收益减少以及行政开支、财务成本及无形资产、商誉及贸易应收款项减值亏损增加所致。

雅高控股今年以来股价走势图（港元/股）

数据来源：Wind

然而，随着所持的两份采矿许可证续期申请在今年被拒，进而导致5.18亿元减值损失，雅高控股2019年中期业绩继续低迷，当期营收同比下滑49.08%至0.52亿元，净亏损收窄29.29%至0.29亿元。

要知道，业绩与股价涨幅不匹配的现象大多出现在互联网头部上市公司身上，而这也更加体现了雅高控股的特质——并购驱动股价。

8月23日，雅高控股全资附属公司Artgo Investment Limited以4500万元交易对价完成收购碳酸钙生产及销售企业Kalong Holdings Limited的全部股权，支付方式为按每股0.81港元发行6313.13万股新股，较7月2日方案公布前一交易日收盘价折让58.46%。

或许考虑到通过并购开启由石材开采延伸至石材应用的转型之路前景仍存未知数，“买房保值”录得最近收入成为了雅高控股资本运作的不二之举。

近日，雅高控股以每股0.81港元分别发行1.64亿股和1.19亿股新股购买Good Benefit Holdings Limited 持有的上海四处物业和Genpex Investment Limited的全部股权。其中，后者主要从事投资控股，并持有同样位于上海地区的总建筑面积约为446.52平方米、附带车位的住宅物业一处。上述两宗交易对价总计约2.30亿元，较6月13日方案公布前一交易日收盘价折让21.36%。

对于购买物业的运作，该公司对外表示，董事会未来拟通过出租上述物业为公司提供稳定收入。

通过并购转型，以及当“包租公”增厚业绩均无可厚非，可问题是，尽管雅高控股闪崩行情仍在继续并跌至最新的2.77港元/股，但上述交易标的公司凭借仅0.81港元/股的持股成本，账面浮盈仍高达260.49%。而这也或许成为该公司股价持续闪崩的内因之一。