400亿大单能否助力东华能源转型？

记者 | 冯圆

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东华能源（002221.SZ）日前公告，与茂名市政府签署400亿烷烃资源综合利用项目。但该消息并未能给公司股价带来拉动作用。截至9月19日收盘，股价报收8.52元/股，下跌0.12%。

400亿大单的甲方是被誉为“南方油城”的广东省茂名市，是重要的石油制品生产和出口基地。与东华能源共享乙方身份的还有广东省金辉新材料股权投资中心，该公司主要业务系新材料产业投资、技术服务咨询等。据悉，三者之间并不存在任何关联关系。

该合同约定项目包括：仓储罐、丙烷脱氢（PDH）装置、聚丙烯（PP）装置、加氢站、LPG充装站、环保新材料产业基地等在内的，预计总投资400亿元。若上述项目建成后，项目所在的茂名绿色化工氢能产业园，无论在规模还是技术水平上，都将位居世界前列。同时，乙方的“两人”也将借此项目，撬动新能源、新材料的下游产业链，在氢能市场上抢占先机。

东华能源业务涵盖绿色化工、氢能源以及LPG贸易和分销。2019年半年报显示，报告期内公司实现营业总收入258.18亿元，同比增长21.62%；实现净利润6.33亿元，同比下降8.70%。其中，液化石油气（下称LPG）依旧是公司主营收入的绝对主力，但毛利贡献却一般，其中转口贸易部分实现毛利-0.84亿，贡献为负。

虽然LPG贸易一直是公司的创收主力，但由于LPG主要供应地区系美国和中东，易受国际格局影响，不受控制，且占用资金量较大，盈利能力偏低。因此，公司有意在战略上减少LPG贸易量，逐步退出LPG国内外贸易板块，同时依靠LPG多年积累的优势，逐步扩张PDH及氢能产业链。

东华能源联合茂名市政府及金辉新材料，联合打造世界级的氢能产业链。不仅符合公司战略“转型”需求，而且可以通过合作使企业在氢能领域有所突破，最终形成业务支撑。

公司在氢能生产上具有一定的先天优势，其本身的PDH业务，每年就产生6万吨的低成本、高浓度氢气副产品。排除先天优势，公司在战略上也进行着有序的布局，先后在张家港、宁波投产2套66万吨产能的PDH装置、2套40万吨产能的PP装置。据统计，报告期内，两套装置生产丙烯56万吨、聚丙烯47万吨，化工品销售实现61.2亿元，比2018年同期上升10.4%，其中，PP装置产能位居国内前五。

项目建成后，东华能源整体规模、市场竞争力，盈利能力均将实现质的变化，而板块收入结构亦将发生颠覆性的变化。虽然此次合作对公司股价并无太多助益，但对公司战略转型以及未来的可持续发展具有重大意义。