全球大震动，负利率时代真的来了！

9月12日，欧洲央行宣布下调存款利率10个基点至-0.5%，这是欧洲央行2016年以来的首次降息（主要再融资利率、边际借贷利率保持不变）。同时，欧洲央行还决定，自11月1日开始重启资产购买计划（每月200亿欧元），意味着欧洲新一轮量化宽松（QE）来了！

欧洲央行是全球四大央行之一，其资产规模曾一度超过美联储，成为全球最大的央行。我统计了一下，欧央行的资产规模目前全球排名第二：

日本央行：572.71 万亿日元（37.52万亿人民币）

欧洲央行：4.68万亿欧元（36.74万亿人民币）

中国央行：35.79万亿人民币

美联储：3.74万亿美元（26.47万亿人民币）

观察全球的货币政策，主要看上面四大央行的决策就够了，主要分为价格型和数量型，价格型是加息或降息，数量型主要是货币投放或回笼。在欧美日等发达地区，央行投放货币主要是购买债券，通过购债从而使央行资金进入市场，达到放水的效果。

从08年国际金融危机以及此后的欧债危机货币政策路径来看，货币当局应对危机的方式首先是降息，随后购债放大降息的效果，当利率降为零时，传统的货币政策失效，接下来的政策措施无非是两种：一是保持利率不变，不断地购买债券资产，压低资金的价格（量化宽松）；二是把利率降到零以下，抬高商业银行资金持有的成本，让他们去发放贷款。

欧洲央行2014年6月引入了负利率政策，将其存款利率降低到-0.1%，2015年1月，欧洲央行正式推出QE，每月购买的资产规模是600亿欧元，2016年4月开始购买资产规模增加到800亿欧元，2017年4月开始下调为600亿欧元，2019年1月正式结束QE。

欧洲此次QE主要是基于欧元区经济低迷，欧元区二季度GDP环比仅增长0.2%，较一季度减半，而作为欧洲经济火车头的德国经济更是可能进入衰退。

日本：相比其他经济体，日本央行早就实施了量化宽松政策且实施的时间很长，2013年3月，为了实现把CPI提高到2%的目标，日本央行开始了资产购买计划，购买的资产包含国债和股票类资产。2016年1月对新增的超额准备金实行-0.1%的负利率，成为亚洲第一个实行负利率的国家。2018年11月13日，日本央行的总资产达到553.6万亿日元，超过了日本552.8万亿日元的GDP总量。

美国：美联储2007年开始降息，连续降息10次，最终把利率降低零，此后美联储推出三轮量化宽松政策，美联储在2007年起开始下调政策利率，经历了连续10次降息后，2008年12月起，美国联邦基金利率在长达7年的时间里一直维持在0％附近。美联储也因此失去了通过降息提供更多刺激的能力。于是推出了三轮大型资产购买，三次QE分别是2008年11月25日（QE1）、2010年11月（QE2）、2012年9月（QE3）最终使资产负债表膨胀到4.5万亿美元。

美联储2014年停止量化宽松，2015年12启动加息，2017年10月开始缩表，但是随着美国经济陷入可能衰退的担忧，2019年美联储启动了10年多来的首次降息，并于8月1日结束缩表计划。

中国央行：中国货币政策边际宽松是从2018年开始，当时央行多次降准，进入2019年市场利率的代表银行间隔夜拆借利率和10年期国债收益率不断走低。意味着银行体系的钱是充裕的。

央行在2019年8月17日决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，银行的1年期和5年期以上贷款参照相应期限的贷款市场报价利率定价，贷款市场报价利率报价于每月20日（遇节假日顺延）9时公布，由公开市场操作利率（主要指中期借贷便利利率）加点形成。

由于公开市场利率相对传统的基准利率要低一点，因此，上述决定可以理解为一次改革式的降息，8月20日，中国公布新机制下1年期贷款市场报价利率为4.25%，此前为4.31%；5年期贷款市场报价利率为4.85%，这意味着银行降息了！

9月6日，央行宣布降准，释放的资金约9000亿，这将会拉低银行的资金成本，再考虑到贷款市场报价利率一是受MLF利率影响，二是受银行资金成本影响，可以预计在9月20日公布的贷款市场报价利率应该是走低。而几乎是同样的时间，美联储也极有可能再次宣布降息。

目前美国的基准利率在2.00%-2.25%区间，随着美国经济危机显现，美联储前主席艾伦-格林斯潘（AlanGreenspan）表示，用不了多久，负利率就会蔓延至美国。

什么是负利率，起码有下面三种当中的一个，负政策利率、负存贷利率和负债券利率。第一个是金融机构在央行存款是负利率，第二个是储户在银行存款或贷款利息为负，第三是债券收益率是负。目前欧元区、瑞士、丹麦、瑞典和日本等国家或地区基本实行负利率。

负利率是一种非常规的货币方式，正常来说，资金会有时间成本和机会成本，如果把钱存在银行里应该获得利息，但是如果利率为负，那就是一种非常规方式。其结果是提高存款人的资金成本，倒逼他们去消费去投资。好处是可以刺激经济，坏处是钱的贬值速度会加快。

但尽管褒贬不一，利率不断走低终将人类历史发展的趋势，因为我们生活在一个信用时代，我们用的纸币本身是没有价值的，或者说货币的要印多少不是黄金决定，也不是社会财富决定，是由经济增长决定，当经济出现危机时，最好最快速的办法就是让钱更便宜，这是没有下限的，因为还有负利率和量化宽松。

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