美联储 9月降息概率增大

美国劳工部本周公布的最新就业报告显示，8月美国新增非农就业连续第2个月回落，并低于市场预期。8月整体非农就业同比增1.39%，低于去年同期0.34个百分点。时薪环比温和上涨，但新增雇佣和工作时长持续疲软，就业市场的疲弱下行趋势已逐步显现，美国的经济正面临失去持续增长的动能的困境。非农数据公布后，黄金、美债等避险资产拉升，美元和美股期货出现下跌，大宗商品也受到打压。

美联储主席鲍威尔近日也表示，美国经济前景面临“诸多显著”风险，例如全球经济增速放缓、贸易政策不确定性和通胀持续不足2%目标等。鲍威尔再次重申，联邦公开市场操作委员会（FOMC）将继续采取”适当行动”来帮助美国经济持续扩张。受此影响，市场对于美联储9月降息的预期再度升温。芝商所（CME）“美联储观察”（FedWatch）9月8日最新数据显示，交易员预计，美联储9月降息25个基点的概率为91.2%，降息50个基点的概率为零。

非农就业数据连续下滑就业市场下行趋势已现

美国劳工部公布的就业报告显示，美国8月非农就业人数新增13万，低于15.8万的预期值和15.9万的前值；私人非农就业人数录得9.6万，远低于15万的预期值和13.1万的前值；失业率录得3.7％，继续持平于预期和前值。

从大项来看，商品生产项新增就业人数小幅增加1.2万，多增1.4万；服务生产项新增就业人数则继续大幅下降，少增4.9万，仅增加8.4万，成为非农数据下降的核心拖累因素。具体来看，教育与保健服务项、零售业、金融活动项与批发业分别少增3.9万、0.6万、0.5万和0.44万，成为非农就业人数不及前值和预期的核心拖累因素。而建筑业、临时支持服务项与休闲与酒店业则多增1.6万、2.33万和1.5万，在一定程度上避免了非农就业的深度下行。季节性方面，服务生产项、批发业、金融业、公共事业以及采矿业表现弱于季节性，其他各项表现符合或稍强于季节性。事实上，除了政府上月为人口普查而临时增加大量岗位外，几乎所有的行业部门都放缓了招聘的节奏，零售业则连续7个月减少了就业岗位。

薪资方面，8月美国非农私人企业平均时薪环比增0.4%，略高于预期值和前值0.1个百分点；同比增3.2%，与预期值和前值持平。此外，新增雇佣、工作时长持续疲软，这种变化趋势反映美国企业雇佣需求出现松动。

总体而言，美国8月非农就业报告中，私营领域就业人数显著不及预期是导致8月非农就业数据下滑的主要原因，这显示出尽管美国整体就业状况良好，但下行的趋势已日益显现。与此同时，薪资虽温和上涨，但通胀仍较弱，不会制约美联储货币政策。

为支持经济持续增长美联储9月大概率降息

一直以来，保持充分就业和物价稳定是美联储最为重要的两大目标。鲍威尔在9月6日的公开讲话中表示，当前美国劳动力市场表现稳健，符合经济发展情况，通胀接近2%的目标。但同时，全球经济增长放缓及贸易争端的不确定性也在影响经济前景，其中，商业投资领域受到的影响尤甚。“过去一段时间，低利率政策对美国经济增长形成支撑，未来，我们将密切关注经济发展的影响因素，并采取适当行动以保持经济适度扩张。”鲍威尔在公开讲话中表示。

在非农数据不及预期的背景下，鲍威尔的此番讲话被分析人士解读为美联储9月将降息的重要信号。美国证券经纪商E-Trade的投资策略副总裁洛万加特评论认为，非农就业数据不及预期导致市场情绪低落，足以推动美联储本月的降息行动。摩根大通美国经济学家费罗利也表示，非农就业数据消除了美联储本月降息25个基点的最后一个障碍。

“美联储观察”9月8日显示，美国9月降息25个基点的概率为91.2%，年内降息两次及以上的概率为80%。对利率前景敏感的2年期美国国债收益率6日报1.54%，与纽约联储有效联邦基金利率（EFFR）2.13%的差距是59个基点，也说明存在至少两次降息的空间。不过，目前美联储内部对于降息的意见尚未统一。有部分委员表示，如果经济下行的潜在风险成为现实，宽松的货币政策将是优选，但到目前为止，无降息必要。