中美头部企业大比拼！我们离“伟大”差的还不止一点点

9月1日，中国企业联合会、中国企业家协会发布2019中国企业500强榜单。中国石油化工集团有限公司(下称中石化)、中国石油天然气集团有限公司(下称中石油)、国家电网有限公司(下称国家电网)位列前三位。

目前，中国头部企业和美国公司相比，规模、赚钱能力和科技创新能力谁更占有优势？

价值线研究院通过对比中美前十大公司的规模、利润以及A股、美股前十大市值公司的体量和构成发现，中国企业已经够大，但还算不上“伟大”。

中国头部企业主要为国企垄断性行业，依靠国家政策扶持，而从美国头部企业中能看到更多高科技公司的身影，我们离伟大的差距不止一点点！

A

营收TOP10

中美企业旗鼓相当

数据显示，美国营收第一名公司沃尔玛2018年营业收入达到5144亿美元，领先中国年营收第一名中石化(4146亿美元)近两成，但第二三名企业，中国相较美国有一点优势。

2018年中国企业营业收入TOP10

2018年美国企业营业收入TOP10

整体来看，中国营收前10名公司平均营收达到2311亿美元，而美国为2524亿美元。

价值线研究院发现，单单从年营收规模上来看，中国企业与美国旗鼓相当，的确足够大了。

B

利润TOP10

中国公司只有美国的80%

再从利润上来看，全球最赚钱公司苹果以两成优势领先于“宇宙第一大行”的工商银行。

除了第二名中国公司建设银行有略微优势领先美国摩根大通，其余3-10名，美国公司均存在优势。

2018年中国企业利润TOP10

2018年美国企业利润TOP10

价值线研究院数据统计发现，整体来看，中国前10名公司平均利润达到223亿美元，而美国为274亿美元，中国公司约为美国公司的80%，足足矮了一个台阶。

C

市值TOP10

中国第一还赶不上美国第十

再从上市公司来看，价值线研究院很明显发现，A股前十大市值公司的与美股前十大市值公司相比，存在非常大的差距。

美股第十名的强生的市值2.43万亿元，而A股第一名工商银行的市值1.86万亿元，工商银行市值仅为强生的76.63%。

美股的“四大金刚”微软、苹果、亚马逊、谷歌市值都在5万亿元以上。

A股市值前十公司排名

美股市值前十公司排名

(注：1美元=7.1462人民币统计日期2019.09.03)

D

TOP10行业分布

中国的金融业扎堆，美国多是高科技公司

最后，从中美前十名市值公司的行业属性来看，A股市场十家最大的上市公司里，有7家是金融机构，有2家是能源企业，还有1家是茅台酒。

A股市值前十公司行业分布

这跟美股排名前十名的上市公司相比有很大差异。

美股市值前十公司行业分布

美股前十名公司行业结构会更加多元化，其中有五六家企业是高科技企业，另外有消费品公司，也有金融机构，也有能源企业。

中国头部企业主要为国企，处于垄断性行业，对国家政策的依赖性较大；而美国头部企业中能看到更多高科技公司的身影，他们的市场化程度和竞争能力比我们更强、更厉害。

综上，两相对比，中国的头部企业离“伟大”的差距看来不止是一点点。

附件：

北京大学光华管理学院院长、国家发改委“十四五”发展规划专家委员会委员刘俏近期的相关演讲：

1

我们的企业离“伟大”有多远？

一般来讲的话，规模上的大，跟我们讲到的能够创造价值的伟大企业，它们之间是有很大的差异的。

大家经常会问，你怎么定义伟大企业？如果从财务、经济学角度讲，我们把那些能够创造价值的企业，能够持续地、长时间地创造价值，给它的股东、给重要的投资方、消费者、员工提供合理回报的这些企业，我们把它称之为伟大企业。

大量的研究显示，一个企业如果能够长时期地保持比较高的投资资本收益率，具备了创造价值的强大能力，那么这种企业就符合我们讲到的伟大企业的范畴。

我们在过去四十年经济增长高歌猛进，我们作大量的投资，那么这个过程中我们需要大量的生产要素，需要资金，需要能源，需要原材料，那就使得我们这些领域的企业能够迅速地崛起，形成大的这样一些企业，这也是我们值得骄傲的一个伟大成就。但就回到第二个问题，这些企业它是不是就是伟大企业？“大”就一定是“伟大”吗？规模大的企业它是不是一定能够创造价值？

从1998年到2017年，中国A股市场上市公司平均投资资本收益率20年只有3%。大家可以思考这个问题，3%意味着什么？也就是我们这些上市公司你给它一块钱的资金去做它的主营业务，提供产品或者服务，它一年之后所带来的税后利润其实只有三分钱。

美国在完成工业革命这个时期，就是1870年到1970年这段时间，上市公司平均的投资资本收益率应该是10%以上，我们是3%。而中美500强企业，我们120家平均的资产收益率只有1.65%，而美国是4.79%，是我们的2.9倍。从这个角度讲，其实也给我们提出一个问题，就是说为什么我们的企业它规模很大，但是在创造价值方面并没有足够好的表现出来？为什么我们高速增长并没有催生出这些伟大企业？

2

我们的“土壤”存在什么问题？

过去很长一段时间，我们在企业经营管理方面，不管是外部环境，还是企业家的认知方面，其实是有一些局限性的，使得我们的企业往往把规模放在价值创造的前面。这里面的原因主要有五点：

第一点，我们存在一个投资拉动的增长模式，我们强调要素投入，地方政府还是用GDP(国内生产总值)作为一个主要的发展指标，对企业而言，它把规模做大之后，它基本上有条件、有前提可以得到更多的资源。

第二个原因就是金融机构在资源配置方面其实是缺乏效率的。过去将近20年时间，我们的两个板块：一个国有板块，一个民营板块，除了1999年、2000年之外，剩下绝大部分时间，民营企业的投资资本收益率相对而言会比国企高一些，但这里面有很多原因，就是国企可能有很多社会责任，民营企业不需要去承担一些负担。

第三个原因应该是内因。我们自己的企业或者企业家在如何去经营管理一个企业的方面，其实在认知上还是有很大的一些偏差的。比如说多元化，我们不管做什么样的企业，到一定程度之后一定要做金融。

第四个原因就是公司治理这个环节。2018年我们有3500多家上市公司，2014年到2016年，我们通过上市公司年报所披露的净资产收益率分布情况，看到一个很有趣的特点：大量的企业净资产收益率在0的右边，就比0高一点点。说明什么问题？说明我们很多企业在披露它的财务报表时，是有意识地要把它的净资产收益率放到0的右边，避免亏损。

从美国同期的上市公司的净资产收益的分布情况来看，相对而言更像是一个正态分布，也就意味着它有好企业，有很多企业因为经营情况，可能因为市场竞争的情况表现不太好，但不管怎么讲，它相对真实地把企业的运营情况披露出来了。中国比较奇怪的这种分布，本身反映出的是我们在公司在治理机制上存在一些缺失。

最后一个原因，我想给大家强调一下税负的问题。我们企业面临大量的制度成本，还有税收跟各种各样费用的成本，那么这一块儿使得企业的税负是非常重的。

3

中国的“伟大”企业将在哪里？

大家可能经常问，中国有没有伟大企业？

其实如果按照简单的技术指标来衡量的话，像华为跟阿里巴巴，甚至包括去年在香港上市的小米，包括A股上市的顺丰，它们的投资资本收益率都保持在比较高的水平，因为整个中国A股上市公司平均投资的资本收益率是3%，像阿里巴巴过去五年保持在30%，华为保持在将近20%这样的水平上，小米因为第一年上市，只有一年的数据，甚至高达100%。

如果说这些企业，在未来很长一段时间，能够把这样一种价值创造的纪录保持下去，那么从这些企业里面出现一些伟大企业，或者说其中某一两个变成伟大企业完全是可能的。

大家可以查一下，1997年、2007年和2017年中国股票市场按照市值来排名的前十大企业，就可以发现短短20年间变化有多大。比如2017年排名前两名的企业腾讯跟阿里巴巴，在1997年还不存在，但到了2017年这已经是独占鳌头的两家互联网企业，已经是高科技企业了。

那么1997年排名第一的传统行业企业，像四川长虹，到了2017年基本上可能前一百名都已经找不着了，前两百名也找不着了。还是这个上市公司，但是历史很无情，它没有相应地发展起来。

十年后我们再聚在一起，再讨论中国最好的或者十大上市公司的变化，我非常笃定的有一点：2027年的市值前十名的企业，肯定有好多名字是大家现在还不熟悉，甚至还没听说过的，肯定有些行业是我们现在还不熟悉的行业。

在高质量发展阶段，在经济的微观基础层面上，我们需要改变我们的微观基础，我们需要有一大批伟大的企业，我们需要改变我们企业经营管理的基本思路，我们需要实现从大到伟大的这样一个了不起的迈进。

（文章来源：价值线）