出口九个月下降、生育率跌破1 韩国经济陷入内忧外患

一直以来，因其外向型的经济模式，韩国扮演着全球经济的“煤矿中的金丝雀”——即预警角色，在眼下全球贸易形势受困“逆风”的环境下，韩国经济成为了重灾区。

对于韩国经济来说，今年是多事之秋。7月开始闹僵的日韩关系大有旷日持久之势，9月4日，韩国产业通商资源部表态称，将日本移出出口白名单，即对《战略货品进出口告示修订案》做出相关修订,并非针对日本的报复措施。此前,韩国在8月12日正式就前述修订展开为期二十天的公众意见征询期，征询已于9月3日截止。

“对于韩国来说，和日本关系闹僵的时机太糟糕了，韩国已经备受全球电子产业周期性放缓所带来的压力，还有中美贸易战的波及，这下又陡增了不确定性。”标普全球评级亚太区首席经济学家ShaunRoache在接受21世纪经济报道记者采访时表示。

外忧：日韩贸易战扩大出口连续九个月下跌

因日韩对于历史问题存在巨大分歧，且矛盾加剧，7月4日，日本正式开始限制高纯度氟化氢、光致抗蚀剂和氟聚酰亚胺3种半导体和面板制造的核心材料对韩国的出口，直击韩国经济的支柱——电子制造业。8月28日起，日本正式将韩国“踢出”享受出口优惠的“白名单”国家之列。

“日本一直是韩国产业链非常重要的一部分，韩国从日本进口的货物大部分是加工再出口，一大问题是这些货品很难找到替代品，因为都是些特殊的化学产品等，如果难以找到替代品，那么供应链要面临中断的可能性。还有一个问题是，日本并不是加征关税，而是增加出口的难度，但这个过程并非透明的，这会带来很多不确定性，意味着贸易往来将随政治关系起起伏伏。”Roache说。

一直以来，因其外向型的经济模式，韩国扮演着全球经济的“煤矿中的金丝雀”——即预警角色，在眼下全球贸易形势受困“逆风”的环境下，韩国经济成为了重灾区。自去年底以来，韩国经济数据坏消息频传，尤其是出口数据，韩国贸易、工业和能源部9月1日公布的数据显示，今年8月，韩国出口较去年同期下跌13.6%，为连续9个月下跌，并连续三个月两位数下跌。

而出口的萎靡不振，一再拖累韩国整体经济形势。今年一季度韩国GDP环比放缓0.4%，为2008年金融危机以来最差，主要是受累于出口。就在9月3日，韩国央行下调了第二季度GDP增速的测算，该行核实第二季度GDP环比增速为1%，较此前公布的初估值低了0.1%，同比增速为2%。

“我觉得相比出口，投资是更好的一个观察角度，今年上半年的韩国国内投资较去年同期下跌了10%，凸显出在巨大的不确定性面前，韩国公司纷纷暂停了投资，这才是真正拖累增长的因素，投资支出在其经济中扮演了非常重要的角色。”Roache说。

内患：家庭债务高企、消费者信心萎靡

韩国经济面临的不仅仅是外部压力，还有内部的问题。“日本将韩国从具有优惠贸易地位的‘白名单’国家中删除。然而，经济增长不只受外忧还受内患影响。”StrattonStreet首席投资官AndySeaman9月4日发布的评论称。

首先，韩国8月份的通胀同比增速为零，为历史最低水平，此前市场的预期为增长0.2%。9月3日，韩国统计厅公布的数据显示，8月韩国的居民消费价格指数（CPI）为104.81，同比（104.85）基本持平。该数据已连续8个月低于1%，创下2015年2-11月以来的最长纪录。官方称，通胀低迷一方面是因为天气改善，农产品(000061)产出恢复、供给增长导致价格下跌，另外，消费需求依旧疲软。

“韩国的商业信心不佳，家庭消费信心也开始恶化。眼下投资很弱，家庭支出也处于下滑，去年以来唯一起支撑作用的本土因素就是政府开支。”Roache说。

另外，韩国本土经济还存在一大“地雷”，就是高企的家庭债务水平，而当下长期疲软的通胀不利于控制相关的债务风险，市场中也开始渐生出有关通缩可能性的讨论，通缩对于高企的债务来说，是更坏的消息。

韩国央行在8月下旬公布的数据显示，庞大的家庭债务规模在第二季度继续扩张，较第一季度增长了1.1%达1.29万亿美元。另据韩国经济研究院（KERI）9月2日发布的报告显示，目前韩国的家庭债务和GDP的比值为97.7%，该水平在报告统计的43个国家中排名第七位。

“目前韩国的家庭债务水平高企，这种情况下，通缩是非常糟糕的，因为家庭债务的利率是名义利率，如果工资开始下跌，那么就意味着偿还债务的能力会受到影响，债务负担压力上升。”Roache说。

Roache指出，从支持经济增长的角度而言，要将实际利率控制在较低水平，实际利率也就是名义（政策）利率减去通胀率，那么通胀水平越低，也就意味着越难压低实际利率。如果陷入通缩，就意味着实际利率会上升，不利于提振增长。他认为韩国央行应尽快采取行动，不然通胀上升的难度会越来越大，因为可能会形成长期的通缩心态，他预计韩国央行在九月份会再降息。

在今年7月下旬，韩国央行三年多以来首次降息，比市场预期的更早。8月30日，该行宣布“按兵不动”。但分析指出，尽管韩国央行预计通胀将在不久后反弹至1%，但年内再次降息的概率已经增加。

“韩国商界和家庭等对日韩紧张关系后续发展的反应很关键，目前各种信心指数看起来情况不太妙，未来家庭消费可能会继续下跌。目前我们预计韩国今年的GDP增速为2%，但鉴于目前的态势，我想我们要将预期下调至2%下方。原本我们预计明年的增速为2.6%，但现在看起来（要实现）也越来越难了。预计今年剩余的时间，韩国经济都会比较疲软。”Roache说。

韩国成为世界首个生育率跌破1的国家

除了近忧之外，韩国还面临一大远虑，即人口问题。韩国统计厅近日发布的“2018年度出生统计(确定版)”报告显示，韩国成为世界首个生育率跌破1的国家，2018年的生育率为0.98，意味着每位女性平均生育数量不到1人，而经合组织国家2018年的平均生育率为1.68，另外也远低于维持韩国人口数量的生育率水平即2.1。

2018年韩国出生人数仅为32.68万人，同比下降8.7％。另外，2019年上半年，韩国新生儿数量下降至158524名，同比下降7.7％，第二季度的生育率尤其疲弱，已经降至0.91。

如果目前的趋势持续，韩国统计厅预计到2067年韩国将超越日本，成为世界上老龄化问题最严峻的国家。

AndySeaman指出，韩国目前的人口状况不断恶化，而人口恶化趋势会制约经济的长期增长率。

“韩国的人口问题，眼下我们认为可以采取的措施是鼓励女性就业，历来韩国的女性劳动参与率不高，如果能够提高这部分的参与率，那么即便是人口下降，将会对经济产生积极影响。但要解决人口问题，还需要特别大的力度去实施结构性改革。”Roache说。