上半年净利14.71亿元，中兴通讯在5G商用有多少机会？

8月28日，中兴通讯（000063.SZ）发布了半年报业绩：2019年上半年，实现营业收入446.09亿元，同比增长13.12%，归母净利润为14.71亿元，同比扭亏为盈，业绩主要是由于运营商网络、政企业务收入增长所致。

相较去年同期，中兴通讯上半年业绩同比大幅增长：2019年上半年，公司营业利润23亿元，同比由负转正；上半年费用137亿元，同比增长21.95%，主要是由于法律事务费以及人员费用增加所致；营业外收支净额-1亿，同比增长98.42%，主要是由于上年同期支付10亿美元罚款所致。

中兴通讯的业务分为三大板块：运营商网络、政企业务、消费者业务。运营商网络业务为运营商提供无线接入、有线接入、承载网络、核心网、电信软件系统与服务等创新技术和产品解决方案；政企业务为政府以及企业提供各类信息化解决方案；消费者业务为消费者提供智能手机、移动数据终端、家庭信息终端、融合创新终端等产品。

细分来看，2019年上半年运营商网络营业收入324.85亿元，同比增长38.19%，主要是由于国内外FDD系统设备、国内外光传送产品营业收入同比增长所致；政企业务实现营业收入47亿元，同比增长6.02%，主要是由于国际数据中心产品、国际光传送产品、国际FDD系统设备营业收入同比增长所致；消费者业务实现营业收入74.24亿元。三大板块营收占比分别为72.82%、10.54%和16.64%。

分地域来看，上半年公司国内市场收入274.22亿元，占比达到61.47%，同比增长6.51%；国际市场收入171.87亿元，占比为38.53%，同比增长25.57%

在运营商业务方面，中兴通讯目前具备完整的、包括无线、核心网、承载、芯片、终端和行业应用在内的5G全产品系列和端到端解决方案。公司称，已做好5G全面商用准备。

具体来看，在最主要的无线业务方面，公司在全球获得25个5G商用合同，与全球60多家运营商开展5G合作；将于2019年下半年推出第三代自研7nm 5G芯片；5G关键技术商用Massive MIMO实践业界领先；NFV全球超过450个商用和PoC案例；5GAAU商用系列产品已经实现全频谱、全场景覆盖；Pad AAU/BBU等微站零占地、快速便捷开通，支持网络补热补盲；多频多模微站及QCell产品支持不同条件下的室内无缝覆盖；IT-BBU，支持2G/3G/4G/5G，支持CRAN、DRAN等多种组网方式；在4G/5G双模基站的基础上，实现了5G NSA/SA双模，即一个基站既同时支持4G/5G双模、又同时支持5GNSA&SA共模，支撑运营商实现一次建设、长远演进。

研发方面，中兴通讯上半年研发投入64.7亿，同比增长27.89%，占营业收入的比例为12.83%，同比上升1.68个百分点。

据天风证券，在全球的无线网络设备（RAN）的市场份额里，2018年上半年中兴占据13%市场份额；在全球的微波设备（Microwave）的市场份额里，中兴占据3%市场份额；在全球的边缘路由器设备（Edge Routing）的市场份额里，中兴占据6%市场份额；在全球的核心路由器设备（Core Routing）的市场份额里，中兴占据4%市场份额。

方正证券表示，工信部发放5G牌照后，预计运营商将于2019年下半年陆续开启无线主设备集采，5G正式进入规模建设期。此外，网络流量的持续增长使得运营商保持对4G网络的不断扩容，5G规模建网叠加4G扩容有望驱动公司业绩持续增长。

天风证券认为，中兴通讯的主要增长逻辑在于全球电信市场规模的增长，同时中兴的全球份额有望进一步提升，主要原因包括四点：（1）全球5G的进度排序中，中国市场处于第一梯队；（2）5G标准制定中，中国厂商参与度较4G时代大幅提升；（3）5G时代是一个全产品线的比拼，中国厂商的ICT完整布局优势明显；（4）落地Pre5G，储备Massive MIMO和有源天线产业链，拥有大量的TDD经验，中国厂商的5G布局优势突出。