强者恒强与弯道超车机会并存 公募基金发展凸显“地域效应”

据中国证券报记者不完全统计，截至8月29日，共有29家A股上市公司在半年报中披露了旗下公募基金公司的上半年经营业绩。29家公募基金公司上半年共实现营收137.12亿元，实现净利润36.97亿元。记者发现，公募经营分化较为明显，且沪深两地公募管理规模已超过北京，体现出明显的地域特征。分析人士指出，公募基金公司的发展涉及高层策略、投研人才与渠道资源支持等因素，随着竞争方式趋于丰富，未来强者恒强与弯道超车的机会将并存。

业绩分化明显

数据显示，29家公募基金公司中有6家上半年营收在10亿元以上。其中，华夏基金以19.12亿元位居第一，其后则是博时基金（16.48亿元）、招商基金（13亿元）和兴全基金（10.59亿元）。盈利方面，有10家基金公司盈利过亿，位于前三的仍是华夏基金（5.94亿元）、博时基金（4.83亿元）和招商基金（4.56亿元）。但上半年也有2家基金公司经营亏损，分别是方正富邦基金（-1770.08万元）和浙商基金（-931.85万元）。

“公募的经营业绩有别于基金产品的运营业绩，但后者是基金公司经营利润的重要来源。”华南某公募资深市场人士鲍芳（化名）对记者说，就公募业务而言，新产品发行与老产品的投研业绩是影响公司经营的重要因素。“虽然缺少具体数据，但上半年市场行情尚可，主要公募基金的产品发行与投研业绩整体上收益不俗。但单个公司可能会因为产品营销与主动管理能力差异，而导致经营业绩不一样。”

比如，招商基金上半年实现盈利4.56亿元，同比增长8.22%。招商证券在半年报中指出，上半年招商基金不断夯实公募业务核心地位，在保持固收产品优势的同时加大权益产品布局，主动投资化取得了较好成绩。截至上半年，招商基金非货币公募基金规模排名行业第八。鲍芳则透露，她所在的基金公司上半年权益投资业绩不俗，且新发产品均取得正回报。但因为该公司的固收产品规模占比大，整体业绩比不过权益，加上部分基金清盘的因素影响，导致公司整体经营出现一定程度下滑。

地域特征突出

记者发现，公募发展呈现出明显的“地域”特征。据银河证券基金研究中心数据统计，截至今年上半年，国内共有135家公募基金管理公司，合计管理基金数量与资产净值分别为5547只和13.41万亿元。以注册地址划分，公募主要聚集在北上深三地，即上海65家，深圳32家，北京23家。从过去十年看，上海公募基金公司数量从29家发展到65家，不仅数量上超过北京和深圳，资产管理规模也从1.21万亿元发展到4.52万亿元，位居第一。截至上半年，深圳、北京两地公募基金的资产管理规模分别为3.31万亿元、3.08万亿元。若剔除货基与短期理财债基，上半年上海、深圳、北京三地的管理规模分别为2.29万亿元、1.5万亿元、1.27万亿元。

“2015年之后，上海的公募发展迅速，出现了汇添富等一批绩优头部公司。深圳方面，在南方、博时等大公司带动下，该地区的公募近年也实现了快速发展，如景顺长城、前海开源等一批风格鲜明的中型基金公司脱颖而出。”鲍芳指出，整体而言，与北京相比，沪深两地的金融环境更为活跃，公募的人才竞争更强，市场化程度更高，营销策略也更为灵活。

林乐（化名）是某公募的权益投研总监，早年曾在北京多家公募当过基金经理。他指出，公募发展的地域效应与投研风向变化有关。“在2015年以前，自上而下的趋势投资是公募主流，以北京的公募为代表。到了2015年后，由于金融市场生态与经济增长模式发生变化，主流投研模式转到价值投资上来。这种模式聚焦长期，对市场消息面的依赖较小，更多是以企业的盈利模式为研究对象。因此，这几年南方地区公募的业绩有所提升。”

弯道超车机会仍存

“业绩分化与地域聚集效应未来仍会一直存在，不仅是公募，这也是大部分行业的发展特征。但是，随着竞争方式和主体越来越丰富，中小基金公司也存在‘弯道超车’的机会。”鲍芳指出，公募发展以主动管理能力为目的，只要能为持有人带来优异的投资业绩，都能得到市场认可。

但修炼好内功才是关键所在。华南某公募人士指出，公募基金公司的发展涉及高层策略、投研人才与投研体系搭建、营销渠道资源支持等关键因素，缺一不可。备受关注的是，截至目前，今年以来基金业离职的高管人数已超过100人，其中包括20多位基金公司董事长和20多位总经理，创下近几年最高纪录。近期，诺安基金两名资深高管的离职，受到市场关注。

诺安基金表示，随着内外环境变化，如今到了转型的重要关口。公司目前正加紧从传统资管公司向科技资管公司转型，从人员、软硬件设备、销售、服务等多个层面展开布局。其中，会运用区块链理念改造经营管理模式，实现去中心化动态管理、实时资讯共享、大数据靶向精准投研和市场营销，同时建立全员绩效考评机制和透明高效的奖惩机制。

鲍芳介绍，她所在公司的高层已于去年底拟定了新的五年发展规划，将规模迎头赶上并实现盈利加速增长定为其中的主要目标。“从去年12月开始实施，现在是第一年。目前业务结构在持续调整中，但还没有到战略实施的发力阶段，业绩提升需要一点时间。”