泸州老窖上半年利润劲增四成 毛利率继续走高

证券时报记者 严翠

贵州茅台股价屡创新高之际，8月28日，同为高端白酒企业的泸州老窖（000568）也表现抢眼，其股价一度突破90元大关，创历史新高。当天晚间，泸州老窖公布2019半年报，今年上半年营收、净利润均实现双位数增长。其中，净利润同比增四成，达到27.5亿元。

高端酒毛利率达92%

泸州老窖2019年半年报披露，报告期内，该上市公司共完成营业收入80.13亿元，相较去年同期的64.2亿元同比增长24.81%；实现净利润27.5亿元，相较去年同期的19.7亿元，同比增长39.8%。

泸州老窖主营“国窖1573”等系列白酒的研发、生产和销售，主要产品系列有国窖1573系列酒、百年泸州老窖窖龄系列酒、泸州老窖特曲、头曲、二曲等系列酒等，产品品类涵盖高、中、低档。2019半年报显示，泸州老窖高档酒类完成营业收入43.13亿元，占总营收额比例超过50%，毛利率91.61%；中档酒类共实现营业收入22.24亿元，毛利率82.57%；低档酒类实现营业收入13.85亿元，毛利率仅为38.85%。高中低档酒的毛利率均较去年同期有所提高，整体毛利率达到79.85%，同比增加5.07%。

值得一提的是，2019年以来，泸州老窖已多次对旗下产品提价，这或许也是上市公司净利润实现大增的原因之一。据公开信息，年初泸州老窖头曲经销商陆续发文称，泸州老窖头曲产品线全线上调价格，自2019年7月1日起执行。调整后，泸州老窖精品头曲酒D9消费者成交价调整为160元；六年窖头曲酒铁盒和精品头曲D6的消费者成交价都将调至120元；头曲酒成交价调整为70元。7月18日，泸州老窖再次宣布对旗下另外两款低度产品43度、46度国窖1573进行停货与提价。8月2日，泸州老窖再发通知称，即日起，52度、38度国窖1573酒计划外价格提升30元每瓶；鉴于国窖1573产能呈现饱和，2019年8-9月52及38度国窖经典装产品配额按扣减30%执行。至此，国窖1573经典装已实现全系提价。

股价年内已翻倍

在白酒行业整体需求向好，高端白酒提价预期等驱动下，2019年以来白酒行业股多数走出了一波史诗般的上涨行情。

上周，贵州茅台股价站上1100元再创历史新高，在其带动下，五粮液（000858）、泸州老窖、顺鑫农业（000860）等白酒股也纷纷创出历史新高。截至8月28日收盘，贵州茅台股价仍站稳1100元，为1100.11元/股，市值高达13820亿。在此背景之下，8月28日，泸州老窖股价也再创历史新高，盘中一度突破90元大关，达90.97元/股，报收88.85元/股，总市值达1301亿元。

据东方财富Chioce统计，年初至今，泸州老窖股价已翻倍，涨幅高达122.50%。分析人士指出，当前白酒行业正呈现结构化调整趋势，行业分化加剧，消费升级和集中度正向行业头部企业集中，预计未来行业分化将加剧，而龙头则将尽享溢价。

至于白酒涨价，泸州老窖近期在接受多家机构调研时表示，一方面，中国消费者的人均消费能力还有很大的提升空间，这是高端白酒存在提价可能的基础；另一方面，各大酒企的高端酒生产能力持续增长的可能性不大，这将促使以后高端酒的价格上涨；第三，未来的高端酒在于创新，包括对历史文化的挖掘、质量标准的重新制定等，可能会导致高端白酒价格体系重新划分。

泸州老窖表示，白酒是周期性行业，其发展和宏观经济形势有较强的相关性，公司将加强对宏观经济形势和行业趋势的研究，适应外部环境变化；同时，行业竞争加剧导致行业有整体销售费用增加的风险。