口子窖净利润增速放缓，五股东逢高减持套现5.6亿元

口子窖（603589.SH）8月28日发布2019年上半年业绩报告，上半年口子窖实现营收24.19亿元，较上年同期增长12.04%，归属于上市公司股东净利润为8.95亿元，较上年同期上涨22.02%，较此前增速放缓。上半年公司营业成本达到5.82亿元，较上年同期增长5.27%，销售费用2.29亿元，较上年同期增长15.54%。

值得注意的是，今年上半年，口子窖经营活动产生的现金流量净额为1.965亿元，较上年同期大幅增长3976.65%。

对此公司方表示，现金流大幅增长，主要系本期销售商品收到的现金增加所致。截止报告期，口子窖预收款项为5.15亿元，较上期期末下滑43.92%，公司方面表示，这主要系期初预收的货款本期已销售发货所致。

口子窖产品以出厂价格划分为高中低三挡，售价在10万元/千升及以上的为高档产品，3万元/千升至10万元/千升的为中档产品，其他为低档产品。

从具体经营数据来看，上半年，公司高档白酒实现销售收入22.82亿元，较上年同期增长11.70%，占总营收比重达到94.34%，为公司主要收入来源。中档白酒实现销售收入6783.72万元，较上年同期增长30.85%，低档白酒实现销售收入4659.94万元，较上年同期增长21.27%。上半年，口子窖毛利率达75.94%，同比增长1.55％。

销售渠道上来看，批发代理依然是口子窖主要销售渠道，上半年批发代理实现销售收入23.74亿元，较上年同期增长12.03%，占总营收比重高达98.14%，直销（含团购）实现销售收入2246.91万元，较上年同期增长57.39%。

经销商变动情况来看，上半年口子窖经销商共计618家，期内增加54家，减少22家。其中，安徽省内经销商共计384家，增加34家，减少2家；安徽省外经销商234家，期内增加20家，减少20家。

从销售区域来看，安徽省内依旧是口子窖的销售重点，上半年安徽省内实现销售收入达到19.27亿元，较上年同期增长9.28%，占总营收的79.66%，安徽省外实现销售收入4.7亿元，较上年同期增长26.9%。

股权质押方面，公司第一大股东徐进持股1.1亿股，持股比例18.26%，质押350万股，质押比例较低，第二大股东刘安省持股7747.35万股，持股比例12.91%，质押4293.68万股，质押比例达55.42%。此外，第五-第九大股东都有不同比例的股权质押情况。

除股权质押外，口子窖股东减持步伐继续。7月2日，口子窖创下67.80元/股新高，7月3日，口子窖五大股东就公告合计870万股减持计划。而在6月3日机构调研时，公司方面还表示：公司高管暂无减持计划。

7月3日，公司公告称，因自身资金需求，刘安省拟自减持计划公告发布之日起15个交易日后的六个月内通过集中竞价交易方式减持不超过480万股，通过大宗交易方式减持不超过270万股，分别占公司总股本的0.80%、0.45%。此外，孙朋东、张国强、赵杰和仲继华拟减持计划公告发布之日起15个交易日后的六个月内通过集中竞价交易方式分别减持不超过30万股。

五位股东减持公司股票数量合计不超过870万股，占总股本的1.45%，套现超过5.66亿元。在今年3月，上述5位股东就已合计减持股份约500万股，合计套现超过2亿元。

机构持股方面，截止2019年上半年，共有256家基金持有口子窖，持仓股数为9234.39万股，占流通股比例为15.39%，较2019年一季度69家基金持股6559.12万股增加较多。

三季度，口子窖将正式推出两款新品初夏珍储、仲秋珍储，建议零售价分别为268元、398元。对此，中泰证券8月28日发布研报认为：新品主要定位200-300元价位，将完善产品价位梯次，满足省内消费升级的需求。两款新品在中秋前全面上市，目前经销商已开始打款发货，结合去年三季度基数较低因素，本年中秋旺季动销增速值得期待。

8月28日，口子窖报收66.31元/股，上涨1.86%。