市场放晴，但仍需警惕7大“灰天鹅”

　　来源：Wind

　　全球市场在8月前两个周经历大起大落，特别是美股经历了2019年最糟糕的半个月表现。近两个交易日，全球市场出现久违的放晴，风险资产表现大好。不过，“灰天鹅”事件依旧是全球市场最显而易见的风险。

　　比起那些高概率、高曝光度，投资者投入大量注意力的风险事件，“灰天鹅”事件通常被忽略了。当这些“灰天鹅”事件“组团”发生，对市场的冲击通常比想象中大，影响持续时间更长。2019年三季度末，7大灰天鹅事件伺机而动。

　　一、无协议退欧

　　2019年10月31日，是英国和欧盟达成协议，正式离开欧盟的截止时间。不过，新任英国首相Boris Johnson 却有意无意的释放信号：他很愿意接受无协议退欧的后果，“该来总会来，要么行动要么灭亡”。甚至有消息人士表示，Boris Johnson 甚至有意在8月24日让英国单方面退出欧盟。

　　英国退欧一事已经持续三年有余，市场已经见怪不怪。关键的问题是，三年多时间里，英国和欧盟一直试图达成一个双方都接受的协议，保证经济和金融秩序不受到巨大波动。这种良好预期一旦被打破，引起的市场恐慌可想而知。

　　英国预算责任办公室（U.K. Office of Budget Responsibility）7月估计，不达成协议的脱欧，将使世界第六大经济体陷入衰退。已经受到全球制造业放缓影响的欧洲经济，英国的退出，可能将是“不能承受之重”。

　　二、美欧之间，美日之间的汽车市场争夺

　　5月17日，美国总统宣布对欧、日，价值1280美元的汽车和汽车零部件加征关 税，后来又表示延迟6个月。汽车行业自2018年开始，已经进入低谷期，无论是新能源车还是无人驾驶，都没有提振该行业。

　　汽车行业占大头的德国，经济下滑尤为显著，二季度GDP环比下降0.1%，年增长率从第一季度的0.9%降至0.4%。无论美国决定何时，多大力度的“限制”欧、日汽车工业，都会让欧洲经济雪上加霜，同时也会拖累日本。

　　三、欧洲、美国，日本与韩国等贸易关系变化

　　近段时间来，市场一直在关注中美之间贸易关系走向，实际上，欧美之间的贸易关系也已经“你来我往”好几个回合。如果两者关系出现进一步恶化，毫无疑问，还没有对此计价的风险资产会经历较大的波动。

　　日韩“互删好友”已经持续一段时间，韩国经济承受较大压力，并致其提前降息。而长期的僵持势必改变全球产业链和商业环境，对全球经济产生广泛的影响。

　　四、意大利

　　尽管意大利已经在2019年预算问题上与欧盟达成了协议，但预算问题并没有完全解决。据意大利方面消息，2020年的预算预计将占GDP的3.5%，超过了欧盟规定的3%的上限。况且，意大利的政局不甚稳定，为市场送来“意外”也未可知。

　　五、伊朗

　　伊朗与美国之间的来回较量，已经让全球原油价格年初至今大起大落。两艘油轮在霍尔木兹海峡起火、爆炸曾引起原油较大波动。但到目前为止，两国之间还没有达成任何协议。

　　目前，英国和伊朗的油轮遭到了针锋相对的扣押。伊朗一度威胁要完全关闭海峡，这将切断全球三分之一的石油运输。一旦势态升级，全球经济和全球市场都不可避免受到极大的负面影响。

　　六、强美元 or 弱美元？

　　年初至今，美元一直保持强势。一方面是美国经济相对欧、日来说，更加强劲；另一方面，是欧央行和日本央行保持较大的经济刺激力度，因而迫使美元被动升值。美国总统一直想要低利率、弱美元，频繁抨击美联储，且不断指摘其他国家让本币贬值，以获取贸易优势。

　　年初至今，已经有20多个经济体开启降息。美国也在其中，只是美联储25bp的降息幅度相对较小，且鲍威尔将其定义为“中期调整”，美元仍然保持强势。未来美国当局又会如何影响美元的走向？对于市场来说，美元太强或出其不意的贬值，都会引发一系列问题。

　　七、阿根廷

　　阿根廷比索在现任总统选举失利的消息下，一度大跌逾37%！剧烈的市场波动引发全球资本市场海啸。历史上看，阿根廷曾7次债务违约。在2018年新兴市场货币贬值浪潮中，阿根廷比索也是首当其冲。

　　2019年10月，阿根廷普选。倘若结果不符合预期，更多的市场波动不可避免，而那些对阿根廷风险敞口较大的投资者将蒙受巨大损失。

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