昔日火车头成今日吊车尾 德国经济徘徊在衰退边缘

IFO经济专家RobertLehmann对本报表示，德国工业界对于德国出口萎缩的预期在7月份加强，悲观主义者的数量已经超过了乐观主义者，“德国工业衰退周期的结束时间，尚不在眼前。”

IFO经济专家RobertLehmann对本报表示，德国工业界对于德国出口萎缩的预期在7月份加强，悲观主义者的数量已经超过了乐观主义者，“德国工业衰退周期的结束时间，尚不在眼前。”

作为欧元区最大经济体，德国经济的疲软让欧元区前景愈发暗淡。

在当地时间8月14日欧盟统计局公告的一系列经济数据中，德国以-0.1%的二季度GDP环比增速排在整个欧元区最末，仅次于经济停滞不前（0%）的意大利，整个欧元区在二季度的GDP环比增速为0.2%。

数据公布后，德国DAX指数日内跌逾2%，达2019年3月以来的最低水平。此外，德国十年期国债收益率创下新低，至-0.623%，这表明市场对德国未来几十年经济增长能力和更加极端的货币政策预期的悲观情绪进一步加强，此前，8月初德国30年期国债收益率首次为负。

尽管德国联邦统计局(Destatis)在数据出炉后的报告中，只是将德国经济表现描述为“略有下降”，但市场人士对于德国的最新数据感到担忧，认为德国经济衰退风险加剧。

荷兰国际集团(ING)德国首席经济学家CarstenBrzeski认为，“今天（8月14日）的GDP报告无疑标志着德国经济黄金十年走向终结”，接下来的几个月将会是德国经济走向“好”或者“坏”的关键时点。

德国经济的走弱也可能迫使欧洲央行行长德拉吉不得不采取更多的经济宽松的策略。摩根大通资管公司驻法兰克福全球市场分析师TilmannGaller对21世纪经济报道记者分析称，德国的最新经济数据表明，目前欧元区的增长风险正在从外围扩散至核心，在未来的12个月中，欧洲央行将继续实施有利于增长的货币政策，“恢复量化宽松政策肯定正在讨论当中”。

制造业持续失速

德意志银行在8月14日发给客户的报告中指出，预计德国GDP将会在2019年继续收缩，这意味着德国可能在2019年的秋季陷入“衰退”当中。

从过去几个月的数据来看，德国的制造业一直处于萎缩当中。伦敦市场研究机构IHSMarkit的最新数据显示，7月份德国制造业采购经理人指数降至43.1，创下2012年欧债危机爆发以来的新低，同时也是连续第7个月低于50枯荣线。

德国经济研究所(IFO)近几个月公布的商业景气指数也不断下滑，尤其在7月份，德国7月IFO商业景气指数为95.7,相比于前值97.4,预期值97.1,大幅下降,为2013年4月以来的最低值。

IFO经济专家RobertLehmann对21世纪经济报道记者表示，德国工业界对于德国出口萎缩的预期在7月份加强，越来越多的公司宣布他们打算在下一个季度削减产量，悲观主义者的数量已经超过了乐观主义者，“德国工业衰退周期的结束时间，尚不在眼前”。

在制造业持续萎靡的情况下，德国的另一关键部门——出口，也遭遇了“滑铁卢”。尽管在报告中并未透露更具体的数字，但是德国联邦统计局承认，对外贸易发展减缓抑制了经济的增长。

从近期公布的出口数据来看，在6月份，经季节调整后德国出口总额为1061亿欧元（约合8389.5亿人民币），同比大跌8%。另据德国联邦统计局数据，德国在2019年6月对欧盟以外的国家出口下降10.7%，进口下降了8.9%，同时，德国对欧盟国家的出口同比下降6.2%，进口下降1.1%。

CarstenBrzeski指出，贸易冲突、全球的不确定性以及陷入困境的汽车业最终让德国经济陷入了困境。尤其要注意的是，不确定性的增强对情绪的影响强于贸易冲突的直接影响，这削弱了经济活动。企业盈利的警告、裁员以及短期工作数量增加（意味着长期稳定工作减少），这表明德国国内经济应对外部冲击的抵御能力正在崩溃。

德意志银行也在前述报告中指出，鉴于6月份工业生产的下滑，7月份IFO商业景气指数的进一步减弱，以及8月份ZEW经济预期指数的暴跌，预计德国三季度GDP将环比下降0.25%，推动德国经济进入技术性衰退，并在全球不确定性未加剧的情况下，德国第四季度GDP出现增长的停滞。

“如果这种假设过于乐观，那么季度负增长率可能会持续到2020年”，德意志银行写道。

刺激政策与财政手段或加码

对于德国而言，第二季度的亮点来自国内需求，但在经济衰退的风险下，消费部门似乎也难以得到保障。德国联邦统计局在报告中称，家庭最终消费支出与政府最终消费支出都在增加，投资也比第一季度有所增加。

TilmannGaller也对目前德国的经济数据存在一些乐观态度，他表示，从目前德国的GDP数据来看，我们可以看到德国和其他大型经济体类似的趋势——健康的工资增长和有弹性的劳动力市场仍然支持消费以及经济的服务部门。

但TilmannGaller指出，德国对出口和贸易的高度依赖使其更容易受到中美贸易争端爆发以来，世界贸易停滞的影响，此外汽车需求的疲软也在打击德国工业的核心。这使得德国可能比欧洲其他国家更需要在贸易谈判中取得积极成果，并希望在未来几个月内能够在英国脱欧的事情上有个明确的结果，以避免经济衰退。

在这样的情况下，“许多德国公司已经宣布削减成本，并正在考虑增加更多短期工作，这将会对德国劳动力市场以及下半年的消费造成损害”，TilmannGaller说。

德国市场研究机构(GFK)最新发布的消费者信心指数则显示，德国8月份消费者信心指数从7月份的9.8下降至9.7，GFK分析师RolfBürkl表示，企业缩减规模和引入短期工作使得人们对于失业的担忧开始增加，消费者最近对于花钱更加谨慎。

CarstenBrzeski认为，在目前的复杂外部条件下，德国政府采取行动的压力都在增加，德国需要一个包含短期刺激和增加长期增长潜力的“双刺激计划”，并在财政政策上采取更大的空间。

IFO总裁ClemensFuest则表示，“近几个月，经济衰退的可能性有所增加，德国政府应该取消覆盖90%的纳税人的团结税（德国征收的用于帮助前东德地区建设的税），并从目前计划的2021年提前至2020年，此外，气候变化也并不是产生新的债务的理由”。

随着德国的经济逐步步入衰退，TilmannGaller表示，欧洲央行可能采取更为宽松的货币政策。

对于投资者来说，TilmannGaller表示，目前欧洲股市并不昂贵，但建议投资者继续倾向于采取均衡的方法来处理股票和债券之间的风险，同时，投资者需要提高投资组合中的防御性质，以应对后期周期的不确定性。