酱油卖了60亿，海天味业上半年净利增长22%

海天味业（603288.SH）8月14日发布2019年半年报，今年上半年，公司实现营收101.6亿元，较上年同期增长16.51%，归属于上市公司股东净利润达27.50亿元，较上年同期增长22.34%，但经营活动产生的现金流量净额为9.27亿元，较上年同期下滑37.75%。公司称现金流下降原因是期内材料采购支出增加所致，期内公司销售费用11.17亿元，较上年同期下降5.04%。

报告期内，海天味业三大核心产品——酱油、酱、蚝油均保持了稳定的发展，其中酱油收入达到59.87亿元，较上年同期增长13.61%，蚝油实现收入17.15亿元，较上年同期增长21.13%，调味酱实现营收12.61亿元，较上年同期增长7.48%。作为海天味业最主要的产品，海天酱油产销量已连续二十二年位居全国第一。

目前，海天味业产品已涵盖酱油、蚝油、酱、醋、料酒、调味汁、鸡精、鸡粉、腐乳等几大系列百余品种300多种规格。其中，海天味极鲜、海天金标生抽、海天上等蚝油、海天草菇老抽、海天黄豆酱五个单品年销值均在10亿以上。

2018年，公司整体产能超过290万吨，产销率达到98%，整体产能的利用率达到95%。2019年一季度，公司实现营收54.90亿元，同比增长16.95%，归属于上市公司股东净利润14.77亿元，同比增长22.81%。二季度公司增长平稳。

海天味业主要采取经销商为主的销售模式，并采用的是“先款后货”的结算方式，以保证现金流稳定。2019年上半年，海天味业预收款项达到12.8亿元，较上年同期下滑60.47%，对此，公司表示这是因为上年末经销商提前备货打款，导致年初预收账款较大，本期末预收账款恢复常态所致。

从销售渠道来看，目前海天味业已经拥有遍布全国的销售网络，并100%覆盖了地级以上城市。2019年上半年，海天味业线下渠道实现营收94.80亿元，是公司最主要的营收渠道，较上年同期增长13.90%，线上渠道实现营收2.07亿元，较上年同期增长了44.39%。

截止至2019年上半年，海天味业经销商共计5369家，报告期内增加了629家，减少144家，分布最广的是北部地区，有1531家经销商，中部地区有1215家经销商，西部地区有1134家经销商，南部地区有804家经销商，东部地区有685家经销商。

从销售区域来看，东部地区实现营收20.61亿元，南部地区实现营收20.11亿元，中部地区实现营收19.42亿元，北部地区实现营收25.59亿元，西部地区实现营收11.14亿元。销售网络分布较为平均。

在渠道方面，餐饮渠道是海天味业布局最深，同时也是最为重要的渠道，国海证券数据显示，餐饮渠道在海天整体渠道布局中占比约70%。同时餐饮渠道具有易守难攻的特性，国海证券认为：海天在该渠道建立的霸主地位对其龙头地位起到有效的巩固作用。

此外，国盛证券研报观点表示，未来十年调味品行业量价齐升逻辑不变，酱油行业或将维持约6.5%的年复合增长水平，海天有望加速收割市场份额，预计2030年市场占有率将达到30%，预计海天酱油业务将维持约10%的年复合增长。高于行业平均增速。

8月14日，海天味业报收98.85元/股，下跌0.56%，总市值2669亿元。7月1日，公司股价创下新高，盘中达到108.55元/股。今年上半年，海天味业股价累计上涨48.96%。