特朗普又"分裂"！全世界正为这位领导人抓狂！美股8月跌了7.5万亿，全球陷动荡，中国立主"以我为主"

　　如果碰到一位不太懂专业又喜欢指手画脚的领导，你会不会抓狂？现在全世界就在为这样一位领导抓狂！

　　近期，全球降息潮愈演愈烈之际，今天特朗普接连抨击美联储，称美联储需要再降低点利率，希望美联储再降息100个基点，美联储应该停止量化紧缩。

　　不过，特朗普本周五在被问到是否计划让美元贬值时说，“不，我们没有必要这么做。”特朗普补充道，如果美联储降息，那就会自动地让美元走低一点，缓解出口商的压力。特朗普在离开白宫前往汉普顿参加筹款活动时妄称，“我们拥有世界上最安全的货币，我们拥有世界的标准。”

　　这不禁让人崩溃大喊：“求放过”！您到底想怎样？美联储再降息100个基点，美元指数不会跌？有点常识好不好？您到底是让涨还是让跌？在这种情况下，市场开始用脚投票。昨晚，美元遭遇最后时刻杀跌，指数来到了97.04。　　黄金也被老头吓坏，本来涨得好好的COMEX黄金尾盘也出现杀跌，全天收到1501.9附近。

　　八月份以来，就在特朗普的折腾之下，全球股市已经展开杀跌，MSCI全球指数8月份已经下跌2.23%，美股市值蒸发超过1万亿美元（折合人民币7.5万亿）。

　　在三年以前，全球曾为世界迎来这样一位个性独特的总统还短暂欢呼过。从现在的情况来看，世界可能都在为其头痛不已，而资本市场更甚。要知道，预期稳定才是驱动资本市场的良药，不稳定的决策只会让资金无所适从。

　　美股十年大顶概率几何

　　在降息预期的鼓噪之下，道琼斯指数于7月中旬到达27398.68点历史高位，但随着降息预期落地，特朗普再度挑起贸易争端，该指数本周最低曾跌到25440点，跌幅超过7%。随后，虽然有反弹，但并未摆脱弱势。

　　与此同时，其他两大指数标普和纳指也都出现杀跌现象，据wind数据粗略估算，8月份以来，美股市值蒸发超过1万亿美元，折合人民币接近7.5万亿。

　　在此之前，美国股市涨了近十年时间，对应着三个大周期，一是量化宽松周期（QE），二是库存周期，这在个过程当中，还有一个起着巨大作用的产业周期“移动互联周期”镶嵌其中。前两个周期几乎是无缝对接，为美股提供了非常硬实的背景，而后一周期则是美股成长的本质。在近十年诞生的牛股当中，有非常多的股票与这个产业周期有着相好当大的关联。

　　那么，问题来了，美股十年大顶是否已经形成？

　　首先，从量化宽松周期来看，近期美联储重启降息，虽然美央行主席并不认为这是降息周期的开始，但市场依然认为，年内还存在较大的降息概率。

　　其次，从库存周期来看，美从2016年开启的库存周期应该会在2020年结束。那么，下一个周期驱动的力量在哪里，现在并不清楚。

　　第三，移动互联周期，这个周期现在可以说处于尾部状态。对于全球经济而言，目前都还在蚕食着这个周期的红利。当这个周期红利殆尽时，又会出现什么样的支撑力量，现在也不清楚。

　　第四，从美股自身的资金结构来看，回购是美股上涨的主要动力所在，美国公司以借入的资金回购股票，而非投资。这导致美国公司债务与资本支出之间的长期关系已经破裂。而这个债务周期的高点可能会在2020年出现。

　　第五，关于美国经济，接受路透社采访的多数经济学家表示，最近贸易战的升级带来了下一次美国经济衰退，未来两年美国经济陷入衰退的可能性中值为45%，高于上一次民调的35%，也是2018年5月首次提出这个问题以来的最高值。其实关键还是特朗普

　　美股能否持续牛市，其实关键还是在于特朗普。近期诺贝尔经济学奖获得者克鲁克曼在纽约时报撰文表示，唐纳德· 特朗普(Donald Trump)目前所做的一切都毫无意义。他对贸易的看法不连贯。他的要求令人费解。

　　克鲁格曼指出，特朗普观点的前后不一几乎每天都在出现，他最近的一条推文就是一个完美的例子。特朗普一直在不停地抱怨美元走强，他声称这让美国处于竞争劣势。周一，他让财政部宣布中国为汇率操纵国，这在七八年前是正确的，但现在不正确了。然而就在第二天，他洋洋得意地写道，“来自中国和世界其他地方的大量资金正在涌入美国”，他宣称这是“一件美丽的事情”。

　　那么，当“巨额资金”涌入你的国家时会发生什么？你们的货币会不可避免得走强，这正是特朗普所抱怨的。如果大量资金流出中国，人民币将大幅贬值，而不是经历财政部谴责的那种微不足道的(2%)贬值。

　　克鲁格曼所说并非无中生有。本周五，特朗普在被问到是否计划让美元贬值时说，“不，我们没有必要这么做。”特朗普补充道，如果美联储降息，那就会自动地让美元走低一点，缓解出口商的压力。特朗普在离开白宫前往汉普顿参加筹款活动时妄称，“我们拥有世界上最安全的货币。我们拥有世界的标准。”

　　而在此前不久，他还在呼吁，美联储需要再降低点利率，希望美联储再降息100个基点，美联储应该停止量化紧缩。

　　特朗普的“牌风”飘忽，显然会影响到市场预期。实际上，外界并不知道，他是否对于打贸易战一事有过充分的推演。打破全球贸易现有的均衡，意味着全球供应链重塑，在这个过程当中，全球经济将不得不面临动荡，投资者信心会大幅受挫，投资金额会大幅萎缩，全球风险资产市场亦会动荡不安。

　　在这其中还存在一个悖论：特朗普无非是想让美国经济在保持巨大优势的同时，还要缩小巨大的逆差。现在的问题来了，特朗普发动贸易战的同时，假若美国保持着经济优势，那意味着全球其他国家的经济形势会因为贸易战的扰动而转差。在这种情况之下，各国本币兑美元会存在强烈的贬值预期，近期全球很多国家纷纷下调基准利率就可以佐证。那么，美元出现大幅贬值的难度就会加大，全球其他国家需求下降，美国出口难度也会增加，逆差仍难以消除。而如果贸易战让美国经济也失去优势，那么美国股市是否能够承受得住这种压力，处于竞选阶段的特朗普是否又能承受这种压力呢？我们不得而知。这似乎是个死结，而能解结者只有特朗普自己。

　　中国展现定力

　　相比特朗普的莽撞和冲动，中国显得更为理性和慎重。基本上是“以我为主，做好自己”。

　　首先，从七月底的政治局会议精神来看，宏观经济层面并未出现大的动作，货币政策和财政政策的变动并不大，而反更多地强调高质量发展，更多地强调上市公司质量，更多地强调稳定。与此同时，还削弱了经济刺激手段中房地产(000736)的作用。显然，这是一种定力的展现。

　　其次，从央行二季度货币势行报告来看，报告提出引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资，在 2019 年第一季度的宏观审慎评估（MPA）中已将制造业中长期贷款和信用贷款纳入考核。

　　央行MPA考核中有7大项14个子项目，华泰证券(601688)李超表示，本次纳入存在两种的可能：归类于资本和杠杆情况考核，或信贷政策执行考核。其中，资本和杠杆情况考核在MPA体系中属于一票否决项，若央行将制造业中长期信贷和信用贷款指标纳入本项目考核，则力度更强。另有分析人士认为，降低房地产市场收益率，让制造业逐步回归，确保中国“世界工厂”的地位，是相当明智之举。

　　第三，在稳定风险资产价格层面也有出招。近期，A股市场亦受外围扰动，但在此刻也有来自管理层的呵护动作。本周先是将转融资费降下调，接着是扩容两融标的至1300只，同时还取消了维持担保比例130%的“平仓线”要求。类似的动作曾在早些时候出现过，随后不久迎来了今年二三月的小牛市。

　　可以说，利好正在积累当中，虽然当下整体的投资机会并不多，赚钱效应也相当弱，但随着时间的推移，年内可能还会存在阶段性机会。而系统性机会的到来，则可能需要等待全球经济预期明朗，全球贸易争端平息。

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