全球负收益率债券规模创新高达13.2万亿美元 另一个衰退指标已越来越近

摩根大通周四表示，在全球债市大幅反弹后，负收益率债券的规模在周三升到了13.2万亿美元的历史新高，较上月增加了1.6万亿美元，月环比增幅为13.4%。摩根大通分析师表示，13.2万亿美元的负收益率债券金额甚至比2016年7月创下的新高还高出了4840亿美元。

欧洲负收益率国债几乎已成常态

全球股市本周一集体暴跌，投资者纷纷涌入被视为避险资产之一的美国国债。中美之间贸易关系的波动，也导致市场加大对各国央行迅速采取行动降息的预期，从而应对本已疲软的全球经济所面临的贸易风险。

摩根大通分析师指出，在该行追踪的21个发达国家中，有16个国家的政府债券收益率在过去的一个月均创下历史新低。此外，这13.2万亿美元负收益率债券的金额大部分增长都发生在欧洲。例如，价值1.2万亿美元的德国所有国债收益率本周均陷入负值。

分析师们表示，本周欧元区的负收益率债券规模增长了15.6%至5.2万亿美元，欧元区所有国债的收益率平均下降了28个基点。除了国债外，更多的欧元区企业债也陷入负收益率区间，使其总额达到1.7万亿美元。

其实摩根大通上个月就曾指出，今年6月份全球负收益率债券市值已经突破13万亿美元，自去年12月以来翻了一番，约占全球债券市值的25%；在欧洲，负收益率债券几乎成为常态。同时，摩根大通还表示，负收益率的日本国债本周三增加了6.6%至7.4万亿美元。

2年期和10年期美债收益率已非常接近

美国的国债收益率也丝毫不乐观，截至北京时间8月9日13时，10年期美债收益率在过去一个月的时间内暴跌了40多个基点至1.700%，已经低于1个月期美债收益率(2.080%)、3个月期美债收益率(2.012%)、6个月期美债收益率(1.961%)和1年期美债收益率(1.791%)，距离2年期美债收益率(1.598%)已非常接近。

但《每日经济新闻》记者注意到，对美联储的货币政策变化更为敏感的2年期美债收益率近段时间并没有下跌多少，在美联储主席鲍威尔8月1日凌晨称降息并不意味着漫长降息的开始后，2年期美债收益率一直都波动不大。

目前许多固收投资者仍选择等待2年期和10年期美债收益率的倒挂，许多人认为这将是一个更有意义的衰退指标——在过去的40年时间里，每一次美国衰退之前，2年期和10年期美债收益率都会出现倒挂。

虽然收益率曲线较为抽象，且在经济健康增长时期基本被忽视，但美债收益率曲线走高，表明美国政府向债券持有人发放的金额越来越多，也说明投资者愿意借给美国政府的时间有多长。然而，当投资者认为经济增长可能放缓时，美债收益率的走势可能会变得平坦甚至下跌。

美银美林美国短期利率策略主管马克·卡巴纳(Mark Cabana)表示，尽管2018年末经济低迷并不那么明显，但投资者现在似乎更加确信，美国经济增长可能会在两次重大政策失误之后陷入低迷。

此外，不断加剧的贸易和美联储货币政策的不确定性，也让投资者相信美国经济下滑的可能性越来越大，从而提振了对长期债券的需求。

“争端的升级，显然对全球经济增长是不利的，持续时间越长，对全球经济增长也就月不利。”卡巴纳在接受采访时表示，“美联储在对降息的暗示上还不够，鲍威尔将上周的降息描述为‘周期中期调整’……这显然不是市场认为必要的。”