核心业务遭遇瓶颈期，新研股份上半年净利下滑72%

8月6日晚间，新研股份（300159.SZ）发布2019年半年度报告，今年上半年新研股份实现营业收入5.21亿元，较上年同期7.71亿元减少32.37%，归属于上市公司股东净利润为5139万元左右，较上年同期1.88亿元大幅下滑72.73%。对于上半年营收和净利的双双下滑，公司表示系因为合同签订延后所致。

8月7日，新研股份报4.24元/股，涨0.71%。

公开资料显示，新研股份于2010年1月7日登陆创业板，当时该公司主要业务以农牧机械、农副产品加工机械、机电一体化技术产品开发为主。2015年11月，新研股份以发行股份及支付现金的方式购买了四川明日宇航工业有限责任公司（下称明日宇航）100%的股权，交易总价36.4亿元，由此进入航空航天飞行器零部件制造领域，开启了“农机+军工”的双主业发展模式。

分业务来看，航空航天飞行器零部件业务营收4.54亿元，占比87.14%，同比减少36.99%，毛利率为43.41%；农牧及农副产品加工机械业务营收3818.59万元，占比7.32%，同比增长24.98%，毛利率为7.55%；机械加工收入业务营收2888.78万元，占比5.54%，同比增长48.31%，毛利率为-2.56%。

2018年以来，新研股份的营收支柱航空航天飞行器零部件业务呈现下滑趋势。财报显示，2016年至2018年，该板块业务营收增速分别为81.20%、51.48%、-10.20%；毛利润增速分别为-5.12%、45.29%、-10.14%。

新研股份表示，上述现状系因市场竞争的加剧和人力成本上升，以及军品业务中的部分产品逐渐批产后，军方会对采购价格进行降价审定，公司营业收入80%来源于军品业务，因此会对经营业绩以及利润率产生一定影响。公司将积极开发轨道交通、船舶业务，通过多元化发展来保障公司业绩持续稳定向上发展。

核心业务营收下滑，新研股份短期业绩承压严重。界面新闻记者就有关事宜致电公司证券部，相关负责人称，2018年来，公司营收占比较小的农机业务和占比较大的军品业务确实在遇到了瓶颈期，预计公司业绩将在2019年承压，后续随着行业深度整合，业绩承压状况将会好转。

此外，新研股份的运营能力指标并不理想，上半年公司存货周转天数和应收账款周转天数分别达364.30天、757.58天。

现金流方面，新研股份在2019年上半年的经营活动现金流量净额为-4922.11万元，去年同期为-2541.09万元，公司称是因为购买商品、接受劳务支付的现金减少。

新研股份还面临不可忽视的债务重压。截至2019年上半年，新研股份一年内需要偿还的债务及借款总额为合计17.32亿元，公司面临较大偿贷压力。

7月17日晚间，新研股份披露定增预案称，在去杠杆的宏观政策影响下，银行机构出现收贷、缩贷等情形，导致民营企业融资困难。新研股份拟采取向特定对象非公开发行股票的方式募集资金总额不超过12亿元，由公司控股股东嘉兴华控将全额认购，扣除发行费用后，募集资金将全部用于偿还银行借款。

新研股份认为，使用本次募集资金偿还银行借款后，新研股份净资产规模将增加，资产负债率、流动比率、速动比率等指标将有所改善，资产负债结构得以优化。

2019年半年报显示，公司资产负债率为32.53%，与去年同期基本持平。