瑞银和花旗加入“泡沫”大讨论 警告宽松政策催生“危险的”泡沫

　　在全球央行准备启动新一轮宽松政策的情况下，市场上关于“泡沫”的讨论四起，随着处在祭出更多刺激措施边缘的欧洲央行即将在周四召开货币政策会议，讨论愈演愈烈，瑞银和花旗也加入了进来，警告宽松政策催生“危险的”泡沫，而新一轮宽松更可能戳破这个泡沫，甚至引发货币战。

　　图|视觉中国(000681)

　　随着欧洲央行周四的货币政策会议日益临近，市场上关于“泡沫”的讨论越来越热烈，瑞银和花旗成为最新两家加入讨论的主要投行。欧洲央行目前看来似乎准备为渴望刺激的市场提供帮助。

　　瑞银集团首席执行官(CEO)安思杰(Sergio Ermotti)周二接受彭博电视采访时警告说，下一轮货币宽松政策可能会戳破因过去10年由量化宽松主导的政策而形成的巨大资产泡沫。

　　安思杰表示："我将非常非常谨慎地进一步扩大央行的资产负债表。我们面临着制造资产泡沫的风险。”。

　　花旗集团经济学家Cesar Rojas和Catherine Mann也认为，全球央行进一步降息可能加剧市场泡沫，引发新的货币战。

　　他们在客户报告中写道：“我们目前的基本情形假设是全球经济成长企稳，但会有一些额外的货币政策宽松措施。然而，在宽松的金融环境下，我们强调在全球经济周期现阶段放松货币政策可能会造成金融市场泡沫，（更长时间的）利率下降以及货币战。”

　　花旗经济学家研究发达经济体降息后的经济成长转折点，发现全球经济成长触顶后，平均将在大约18个月后企稳，并指出即使全球经济出现企稳迹象，央行仍可能采取行动。他们还指出，发达经济体的货币宽松政策平均而言涉及24个月内降息160个基点，而货币政策宽松周期开始后，股市上涨，美元趋于升值，长期利率下跌。

　　随着全球经济成长放缓，几家主要央行开始酝酿政策的180度大转弯，美联储和欧洲央行均发出了即将祭出宽松措施的信号，而南非和印度等多家央行更已采取了降息行动。

　　新一轮宽松大潮降至的预期刺激股市和债市跳涨，负收益率债券的规模也日益壮大。美国指标股指创下新高，欧洲股市Stoxx Europe 600指数上半年上涨13％，创自1998年以来的最佳六个月回报。

　　值得注意的是，美股劲扬发生在美国经济数据显示出温和复苏迹象的背景下，而欧洲市场的反弹却没有这个基础。因此，也难怪瑞银集团CEO安思杰指出：“资产价格上涨，但与投资者情绪没有实际关联，这在我看来当然是一个非常危险的发展。”

　　不过，许多投资者今年仍持观望态度，担心中美两国间的贸易谈判破裂，或其他一些风险事件，可能会破坏市场。安思杰表示，客户现金余额仍"非常高"，这也可能暗示融涨还有更多空间，投资者不会只是等着"事实公布后卖出"，即欧洲央行和美联储何时以及是否降息的问题尘埃落定。，

　　近期市场上“泡沫”之说如雨后春笋般冒出，许多投资大咖也纷纷发声。全球最大对冲基金桥水的创始人达里奥就指出，低收益和零收益债券是一个等待破裂的泡沫。摩根大通的知名量化分析师科拉诺维奇也提到了他眼中现代历史上最大的泡沫：目前估值处在历史高位的股票，并指出价值/周期性股票与低波动性/防御性股票之间的差异达到创纪录水平，这种现象是“10年一次的机会。（完）

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