【新股分析】申报前1个月突增机器人业务，这家叉车租赁公司葫芦里卖的什么药？

叉车租赁企业广州佛朗斯股份有限公司（下称弗朗斯）6月27日递交了科创板上市申请。

界面新闻记者注意到，佛朗斯是科创板申报企业中首家以租赁业务为主的公司，租赁业务仍旧为其收入的重要来源。不过，在上市前一个月，其主营业务内突然增加了机器人相关业务。

佛朗斯官网写到：佛朗斯搭建了以F系列智能管理系统及租赁管理系统为核心，以场内物流设备租赁为依托的物联网主体，在前端数据抓取和后端数据分析应用上持续进行深层次的创新。佛朗斯自主研发的物联网+IT数字化管理平台，实现了组织的全面协同和产业数据共享，促进了服务效率和交易粘性的提升，有效支撑了租赁业务的规模化健康发展，保证了对数据的持续、规模化采集，实现了服务和数据的闭环。

负债率、应收款项占比上升

佛朗斯成立于2007年12月，其前身为佛朗斯机械有限公司。2016年11月，佛朗斯改制为股份制公司。经过多轮增资后，佛朗斯注册资本由50万元增至8048.41万元，法人代表为侯泽宽。佛朗斯实控人为侯泽宽、侯泽兵兄弟二人，其中，侯泽宽持股16.44%，侯泽兵持股15.78%，两人通过广州达泽间接持有佛朗斯10.05%表决权，通过直接和间接持股的方式合集控制佛朗斯42.28%股权。

佛朗斯股东中不乏创投机构身影。钟鼎创二、深圳鑫域、达晨创联、达晨创通等知名创投机构均参与其中。

招股书显示，佛朗斯定位为：物联网应用层，聚焦场内物流需求，立足租赁，系基于物联网创新与数字化驱动的场内物流设备运营管理公司，为工业和物流业客户提供设备租赁、维修及整车和配件销售的一站式服务。其曾为安能聚创、百世物流、心怡科技、美的集团、壹米滴答、亚太森博、京东集团、天地华宇、米其林轮胎等国内外知名企业提供服务。

佛朗斯拟将募集资金投入：基于物联网的场内物流设备扩充项目、总部大楼及设备物联网研发中心建设项目。两个项目拟募集资金投资额为6.6亿元。

财报显示，2016年-2018年，佛朗斯营业收入分别为3.73亿元、5.75亿元以及7.3亿元，净利润分别为1868.02万元、3513.94万元以及4870.85万元。研发投入占营收的比重仅为2.86%、2.87%以及3.11%。

基于佛朗斯营收情况，其选择的档位为预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元

不过值得注意的是，佛朗斯的负债率较高。2016年-2018年，佛朗斯母公司资产负债率分别为62.74%、63.36%和63.90%，合并报表资产负债率分别为64.26%、63.80%和63.84%。其负债主要为应付账款、一年内到期的非流动负债和长期应付款。佛朗斯负债远高于行业平均值。2016年-2018年，该行业平均负债率分别为27.41%、31.57%以及32.83%。

截至2018年12月31日，佛朗斯流动比率为0.97，速动比率为0.86，流动比率和速动比率相对较低，存在一定的流动性风险。

对于资产负债率高于同行业平均水平，佛朗斯解释称，佛朗斯与渤海租赁、华铁科技负债率较为接近，主要是由于公司、渤海租赁、华铁科技业务模式偏租赁性质；杭叉集团及安徽合力属于制造业行业公司。综上所述，佛朗斯管理层认为：公司的资产负债结构合理，资产质量良好，偿债能力较强，但目前公司正处于快速发展时期，对资金的需求较大，公司仍需拓宽融资渠道。

除此之外，佛朗斯的应收票据及应收账款金额较大，且呈现快速上升趋势。2016年-2018年，佛朗斯应收票据及应收账款分别为8825.18万元、1.46亿元、1.99亿元，占营业收入比例为23.66%、25.39%和27.30%。

佛朗斯认为，2017年、2018年，其营业收入的增长率分别为54.07%和27.08%，公司应收票据及应收账款相应增长具有合理性，与营业收入增长相匹配。但如果未来下游客户经营困难、或资信情况发生重大变化，公司将面临应收票据及应收账款回收困难的风险。

主营业务突增机器人制造

佛朗斯的主营业务主要由物流设备（主要指叉车）租赁、物流设备维修、物流设备以及配件销售三方面构成。佛朗斯业务收入占比的变动能够直观反应其业务布局调整。物流设备租赁业务在2016年仅占佛朗斯总营收的28.91%，2018年，该业务占比提升至54.53%。物流设备及配件销售由2016年占总营收比重的39.96%，下滑至2018年28.3%。

对于其租赁业务，佛朗斯称，其核心在于，根据客户的行业属性和具体需求，结合租赁期限、租赁数量、租金定价、设备品类和设备结构等方面的考量，为企业客户设计定制化、差异化的综合租赁方案，并通过经营租赁的方式向下游企业客户出租场内物流设备。

佛朗斯的客户销售收入较为分散。2018年，佛朗斯前五大客户分别为：上海安能聚创供应链管理有限公司、百世物流科技（中国）有限公司、佛山市华富得进出口贸易有限公司、壹米滴答供应链集团有限公司、上海山勤电子科技有限公司，销售金额分别为5567.28万元、2041.21万元、1969.44万元、1804.68万元、1035.74万元，占营收比重的7.62%、2.79%、2.7%、2.47%、1.42%。

2017年，佛朗斯前五大客户分别为：佛山市华富得进出口贸易有限公司、上海安能聚创供应链管理有限公司、上海山勤电子科技有限公司、上海臻智叉车服务有限公司以及亚太森博（广东）纸业有限公司，销售金额分别为6354.21万元、3915.93万元、1569.42万元、1420.60万元、856.53万元，占营收比重的11.06%、6.81%、2.73%、2.47%、1.49%。

耐人寻味的是，在2019年5月29日，佛朗斯突然变更了其工商资料，增加了机器人制造、修理等主营业务。工商资料显示，佛朗斯当日新增货架批发、机器人销售、智能机器销售、工业机器人制造、机器人修理、智能机器系统技术服务、立体（高架）仓库存储系统及搬运设备制造、仓储货物堆放架制造、投资、开发、建设、经营管理物流设施、人工智能算法软件的技术开发与技术服务。