德邦股份至暗时刻 净利亏损投资踩雷

[摘要] 屋漏偏逢连夜雨，7月16日，德邦股份对外证实，公司以自有资金投资的理财产品踩雷，逾期未能兑付，涉及金额为1.6亿元，相当于公司2018年净利润的23%。

7月20日，德邦物流股份有限公司（以下简称“德邦股份”，603056.SH）发布公告，证实德邦股份董事长、实控人崔维星补充质押公司股份。上市一年半以来，崔维星及其一致行动人已经累计质押了手中近两成的股份。

3个月前，德邦股份发布2019年一季报，亏损严重，股价随即发生断崖式下跌，元气大伤。屋漏偏逢连夜雨，7月16日，德邦股份对外证实，公司以自有资金投资的理财产品踩雷，逾期未能兑付，涉及金额为1.6亿元，相当于公司2018年净利润的23%。

除此之外，自上市以来，德邦股份还面临着管理层相继离职、业务投诉率上升等问题。

去年此时，刚刚上市的德邦股份意气风发，股价为26元左右，而今，这一数字已经折半，跌至13元左右。崔维星的德邦股份，似乎已经到了至暗时刻。

“关于理财产品踩雷事件的处理，目前没有新的进展，一旦有最新进展我们会及时发布公告；大股东质押股份不会带来太大风险，因为质押比例不算高。”德邦股份证券部相关人士对时代周报记者说。

“这是产业集中度低的表现之一。在供大于求的格局下，部分企业出现亏损是必然结果，谁能通过技术的手段和商业模式创新的方式控制综合成本，谁就能立于不败之地。”中国快递物流咨询网首席咨询师徐勇对时代周报记者说道。

内忧不断

公告显示，2018年7月18日，刚刚上市半年左右的德邦股份，其股价正处于相对高位，为每股26元左右。恰是在那个时候，崔维星将其持有的2500万股有限售条件流通股股票质押给华泰证券（上海）资产管理有限公司（以下简称“华泰资管”），以融入资金。

德邦股份于2018年1月上市，是“中国首家通过IPO登陆A股的快递服务企业”，相比起来，国内其他快递企业都是通过借壳上市的方式登陆资本市场。德邦股份在公告中还表示，“成功登陆资本市场，为公司未来跨越式发展奠定了坚实基础”。

然而，仅仅从股价表现来看，德邦股份的发展基础不仅不坚实，反而变得愈发脆弱不堪。

目前，德邦股份股价已折半到13元左右，股价下跌导致股东们不得不补充质押。2019年5月24日，崔维星补充质押280万股给华泰资管；7月19日，公司1.6亿元理财款爆雷导致公司股价进一步下挫之后，崔维星再将660万股质押给华泰资管作为补充质押。

截至目前，崔维星及其一致行动人手中总计持有公司的股份总数为7.34亿股，其中有1.24亿股已经被质押，占比为17%，接近两成。

在公司经营层面上，问题亦接连出现。

根据德邦股份2019年一季报，该季度，公司实现营业收入54.8亿元，同比增长16%，但净利润却亏损4905万元，而去年同期为盈利近1亿元；经营活动产生的现金流净额也大幅度减少，变为-2.3亿元，这一数字在去年同期为1.79亿元。

对此，德邦股份在上市公司互动平台表示，主要有以下两方面原因：一是行业受季节性波动比较明显，一般一季度都会受到影响。另外公司同时面临同行低价竞争压力；二是成本方面，第一季度公司人力成本和运力成本增加。

“德邦股份所处的零担快运领域并不是特别赚钱，也没有增长，而公司战略转型的快递领域，在当前环境下，后发的快递公司更是举步维艰。”广州某私募基金交运行业分析师张新（化名）对时代周报记者说道。

根据2018年年报，2018年，德邦股份的快递业务毛利率为9.32%，零担快运业务毛利率为19%。

管理层也动荡不断。自今年3月起，德邦股份副总经理黄华波、董事兼副总经理韩永彦，副总经理、财务负责人单剑林相继因个人原因辞职。

顺丰紧追

德邦股份号称是中国零担快运领域唯一直营的企业，顺丰控股（002352.SZ）则是快递企业中唯一直营的企业，多年以来，双方都在互相拼杀。

2013年11月，德邦股份开始战略布局快递业务，2018年7月2日，公司宣布品牌名称变更为“德邦快递”；顺丰控股则是在2015年开始正式进军零担快运领域，并于2018年3月收购了广东新邦物流，建立了独立的零担快运品牌“顺心捷达”。

“中国零担快运领域有超过1.3万家企业，其中前20强企业仅占据10%左右的市场份额，市场极其分散，且相对混乱。”张新对时代周报记者说。

根据公开数据，2015年，德邦股份的收入规模排名全行业第一，为111亿元，排名第二的是中铁物流，收入规模为40亿元左右。

不过，在顺丰控股进入零担快运市场之后，原先的行业格局很快发生了变化。

根据年报，2017年，顺丰控股的快运业务收入为44亿元，在行业中排名已跻身前列，2018年进一步增长83%，达到81亿元，紧紧咬在了德邦股份的身后。相比之下，德邦股份2018年的快运收入增速却下滑13.76%，为112亿元。

“2018年，顺丰收入为909亿元左右，在1.4万亿元的零担快运市场，如果顺丰进一步占据10%的市场份额，那就是1400亿元的收入，意味着再造一个顺丰。”张新对时代周报记者分析道。

实际上，德邦股份的直营与顺丰控股的直营，基因也有所不同。根据公开资料，崔维星是通过与其他170个股东共同投资发起的方式，设立并控制着德邦物流；而顺丰控股方面，则是王卫通过几乎是全资控制的明德控股，持有公司61.15%的股权。

“快递快运市场，有主体公司倒下是市场竞争的结果，要么市场定位有问题，要么做得不够好。”中国快递物流行业高级专家、原中国快递业协会副秘书长邵钟林对时代周报记者说。