合作告吹巨债待偿 汇源果汁或再寻下家

[摘要] 汇源在整个中国果汁行业处于领头羊的地位，在发展大健康的路途上汇源可增长的空间非常大，与天地壹号合作结束未必是一件坏事。

时代周报记者 骆一帆 发自广州

汇源果汁(01886)未来需要继续寻找新的战略合作伙伴。

7月14日，汇源果汁发布《终止合作协议》，称因进一步推进协议项下拟进行的交易条件可能尚未成熟，本集团与天地壹号终止合作，并表示终止合作框架协议对本集团现有的业务营运及财务状况并无重大不利影响。

随后，天地壹号发布《关于终止重大资产重组公告》，解释其终止合作原因为本公司现阶段推进重大资产重组事项的条件尚不成熟。

时代周报记者针对是否继续寻找合作对象等问题致电汇源果汁公关部，截至发稿，仍未得到回应。此外，天地壹号同样婉拒了采访。

3个月前，汇源果汁与天地壹号拟成立一间合资公司，以扩展果汁饮料市场。彼时有业内人士称，天地壹号在南方特别是广东地区销售很好，但在全国渠道有所欠缺，而汇源果汁在上游以及北方地区有优势，成立合资公司后，双方可以实现优势互补。

然而，中国食品(00506)产业分析师朱丹蓬向时代周报记者表示，汇源在整个中国果汁行业处于领头羊的地位，在发展大健康的路途上汇源可增长的空间非常大，与天地壹号合作结束未必是一件坏事。

36亿元的合作泡汤

4月底，汇源果汁宣布该公司及其全资附属公司北京汇源食品饮料有限公司与天地壹号饮料股份有限公司及广州和智投资管理有限公司拟建立潜在合资公司，由潜在合营伙伴持有60%权益及由北京汇源持有40%权益。

前汇源销售高管曾对外公开表示，一家是有产品但缺钱做市场；一家是想拓展市场但品类单一，双方合作取长补短，这应该算是各取所需，互利共赢。

事实上，近几年汇源果汁显出大厦倾颓之势。据年报显示，2017年，该公司净利润为1.35亿元，其负债总额高达114.02亿元，需支付利息5.46亿元，是净利润整整4倍。高额负债使汇源果汁承压。

在华南地区发家的天地壹号则与之相反，据2018年年报显示，报告期内该公司实现营业收入 21.17 亿元，较上年同期增长 23.76%；实现净利润 3.40 亿元，较上年同期增长 10.55%。

按地区来看，在“出生地”稳步发展的同时，产业布局也渐渐深入北方地带。

2018年，该公司在广东省内市场收入较上年同期增长 15.78%，北拓外省收入较上年同期增长 59.05%。

随着营销范围扩大，产品过于单一成发展隐患。2018年年报显示，苹果醋一项占总营收95.24%，为20.15亿元，其余产品总计占总营收不超过5%。其中预示着天地壹号进军果汁市场的新产品百果壹号仅占0.05%。

而汇源果汁近30年发展所积累的产业链也是天地壹号想进一步合作的重要契机。官网显示，汇源果汁产业拥有200多条水果加工、饮料灌装等生产线。

看似是优势互补，业内人士却认为汇源果汁“下嫁”。朱丹蓬向时代周报记者表示，当时双方合作时标的价格是36亿元，这个价格是偏低的。

在合作条款中明确表明，潜在合营伙伴出资36亿元，汇源果汁出资24亿元和汇源商标，并向天地壹号及潜在合资公司提供果汁生产所需的原料及代加工生产服务。

值得一提的是，在2008年可口可乐是以近160亿元人民币欲收购汇源果汁，其价值缩水近5倍。

市场份额丢失

为摆脱高负债困扰，汇源果汁不断尝试新战略。汇源果汁先后尝试多种产品方向，但始终没有找到明确定位。2009年，推出“柠檬me”“果汁果乐”等低浓度果汁和碳酸饮料新品，但因研发费用过高，导致公司2010年上半年亏损约7224万元；在茶饮红利刺激下，汇源果汁分别于2011年和2014年收购冰茶品牌“旭日升”和“三得利”中国，又因重新聚焦果汁业务以及经营理念不同主动放弃。

此后，汇源果汁将百分百果汁作为重点研发产品。据了解，高端饮料消费市场主要集中在华东、华南地区，并且分别占据着30.89%、16.96%的饮料市场份额，而这些地区是康师傅、统一、可口可乐等巨头的大本营，汇源果汁想抢占一碗羹并非易事。

除此之外，汇源果汁摒弃之前的营销渠道，重新组建销售网络。在2010年初，汇源果汁将营销架构划为三级：工厂营销区，省级大区，直营公司。在2016年，以经销商为主的线下渠道覆盖全国90%以上地级市以及50%以上县级市，拥有约300万个售点。虽然渠道建设增加其营业收入，但是无形中也增添负债砝码。

重整布局、产品定位并未使汇源果汁回归昔日辉煌，反而使市场份额不断下滑。年报显示，汇源果汁销量的市场份额从2016年的53.4%下滑至2017年上半年的45.8%，市场的零售额份额则从44.2%下滑至37.5%。而竞品农夫山泉仅纯果汁一项市场占有率达36%，位列行业第一。

朱丹蓬认为，近两年整个消费端对于果汁的需求量是在持续增长，汇源想要“翻身”需尽快寻找新的一个战略伙伴，解决它资金困惑的问题。