又一家炒股软件公司冲刺IPO：毛利率近90%，此前两度被否｜透视科创板㊱

通达信对于参与二级市场交易的投资者而言并不陌生。

此前，通达信母公司深圳财富趋势科技股份有限公司（下称财富趋势）曾两度IPO，但均未成功上市。如今，财富趋势再度向上交所提交科创板上市申请，开启其7年来第三次IPO冲关之路，这一次能否成功呢？

综合毛利率近90%

财富趋势成立于2007年1月，2010年11月整体变更为股份制公司。注册资本5000万元，实控人、法人代表均为黄山，持股90.98%。

招股书显示，财富趋势本次拟发行股份数量不超过1667万股，占发行后的总股本的比例不低于25%，发行后总股本不超过6667万股，保荐人（主承销商）为银河证券。

财富趋势主营证券信息软件的研发和服务，旗下主要产品为通达信。据招股书介绍，公司是国内证券行情交易系统软件产品和证券信息服务的重要供应商，主要面向证券公司等金融机构客户提供安全、稳定、可靠的金融软件解决方案，为证券公司等金融机构建设其投资者行情交易终端、终端用户信息系统以及客户服务系统等。

财富趋势募集资金将继续用于通达信的功能提升与开发。在其募集资金用途中，将对通达信的四个项目投入总计7.78亿元。

财报显示，2016年-2018年，财富趋势营业收入分别为1.79亿元、1.69亿元以及1.95亿元；净利润分别为1.38亿元、1.18亿元以及1.43亿元；研发投入分别占营收的13.37%、15.71%、15.62%。2019年一季度，其营业收入收入为3223.18万元，净利润为2523.34万元。

财富趋势主营业务占其营收比重较高，其主营业务为证券行情交易系统及维护服务、证券信息服务。2016年-2018年，财富趋势主营业务收入金额分别为1.79亿元、1.68亿元以及1.94亿元，占其营收比重的99.52%、99.46%、99.51%。财富趋势其他业务主要为房屋出租的租金收入，其他业务收入占比较低，低于营业收入的1%。

主营业务中，又以证券行情交易系统及维护服务收入最高。2016年-2018年，财富趋势该业务收入金额分别为1.54亿元、1.41亿元以及1.67亿元。证券信息服务收入则分别为2424.66万元、2681.15万元以及2694.58万元。占其主营业务收入的比例分别为13.58%、15.93%、13.87%和23.48%。

值得注意的是，财富趋势的主营业务毛利率达到了85%以上。2016年-2018年，财富趋势的毛利总额分别为1.59亿元、1.48亿元以及1.7亿元。其中，主营业务毛利金额分别为1.59亿元、1.47亿元以及1.69亿元，毛利率达到了88.97%、87.48%以及87.35%。

财富趋势的证券行情交易系统及维护服务的毛利率分别为96.95%、97.37%、97.18%和95.66%，毛利率稳定且保持较高水平。不过，其证券信息服务业务毛利率为38.13%、35.34%、26.34%和29.59%，相对较低，且呈下滑态势。

对此财富趋势解释，公司面向终端投资者的证券信息服务业务收入规模较小，类别相对较少，影响力较弱，产品销售价格较低，从而使得该产品及服务的毛利率较低。证券信息服务业务的成本主要为信息使用费，无论产品和服务售价高低，交易所按照标准对每一最终用户收取信息使用费。不同版本产品的销售价格不同，而交易所收取的信息使用费成本相同，从而使得证券信息服务业务的毛利率存在一定程度的波动。

相比同行业上市公司同花顺（300033.SZ）、大智慧（601519.SH），财富趋势毛利率稍低于同花顺，但显著高于大智慧。2016年-2018年，同花顺主营业务毛利率分别为91.8%、90%以及89.47%。大智慧上述三年主营业务毛利率分别为-47.08%、61.6%以及59.46%。

招股书显示，自成立以来，财富趋势一直致力于面向证券公司等机构客户提供证券信息软件和服务。报告期内，财富趋势与国内约90家证券公司客户保持经常性业务合作，向证券公司提供行情交易系统及其功能模块等软件产品。面向证券公司等机构客户的业务是其业务发展的重心和基石。

相比同花顺和大智慧，财富趋势面向机构客户的收入较高。

2016年财富趋势的前五大客户分别为：国泰君安、中信建投、申万宏源、招商证券以及中泰证券。上述五名客户为财富趋势带来了3937.03万元收入，占总营收21.94%。

2017年财富趋势的前五大客户分别为：中信证券、招商证券、中投证券、国泰君安以及光大证券。上述五名客户为财富趋势带来了2522.39万元收入，占总营收14.91%。

2018年财富趋势的前五大客户分别为：招商证券、国泰君安、中信证券、申万宏源、中泰证券。上述五名客户为财富趋势带来了3711.61万元收入，占总营收19.02%。

需要注意的是，财富趋势的主要客户为国内证券公司等金融机构，其经营业绩与证券公司的经营情况及国内资本市场整体环境紧密相关。受宏观经济、调控政策、投资者信心等诸多因素影响，国内证券市场具有较强的波动性。证券市场低迷造成的活跃投资者数量减少，将导致证券公司对扩充证券交易系统需求的降低。同时，证券市场交易金额的大幅下降也会造成证券公司经营业绩的下滑，降低或限制其在信息技术方面的资金投入规模，进而给财富趋势经营业绩造成不利影响。

两度冲刺IPO失败

此前，财富趋势曾两度向上市发起冲击，但均已失败告终。

2012年，财富趋势递交招股书，试图在创业板上市。

然而，在招股书中，财富趋势称其三年综合毛利率超过90%，被指过度粉饰财务报表。彼时，市场质疑之处主要集中于营业利润率过高、员工工资费用远低于同行平均水平、税收依赖严重、税收数据打架等。财富趋势与上市保荐人银河证券、审计机构众环海华会计师事务所（简称：众环海华）存在多笔财务往来，其上市相关信息披露的独立性、真实性也受到业内广泛质疑。

2012年6月1日，中国证监会发布公告称，鉴于深圳市财富趋势有相关事项需进一步核实，决定取消审核其IPO申请。

2014年，财富趋势再度提交招股书，冲关中小板。并针对此前外界质疑的财务问题作出了针对性调整。不过，本次闯关仍以失败告终。

2017年4月12日，中国证监会发布公告称，鉴于财富趋势尚有相关事项需要进一步落实，决定取消第53次主板发审委会议对该公司发行申报文件的审核。