美锦能源投资200亿搞氢能，大股东却先套现了

3月26日，美锦能源（000723，SZ）宣布投资100亿元建设嘉兴氢能汽车产业园项目后，公司股价在一个月内暴涨294%。

6月28日，股价震荡下行两个月，高位腰斩后，美锦能源宣布再上马100亿元的青岛氢能小镇项目。公告发布前后4天之内，美锦能源控股股东及其一致行动人迅速减持5.88亿元，美锦能源方面表示，公司不存在配合股东减持的情况。

值得注意的是，美锦能源已将200亿元的氢能投资规划列上日程，而截至2018年末美锦能源手中货币资金仅有12.32亿元。

对此，美锦能源表示焦化业务会产生焦炉煤气，可大量制氢，公司已将氢能产业作为未来重点战略。而行业人士表示，美锦能源所说的焦炉煤气制氢工艺成熟，但成本较高，市场推广价值令人怀疑，大规模上马项目偏理想主义。

氢能项目与股东减持

3月25日晚间，美锦能源发布公告称，将投资100亿元，在嘉兴市秀洲区投资建设美锦氢能汽车产业园，产业园总体规划用地2000亩，预计总投资100亿元。美锦能源股价迅速封涨停板，并在此后一个月内从7.33元一路上涨至最高21.55元，一度暴涨294%。

随后，美锦能源股价一路震荡下行，从最高位21.55元一路下行至10元左右，跌幅超过50%。6月28日，美锦能源宣布再度上马100亿元的氢能项目，在青岛市投资建设青岛美锦氢能小镇，总产业用地规模约2000亩，总投资100亿元。至此，美锦能源已将200亿元的氢能投资规划列上日程，而美锦能源的资金实力看似并不足以支撑200亿规模的投资行为。公开数据显示，美锦能源2018年净利润为20.69亿元，截至2018年末，美锦能源货币资金为12.32亿元，且截至2019年一季度末，美锦能源总资产仅有185.92亿元，资产负债率为54.09%。

但美锦能源却信心十足。在7月8日回复深交所问询函公告中，美锦能源表示：“公司具备相应投资资金的筹集和支付能力，约定的200亿元投资规模并非短期内投入，公司将根据建设计划和实施进度分年度进行投资。”

除美锦能源能否完成200亿元规模的投资外，新项目上马与股东减持时间的高度吻合也令人质疑。

公开资料显示，青岛氢能小镇项目虽然是在6月28日晚间发布的公告，但早在6月26日上午，美锦能源就与青岛市工业和信息化局、青岛西海岸新区管理委员会举行了签约仪式，6月27日，部分媒体对公司上述签约事项进行了报道。

在6月25日与6月28日，美锦能源控股股东美锦集团与其一致行动人陕国投金元宝81号证券投资集合资金信托计划通过集中竞价交易方式，分别减持3404.88万股与2020.32万股，成交金额总计5.88亿元。

值得注意的是，早在6月1日美锦能源就发布了煤机集团的减持预披露公告，拟从6月25日起的六个月内，美锦集团将减持8182.74万股，占公司总股本的2%，但在减持期的第一个交易日，美锦集团就迅速一次性减持了预减持份额的41.6%。

有证券人士表示：“金元宝81号的减持时间正好是在事件发生后，公告发出前，有点过于巧合了，但美锦集团在事件发生前就已经完成减持了，这个没问题。”

此举迅速引发交易所关注，并下发问询函，美锦能源在回复函中表示，公司不存在配合股东减持的情况。

市场推广价值令人质疑

主营焦化行业的美锦能源，为何突然大规模上马氢能项目也着实让投资者看不懂。

对此，美锦能源表示，公司主营焦化业务，在焦炭生产过程中会产生大量焦炉煤气，其中50%-55%为氢气，按公司660万吨/年的焦化产能计算，每年可生产氢气约5.9万吨，目前因山西区域尚无氢能源产品的应用市场，公司尚未规模化生产和对外销售氢气。

而有焦化行业内人士对财联社记者表示：“焦炉煤气中确实含有大量的氢气，但是焦炉煤气是混合气，单独提纯氢气的成本并不低，焦炉煤气制氢的工艺早已经比较成熟了，但因为经济性不好，并没有大面积推广，全国范围内只有内蒙古有一两套焦炉煤气制氢装置在运营。”

“焦炉煤气提纯氢气的成本之外，运输和存储的成本也不低，另外制氢过程中的三废处理，以及压力装置等大量高价设备的折旧费用也不容忽视，有说得到纯净氢只需1元/立方米的成本，我是持怀疑态度的，在这种情况下大规模上马氢能源项目，这就偏理想主义了。”上述行业人士称。

但美锦能源董事长姚锦龙则认为：“焦炉煤气制氢是目前可实现的大规模低成本高效率获得工业氢气的重要途径。”美锦能源也公开表示：“公司已经将发展氢能产业作为未来持续发展的重点战略，此类协议的签署并非迎合市场热点、炒作公司股价，不存在蹭热点或概念炒作的情形。”

对于美锦能源的重点战略，上述行业人士表示：“现行的焦炉煤气制氢主要由两种技术路线，使用GE装置进行加压，如果美锦能源还是用这些路径，那其实并没有什么技术难度，很早就可以实现了。”

对于美锦能源要以何种技术路线实现焦炉煤气制氢的问题，记者致电美锦能源证券部后，证券部人员回复记者称，两种技术路线都会用，不存在什么新技术。