瀚川智能前五客户收入占比超七成，应收账款激增|透视科创板㉘

近日，瀚川智能科创板IPO已获批，这家公司和一些科创板公司一样，同样患有“大客户依赖症”，前五客户的销售收入占比达到75.07%。不过，这或许是公司眼下的一种生存方式。瀚川智能对此描述称，在综合考量行业景气度和与客户的合作默契等因素后，现阶段的公司仍然需要集中资源服务优质客户。

客户有知名度

瀚川智能成立于2012年11月16日，注册资本8100万元，法定代表人蔡昌蔚，是一家智能制造装备整体解决方案供应商，主要从事汽车电子、医疗健康、新能源电池等行业智能制造装备的研发、设计、生产、销售及服务，助力制造行业客户实现智能制造。但从公开信息来看，公司主要专注的领域还是汽车电子自动化。

客户资源是瀚川智能津津乐道的事。全球前十大汽车零部件厂商中，有七家为公司客户（大陆集团、博世、电装、麦格纳、爱信精机、李尔及法雷奥）；在连接器细分领域，全球前两大厂商（泰科电子、莫仕）均为公司重要客户。另外，在医疗健康行业，公司拥有美敦力（医疗器械排名全球第一）、百特（医疗器械全球排名第十五）、3M（医疗器械全球排名第十八）等客户。在新能源电池行业，公司拥有亿纬锂能（300014.SZ，国内动力锂电池装机量排名前十）、欣旺达（300207.SZ，电池行业国内第六）等优质客户。

此外，瀚川智能是国内智能制造装备行业为数不多的走出国门、业务布局海外，与国外一线同行竞争的企业。目前，公司在德国、美国、法国、匈牙利、罗马尼亚、印度、墨西哥等国家的全球知名企业中均有智能制造装备项目落地，并在德国、菲律宾设立了业务网点。境外智能制造项目已成为公司重要的盈利增长点。

业绩方面，瀚川智能实现三级跳。2016年至2018年的营业收入分别为1.5亿元、2.44亿元、4.36亿元，归属于母公司所有者净利润分别为216.87万元、3219.68万元、7025.66万元。此次登陆科创板，瀚川智能计划募资4.6758亿元，拟投入“智能制造系统及高端装备的新建项目”中。

严重依赖核心客户

和一些科创板公司类似，瀚川智能对自己的核心客户依赖很重，尤其前五客户收入的占比偏大。

据悉，2016年至2018年瀚川智能对前五大客户的销售收入分别为12459.54万元、17744.93万元和32705.08万元，占主营业务收入的比例分别为83.04%、72.82%和75.07%；尤其是公司对泰科电子的销售收入分别为8707.09万元、12346.72万元和15657.36万元，占主营业务收入的比例分别为58.03%、50.67%和35.94%。

毫无疑问，客户的高度集中也为监管层所关注。对此，瀚川智能重点解释了原因，还拉上了同行做对比。在解释中还有一点值得注意，即“现阶段，公司受生产场地限制、熟练的技术及研发人员有限、融资渠道有限等因素影响，订单的消化能力有限”。

虽然优质客户各种好，但毕竟太过集中确实存在风险。对此瀚川智能提醒称，如果核心客户出现较大经营风险导致其减少向公司采购或公司未来不能持续进入核心客户的供应商体系，将对公司的销售收入产生较大影响，短期内公司将面临销售收入减少的风险。

那是否又会存在“客大欺主”的情况呢？

据瀚川智能透露，其2018年应收账款达到1.01亿元，较2016年时的1994.42万元增长了数倍，不过在2016年至2018年各期末，公司账龄在一年以内的应收账款比例分别为91.07%、91.35%和93.20%，均保持在90%以上。另针对不同账龄的应收账款，瀚川智能也已相应计提了坏账准备，报告期各期末，公司按账龄分析法计提的坏账准备占应收账款余额的比例分别为5.76%、5.76%和5.48%。