云南国资委腾挪ST云维控股权，溢价七成背后资产整合大幕拉开？

ST云维（600725.SH）节前最后一个交易日（6月6日）逆势涨停。此前一天，ST云维披露权益变动报告书。公司控股股东云南省国有资本运营有限公司（下称云南资本）拟将其持有的上市公司23.61%股份通过协议转让方式转让给云南省能源投资集团有限公司（下称云南能投集团）。本次权益变动完成后，云南资本将不再持有上市公司股份。云南能投集团将成为公司第一大股东，公司实控人仍为云南省国资委。

此次转让价款合计15亿元（每股转让价格约为5.155元），而当天ST云维的收盘价仅3.04元，转让价格较现价溢价近七成。6月10日，ST云维收报3.22元，涨0.94%，市值39.7亿元。

值得一提的是，在2016年司法重整之后，ST云维始终以煤焦化产品采购销售业务赖以生存。公司也一直期待着白衣骑士带着优质资产出现，曾计划通过运作重大资产重组涅槃重生，但最终未能成行。此番ST云维归于云南能投集团旗下，能否换来新生？据了解，云南能投集团此来的目的，就是推动上市公司对有关优质资产的有效整合。那么，新股东旗下有哪些资产与上市公司目前的业务相契合呢？

资产整合序幕拉开？

ST云维6月3日晚公告，云南资本和云南能投集团签署了相关股权转让协议。根据协议，云南资本将其所持有的公司股份合计2.91亿股（占公司总股本的23.608%）转让给云南能投集团。完成后，云南资本将不再持有ST云维股份，而云南能投集团直接间接合计持有ST云维23.86%的股份，由此成为公司控股股东。

6月5日晚，ST云维发布权益变动报告。《股份转让协议》自下列条件全部成就之日起生效：

（1）云南省国资委批准本次交易；

（2）国家市场监督管理总局反垄断局通过本次交易涉及的经营者集中审查。

从天眼查可知，云南能投集团有3个股东，其中云南省投资控股集团有限公司（下称云投集团）持股83.09%，而云南省投资控股集团有限公司又由云南省人民政府国有资产监督管理委员会持股90%，以及云南省财政厅持股10%。说起来，云南资本的实际控制人仍然是云南省人民政府国有资产监督管理委员会，那么这么一番调整，是“换汤不换药”的操作吗？

对于本次权益变动目的，权益变动公告中称，云南资本在云南省委省政府、省国资委进一步深化国企改革有关精神的指导下，为实现云南省“能源兴滇、产业强省”的绿色能源战略，积极促进云南省产业及资本市场优势资源的整合，以打造具备产业化、专业化、市场化优势的国有资本运营平台。同时，拟在《云南云维股份有限公司重整计划》的基础上，结合云南省的产业优势继续深化上市公司的战略发展方案，促进云维股份优化经营体制、提高经营业绩、推动上市公司可持续发展。

ST云维也表示，股权转让之后“有利于优化和完善公司股权结构，提升公司治理能力，对公司未来发展将会产生积极影响”。

此外，界面新闻记者获悉，2013年以来，ST云维的经营便面临较大困难。2016年末，在云南省国资委和上级组织的领导下，上市公司顺利完成司法重整。按当时《重整计划》要求，公司完成资产剥离后，暂以开展煤焦化产品贸易维持公司正常运营，而后续，则需注入优质资产以使公司重新成为业绩优良的上市公司。

据ST云维的描述，云南能投集团计划以本次股份收购为契机，借助自身资源和产业优势，通过优化公司管理及资源配置等方式，在条件成熟时积极推动上市公司对有关优质资产的有效整合，全面提升云维股份持续经营能力和盈利能力，为上市公司全体股东带来良好回报。所以这也激起了二级市场上投资者的热情，在端午节前最后一个交易日逆势将ST云维股价推至涨停。

新股东旗下6家煤炭相关企业

ST云维主营煤焦化产品采购销售业务，主要采购煤炭销售到焦炭、钢铁和化工企业。

2018年，ST云维实现产品总采购结算量79.97万吨（其中国内煤47.9万吨，进口煤32.07万吨），产品总销售结算量78.27万吨（其中国内煤47.88万吨，进口煤29.64万吨，复混肥0.75万吨）。公司2018年营业收入和净利润分别为10.07亿元和1300.77万元，营业收入和净利润均较上年大幅提升。

云南能投集团的总体业务包括实际投资、经营和管理的电力、煤炭、能源物资贸易、金融投资、能源装备、生态建设、环保、化学制品等业务，以及代表云南省参与能源的开发、建设、运营和投资形成的股权投资和债权投资。

截至2019年一季度末，云南能投集团总资产1475.36亿元，所有者权益522.91亿元。2018年，其营业收入和净利润分别为904.32亿元和9.25亿元。

进一步看，云南能投集团是一个庞大的体系，截至2019年一季度末，其旗下纳入合并报表的二级子公司共计29家。其中，煤炭板块有关的有6家：云南省电力投资有限公司（持股74.06%）、德宏云能投能源开发有限公司（持股90%）、云南能源达进出口有限公司（持股51%）、云南能投煤业有限公司（持股100%）、云南能投居正产业投资有限公司（持股21.29%）、云南能投昭通产业发展有限公司（持股65%）。

另外，云投集团旗下核心企业也不少，截至2019年一季度末多达31家，其中持股100%的云南石化燃气有限公司，就覆盖“煤炭储存及销售”。

当然，从上市公司此前的描述来看，未来ST云维的主业，也不一定局限于煤炭业务。

对于新控股股东的下一步计划，ST云维工作人员告诉界面新闻记者，目前刚刚换了大股东，相关的人员调整和进一步的重组计划，都还没有落实，如果有消息会做公告披露。所以现在也无法了解新股东的想法。

曾欲重组建筑装饰业

值得注意的是，ST云维在近年里曾策划过重大资产重组，但在2017年年末公司重大资产重组因标的资产原因终止。

据悉，在2016年年末，ST云维就因为策划重大资产重组而停牌。在数月后，投资者们通过公开信息了解到，此次的重大资产重组对象为新三板公司深装总（835502）。深装总是建筑装饰、设计和施工综合性企业，其主业为建筑装饰业。深装总是在2016年4月7日挂牌新三板的，最终在2017年7月14日终止挂牌，而终止挂牌的原因是未能在规定时间内披露2016年年度报告。从2016年半年报看，深装总营业收入和净利润分别有23.43亿元和1.38亿元。

当年ST云维与深装总最开始的发展还是比较顺利的，但所谓天有不测风雨。在回复交易所问询函期间，深装总发生了一起造成一人死亡的建筑施工生产安全事故，导致标的公司被广东省住房和城乡建设厅实施暂扣建筑施工企业安全生产许可证30日的行政处罚。暂扣期限为2017年10月31日至2017年11月29日，暂扣期间不能开展新的业务。也正是因此，ST云维方面慎重考虑后，最终终止了重组合作。

那么，ST云维是否未来的资产整合方向，也依然会倾向于建筑装饰业呢？

对此，前述上市公司工作人员告诉记者，“以前没有限制”，以前找标的只要资产规模、盈利水平达到一定标准，就可以去做，但现在刚刚换了大股东，还是需要以大股东的要求为参考，目前公司方面还没有知晓进一步的计划。