【解读】多家上市公司公布5月生猪销售数据，养猪行业回暖趋势不改

事件：多家养殖业上市公司公布5月生猪销售情况简报。温氏股份（300498.SZ）2019年5月销售商品肉猪201.62万头，收入32.40亿元，销售均价14.12元/公斤，环比变动分别为8.11%、4.58%、0.28%，同比变动分别为11.07%、47.68%、36.16%。天邦股份（002124.SZ）5月销售商品猪24.95万头，销售收入4.02亿元，销售均价13.89元/公斤，2019年1-5月销售商品猪128.64万头，销售收入18.7亿元，销售均价12.31元/公斤，同比变动分别为76.93%、88.25%、7.98%。正邦科技（002157.SZ）5月销售生猪41.13万头，环比下降28.49%，同比下降26.01%；销售收入7.67亿元，环比下降17.69%，同比增长38.36%。金新农（002548.SZ）5月生猪销量合计5.17万头，收入合计6815万元；2019年5月生猪销量环比增长1.57%，同比增长35.90%；生猪销售收入环比下降15.10%，同比增长115.63%。

结论：对于已经公布5月生猪销售简报的禽畜养殖业上市公司来说，当月生猪销售收入普遍实现同比增长，并且同比增幅均不低。这体现出生猪养殖行业的景气度在大幅回升。生猪销售收入的大幅回升，一方面有生猪价格转暖的推动作用，另一方面也有生猪销售规模增长的影响。总体来看，非洲猪瘟疫情对生猪养殖行业的拖累有限，难以撼动整个行业迈入上行周期的步伐。

分析：1、生猪养殖行业的回暖明显体现在生猪销售价格的回升上，今年3月以来全国各地区商品肉猪市场价格普遍转暖。以养猪行业的头部公司温氏股份为例，该公司自3月份以来的生猪销售均价就维持了上行态势。过去三个月，温氏股份生猪销售均价都超过14元/公斤，较2018年有明显回升，也扭转了今年1-2月销售价格低迷的趋势。温氏股份在5月销售情况简报中也特别提到，公司商品肉猪销售收入同比上升，主要是受国内生猪市场行情变化的影响，销售均价同比上升所致。上述公布销售情况简报的四家公司中，天邦股份也公布了生猪销售均价数据。数据显示，自3月以来，天邦股份生猪销售均价也有显著回升，过去三个月生猪销售均价都超过13元/公斤，而在今年1-2月，天邦股份生猪销售均价仅为10.15元/公斤，表现较为低迷。生猪销售价格的回升带动了各大公司生猪销售收入的反弹，各公司上月生猪销售收入均有不俗表现。

2、非洲猪瘟疫情并未从根本上影响各大公司的生猪销量。上述四家公司中，除正邦科技之外，其余三家公司的生猪销量均实现了正增长。这也在一定程度上对生猪销售收入的增长有所贡献，因为生猪销量基数的扩大也会带动销售收入的提升。总体来看，各大公司生猪销售量的扩大一方面得益于生猪出栏量的提升，另一方面也受益于市场需求的上升。目前国内生猪养殖行业集中度依旧较低，各大公司生猪出栏量的增长趋势将大概率得到维持。预计在未来数年，国内养猪行业的头部公司生猪出栏量将延续高增长态势，这对于相关公司生猪销售收入的增长无疑会起到持续的拉动作用。