【解读】隆基正式结盟通威，光伏两大阵营“对垒”升级

事件：6月3日，隆基股份（601012.SH）与通威股份（600438.SH）发布公告，双方就高纯晶硅、硅片合作事项达成合作意向。双方的合作具体包括两个方面：在战略合作与项目投资方面，通威股份战略入股隆基股份宁夏银川15GW单晶硅棒和切片项目，入股后持有该项目30%股权，而隆基股份按照对等金额战略入股通威股份包头5万吨高纯晶硅项目，入股后持有该项目30%股权；在供应链方面，隆基股份将于2020年至2022年每年向通威股份包头5万吨高纯晶硅项目的项目公司采购的高纯晶硅数量不少于隆基股份拥有该项目公司权益产能的2.5倍；同期，通威股份每年向隆基股份银川15GW单晶硅棒和切片项目的项目公司采购的单晶硅片数量不少于通威股份拥有该项目公司权益产能的2.5倍。

结论：隆基股份与通威股份以互相参投对方项目的方式“结盟”，深度捆绑对方的优势产业链，各取所需。同时，这两大光伏巨头达成战略合作，使得光伏头部企业“抱团取暖”的迹象更加明显，影响着整个行业的竞争格局。

分析：1、深度捆绑优势产业链，两大光伏巨头各取所需。单晶龙头隆基股份未来三年产品产能规划显示，该公司将在单晶硅片、单晶电池片和单晶组件等环节坚持稳步扩产的节奏。而作为晶硅产品的原料型材料，多晶硅则成为隆基股份扩产过程中的必需品。通威股份拥有行业内居前的多晶硅产能，与通威股份达成合作，预示着未来隆基股份的多晶硅料供应将得到保障。

对于通威股份而言，为了实现其全球最大的单晶高效电池企业目标，该公司对于单晶硅片的需求如同隆基股份之于多晶硅料。无论是年产5万吨的高纯多晶硅项目，还是年产15GW单晶硅棒和切片项目，隆基股份和通威股份可谓各取所需。

2、结盟时间点值得关注，光伏头部企业两大阵营“对垒”升级。隆基股份和通威股份宣布合作，恰逢保利协鑫能源（03800.HK）和中环股份（002129.SZ）不久前公布增资。5月底，保利协鑫能源和中环股份双双宣布，将向中环协鑫和新疆协鑫分别实施增资，合计增资规模超过25亿元，两家公司分别对应着单晶硅和多晶硅料。保利协鑫能源和中环股份早在2017年8月份便宣布达成“战略同盟”，彼时，隆基股份和通威股份的合作仅以设立合资子公司的方式开始。

此次隆基股份和通威股份正式宣布结盟，光伏头部企业已经明确形成了“协鑫+中环”对阵“隆基+通威”的鲜明竞争格局。

3、平价上网渐行渐近，产业链深度整合在所难免。目前，光伏各制造环节已形成龙头企业，如硅片环节的协鑫、隆基、中环，组件环节的晶科、天合、隆基等。在平价上网渐行渐近的背景下，龙头企业将会优势互补，行业集中度将越来越高，这致使产业链的合作成为必然的趋势。