曾被热炒的*ST飞马连遭12个跌停市值缩水60%，125亿资金到底去哪了？

5月20日，*ST飞马（002210.SZ）再度跌停，报收每股3.11元，对应市值51.4亿元。至此，*ST飞马已在17个交易日内，遭遇了16个大跌，其中包括12个连续跌停。

而就在一个多月前，*ST飞马仍在被热炒，累计被拉出涨停11个，股价一度攀升至每股8.68元，对应市值达143.48亿元。

上周末，*ST飞马相继收到了来自深交所的问询函及深圳证监局的《行政监管措施决定书》。上述问询函及监管措施主要针对的，均是*ST飞马于4月底发布的2018年年报。

*ST飞马主营物流相关业务。年报显示，*ST飞马2018年实现营业收入410.49亿元，同比下滑33.13%；亏损22.08亿元。

据年报，*ST飞马业绩大幅下滑的主要原因在于，控股股东流动性困难及担保能力下降给公司的流动性带来的压力，以及内外部经济、市场环境等宏观因素变化影响，公司业务受到较大限制，业务拓展受阻，业务规模大幅下降。

此外，因子公司恺恩资源和飞马香港与有关客户、金融机构存在多起业务、经济纠纷，导致其经营业绩出现较大亏损，*ST飞马计提了相应资产减值准备，并将恺恩资源剔除出了合并报表范围。*ST飞马2018年的资产减值损失高达20.88亿元，*ST飞马称，其中绝大部分是因恺恩资源、飞马香港等影响所计提的资产减值准备。

年报显示，*ST飞马在2018年底对其他应收款计提了13.49亿元的坏账准备，其中约9亿元来自恺恩资源。

值得一提的是，*ST飞马的此份年报被立信会计师事务所（下称立信）出具了无法表示意见的审计报告。

在谈及形成无法表示意见的基础时，除认为*ST飞马内部控制存在重大缺陷外，立信还称，*ST飞马发生多起未决诉讼、商业汇票存在逾期情况，预计负债的金额存在不确定性；与贸易执行相关且长期未结算的预付款项的业务性质，及回收的可能性难以确定；逾期应收款项的真实性及坏账准备计提是否充分、合理难以确定；*ST飞马对东莞市飞马物流有限公司的长期股权投资核算是否合理、准确难以确定。

据年报显示，截至2018年底，*ST飞马的预付账款、应收账款和其他应收款账面余额合计为125.02亿元，占总资产的比例为75.1%；应收账款和其他应收款坏账准备计提合计金额为18.13亿元。

除会计师无法表示意见的审计报告，深圳证监局还收到了多起反映*ST飞马未按规定披露对外担保事项和诉讼事项的投诉。由此，深圳证监局决定对*ST飞马采取责令改正与责令公开说明的行政监管措施。

深圳证监局要求*ST飞马根据业务合同、交易单据、资金去向等资料，对预付账款、应收账款及其他应收款形成的原因、现状进行梳理分析，按交易对手逐家公开详细说明相关交易是否具备商业实质、是否构成关联交易及关联方资金占用。

在针对*ST飞马的年报问询函中，深交所亦重点关注了*ST飞马的预计负债、应收账款、其他应收款等内容。资料显示，截至2018年底，*ST飞马涉及未决诉讼41起，涉及诉讼、仲裁本金合计为37.96亿元，但*ST飞马对未决诉讼未计提预计负债。

*ST飞马2018年第四季度的营业收入为-9.52亿元。深交所要求*ST飞马补充披露第四季度营业收入为负的原因及合理性，要求其自查是否存在虚构交易事项、提前确认营业收入等情形。

截至2018年底，*ST飞马的流动负债超出流动资产1.48亿元，且由于经营流动性紧张、涉及诉讼事项，导致*ST飞马商业汇票逾期未兑付、多个银行账户被冻结以及所持部分子公司股权被冻结等。据此，立信认为，*ST飞马的持续经营存在重大不确定性。

此外，因涉嫌信息披露违法违规，*ST飞马目前正在被中国证监会立案调查。