宣称要养1000万头猪但九成营收却归饲料，唐人神高调“猪生意”背后的“减持经”

顶着“生猪全产业链经营上市第一股”名头的唐人神（002567.SZ），坐着“猪肉股”的上升火箭，从去年4月至今年4月，以超200%的涨幅收获湘股市值上涨冠军。

唐人神也在今年4月抛出了雄心勃勃的 “TRS313追梦工程”，宣称要在下一个猪年达成年出栏量1000万头猪的目标。相比去年的68万头，足足翻了14.68倍。

年报却很诚实，剥开猪肉股的外衣，唐人神主业其实是饲料，去年营收九成以上来源于此。高调宣布投入“猪生意”的同时，唐人神大股东和高管也没忘记念“减持经”。

最新的消息是，继控股股东唐人神投资4月减持739万股后，从5月27日起的半年内，二股东大生行又要减持最多836万股，占公司总股份的1%。

口号很响亮，减持很坚定。

追梦：“骑着“骆驼”想着“猪”

1988年成立的唐人神，靠饲料起家。“饲料一枝花，骆驼富万家”的广告语从上世纪90年代传播至今，帮唐人神把生产的“骆驼”牌饲料卖给了千千万万个养猪户。

创业30余年，唐人神业务板块涵盖了种猪、猪苗、饲料、生猪、肉制品和兽药等环节，年报称之为生物饲料、健康养殖、品牌肉品三大产业。“唐人神”肉品和“骆驼”牌饲料是中国名牌产品，“美神”种苗通过美国NSR认证，位列中国饲料、肉类行业十强。

2018年报显示，唐人神生猪出栏68.1万头，饲料销量480万吨。154亿元营业收入构成中饲料销售收入142.8亿元、肉类销售5.64亿元、牲猪销售5.46亿元。2018年、2017年和2016年营收构成中，饲料占比分别为92.73%、91.55%和92.45%。显而易见，占全部营收九成以上的饲料才是唐人神的“定海神针”。

依托饲料31年后，唐人神宣称要大力拓展养猪板块。4月22日发布的“TRS313追梦工程”，简而言之就是做好3个“1”和1个“3”: 3个1是指实现年销售收入过1000亿元（含肉制品300亿元）、年饲料销量过1000万吨、年销售生猪过1000万头；1个“3”是指实现年利润30亿元。唐人神计划投资120亿，用12年时间，在下一个猪年即2031年实现这一目标。

相比2018年，该计划饲料的销量只增1倍，生猪却大幅增加14.68倍。这也意味着此前9成营收来源于饲料的唐人神，将追风投向“猪生意”。

是什么让骑惯了“骆驼”的唐人神急着去养猪？唐人神董事长陶一山在日前召开的公司2018年度股东大会上表示，去年非洲猪瘟发生后，市场环境已然巨变，行业面临洗牌，养猪的机会来了。

超车：非洲猪瘟要变“危”为“机”？

陶一山回答投资者提问时表示，唐人神年出栏1000万头猪的规划，是意识到非洲猪瘟后，原来的“南猪北养”模式和“农户散养”模式都将面临巨大调整，公司要变“危”为“机”，推行“四位一体”的轻资产养猪新模式。

他解释，非洲猪瘟国外先进国家多用焚烧处理，国内目前的掩埋方式会污染地下水，“猪场5年都不能复产，对手原来在东三省布局的猪场有可能成为闲置资产”。而农户散养以及“公司+农户”模式存在防疫能力差、风险承担能力弱将逐步退出，唐人神则因具有全产业链布局和上市公司融资能力强优势，存在机会。

陶一山说唐人神将推行新的“四位一体”养猪模式，即“银行发放扶贫放款、贫困户组成合作社出面贷款、地方政府贴息、上市公司担保并反租托管”来打通轻资产养猪之路。新模式中养猪合作社里的贫困户只挂名，用他们的名义取得贷款建设猪场，地方政府提供贴息支持，公司对合作社还贷进行担保。

唐人神将反租20年并全程托管这些养猪场，在全国10所院校招聘1000名专业人士经过培训后作为管理人才来管理猪场。

他说将高标准规划猪场防止污染环境，地方政府要承诺3公里内禁止出现“散养户”加强防疫，把猪粪提取为肥料助力当地种植业，而反租租金高于贷款利息的部分则可为合作社贫困户带来持续收益。

陶一山认为这一模式具备“产业落地、扶贫持续、生态环保、安全可控”特点，农民有收益，地方政府有产业，银行放款安全，上市公司轻资产投入，因而可形成运作闭环。

他说，这一模式经前期沟通后，甘肃天水等多个地方政府已表达参与意向。年出栏1000万头猪计划投资120亿用12年时间达成，具体为陕西布局200万头的商品猪；甘肃天水布局300万头；云南布局100万头；广西100万头商品猪；株洲茶陵100万头商品猪；湘西100万头商品猪；河南河北200万头商品猪。

2016年，唐人神也曾发布过投资90亿年出栏猪600万头的计划。财联社记者问当年计划执行情况以及此次1000万头的规划与当初600万头的投资比例区别？董秘孙双胜说预计今年不含并购可以达成120万头，两个计划投资额度差别是现在的模式更加轻资产。

但有投资者参加完股东大会后向财联社记者表示，陶一山所说的“四位一体”模式还有待验证，比如贫困户组成合作社贷款是否顺利获得？扶贫政策能否长时间保持现有力度？养殖业和种植业能否完美结合？他担心其中任何一环出问题都有可能让该计划实施起来打折扣。

背面：大股东二股东和高管轮番减持

新牧网数据显示，2018年九大上市猪企 (温氏、牧原、正邦、雏鹰、天邦、天康、罗牛山、龙大肉食、金新农)共出栏4476.3万头，占当年全国生猪出栏6.45%，上一年为4.9%，行业集中度提升1.55个百分点。

其中，温氏股份2018年就销售生猪2230万头，占全国总出栏量的3.2%。如果唐人神达成1000万头目标，预计在上市猪企中将大幅提升目前排位。

据国家统计局发布的相关数据，2018年生猪存栏42,817万头，同比下降3%；生猪出栏69,382万头，同比下降1.2%。自2018年10月非洲猪瘟爆发以来，全国生猪存栏量大幅减少。

硬币的另一面，由于非洲猪瘟影响出栏量下降，猪价预期则看涨，“猪肉股”在今年开启迅猛上涨行情。唐人神股价表现尤其亮眼，从年初的不到6元一度摸高至4月下旬的18元上下。

股价飞涨之后，包括温氏股份、新五丰在内的多家公司纷纷发布减持消息。去年年底还深陷大股东股权质押危机的唐人神亦不遑多让，陶一山在高调进军“猪生意”，称“两极分化时机要趁机下手，铁定要完成1000万头猪目标”的同时，也在带头念“减持经”。

去年12月，唐人神控股股东唐人神投资将5800万股（合计占公司总股本的6.9331%）转让给湖南省资产管理有限公司，获取后者3.11亿元纾困资金。

今年3月9日，唐人神投资又宣布将减持739万股（占公司总股本比例0.88%）。一个月后，739万股减持即实施完毕。

控股股东减持的同时，董事长陶一山、财务总监郭拥华和董秘孙双胜也在今年4月合计减持了40.5 万股。

值得一提的是，4月22日唐人神发布“TRS313追梦工程”，公司股价以17，44元涨停。当日，唐人神投资以16.97元/股减持80.68万股，陶一山以17.44元/股减持25000股，郭拥华和孙双胜则以17.44元/股分别减持13000股。

进入5月，减持还在继续，这次轮到持股12.73%的二股东大生行。预披露公告称，大生行将从5月27日起的6个月内减持不超过836.55万股。

主要股东和董监高接连减持，唐人神股价已从4月高点的18元上方开始回调。5月17日，唐人神报收13.79元/股。5月19日继续走低，13.67元开盘后盘中一度触及跌停价12.41元。

5月31日，唐人神将召开第三次临时股东大会，审议其13亿元的可转债发行方案调整的议案。