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宽松大潮来袭 “最鹰派”央行能否继续“任性”?

2019-05-08 15:30:27 来源:weex

汇信获悉,本周四(5月9日),挪威央行将宣布货币政策决议,而此前将有一系列数据公布。根据多位分析师观点及市场定价来看,预期挪威央行本次维持利率不变的概率较大,同时,在6月会议中加息的概率较高。

当前而言,市场定价中反映了6月加息的概率为50/50(定价中反映了加息12基点)。北欧银行表示,在挪威央行的5月会议召开后,6月加息的概率或将上升。

该机构认为,挪威央行在6月加息的概率上升,因考虑到整体宏观状况与挪威央行3月会议时的观点基本一致,同时油价走高,而挪威克朗走弱。

机构XM分析师Raffi Boyadjian预期,挪威央行这次将维持利率不变。然而,任何央行未来路径的变化都可能导致挪威克朗出现急剧的变化,特别是兑欧元的汇率。欧元/挪威克朗在上周已累计了较大的涨幅。

Boyadjian表示,自去年9月以来,挪威央行在今年3月已进行了两次加息,并且,预期今年晚些时候挪威央行还将重申紧缩的货币政策。

尽管挪威克朗走势将取决于即将宣布的挪威央行政策决议,但丹斯克银行高级分析师Mikael Olai Milh?j认为,在决议公布之前,挪威克朗还将下跌。Milh?j解释称,依然维持看多挪威克朗的观点,但考虑到美联储决议公布后的外部环境,加之国内经济数据公布的短期下行风险,以及本周挪威最大的银行和金融服务集团DnB将派发股息的因素影响,因而认为短期内欧元/挪威克朗的下行空间有限。

当前距离6月挪威央行会议尚有时日,但瑞信认为,挪威央行再次提升利率25基点的概率为60%,市场当前似乎低估了6月加息的风险,也大幅低估了未来进一步升息的可能性。

同样在加息前景方面,北欧银行分析师Erik Johannes Bruce称,油价走高和挪威克朗走强的这一组合,将支持挪威央行升息15-20基点。Bruce补充称,假如挪威央行暗示了未来政策路径,这一组合将足以让三季度的平均利率水平从1.20%升至1.25%以上,这意味着,挪威央行在6月加息的概率是100%。

劳埃德商业银行(Lloyds Commercial Banking)分析师表示,挪威央行表达了追求“谨慎的利率决策”的意愿,这虽然限制了对5月9日会议上继续加息的预期,但也让市场预期挪威央行在6月加息25基点的可能性升至50%以上(这与央行的预期一致)。

油价因素

Bruce认为,挪威克朗仍然被低估了,特别是在考虑到近期油价攀升的情况下。Bruce表示,即使油价上升,挪威克朗当前仍低于预期2%。

瑞信认为,欧元/挪威克朗相对油价的估值公允,但是,当前挪威克朗相对油价难以出现稳定上涨。

汇信从中期来看,挪威的燃油部门将持续缺乏投资。最新的区域数据显示,无论是原油部门的内部还是外部,都出现了工资稳定增长的预期。

考虑到挪威克朗与油价相关的天然属性,随着全球贸易紧张局势即将达成预期,并且或将帮助油价出现反弹,这有利于挪威克朗。同时,挪威央行,在其他央行纷纷保持中立或“转鸽”的情况下,所采取的坚定地鹰派立场也令挪威克朗的表现优于欧元。

未来挪威克朗的走势仍将取决于挪威央行的决策。然而,油价风险亦不容忽视。一些分析师认为,近期布油涨至2019年新高,这令与商品相关的货币上涨受限。

经济数据

瑞信表示,当前市场逐渐减少了对疲软的挪威经济数据的关注。但假如市场风险偏好提升,欧元/挪威克朗可能再次跌至9.60的水平。

丹斯克银行高级分析师Mikael Olai Milh?j分析了将于挪威央行利率决议前公布的一些重要经济数据。Milh?j指出,最新的劳动力市场数据有待公布,但调查预期失业率将降至2.3%。

对于即将公布的通胀数据,Milh?j预期,挪威的CPI与核心CPI将分别从上月(因受复活节假期影响的)低位反弹至同比1.8%和1.2%。

对于近期政策而言,劳埃德商业银行(Lloyds Commercial Banking)分析师称,积极的外部环境和挪威央行的坚定立场,为挪威克朗的进一步上涨打开空间。随着CPI数据接近于3%,尽管经济活动数据低于预期,挪威央行在3月会议时仍决定加息25个基点至1%。

北欧银行分析师Erik Johannes Bruce总结称,当前最大的问题就在于,公布的数据总的来说是符合预期,还是高于或低于预期。

而近期公布的挪威制造业PMI数据出现下滑,与预期的从53.8加速扩张至56.3相悖,这反映了全球贸易状况的恶化。

然而,这一数据的意外下跌,或将被挪威央行解释为正如其对经济数据下行的评估,因而需要将加息时间推迟至6月。但是,从更广的角度来看,PMI反映了制造业连续10个月的扩张,仍处于相对上升趋势。

对于低于预期的PMI数据,丹斯克银行资深分析师Jens N?rvig Pedersen表示,这仍然反映出挪威制造业增长将进一步加强,尽管全球增速下降,且空头期待工业生产数据与预期之间的差异。在PMI数据公布之前,Pedersen对数据的预期就要低于调查预期。

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