美股财报季开启

从整体来看，这一财报季的开局良好。在已经公布财报的公司中，85%的公司盈利超出分析师预期。

美股财报季刚刚开始，投资者希望最先出炉的大型银行财报能给市场带来惊喜，但高盛、花旗财报乏善可陈。

高盛公布的财报显示，一季度每股收益远超预期，净营收不及预期。高盛一季度经调整每股收益为5.71美元，同比下降5%，环比下降18%，但远超预期的4.97美元；净营收88.1亿美元，同比下降13%，环比下降9%，不及分析人士预计的89.7亿美元。

花旗集团公布的财报显示，第一季度EPS为1.87美元，市场预期1.8美元；总营收为185.5亿美元，不及预期，去年同期为188.72亿美元。

尽管上述两家大型银行的财报表现各异，但从整体来看，这一财报季的开局良好。在已经公布财报的公司中，85%的公司盈利超出分析师预期。

华尔街分析师目前预计，标普500指数成份股公司今年第一季度盈利将会遭遇将近3年以来的首次同比下降，原因是宏观经济逆风继续拉低分析师作出的盈利预期。

开局平稳

“整体财报季开局表现良好是因为2019财年第一季度每股收益预期的降幅创下了3年多以来的最高水平。”The Earnings Scout的首席执行官尼克·赖希(Nick Raich)在一份研究报告中指出：“不过，就2019年第一季度财报季而言，最重要的统计数据是企业对下一季度业绩前景的展望。现在的坏消息是，每股收益预期的降幅超过了正常水平。好消息则是，与上个季度相比，每股收益的预期修正变得没有那么糟糕了。”

分析公司Chaikin Analytics的首席执行官马可·柴金(Marc Chaikin)表示：“只要国际贸易形势还在取得进展，那么随着美股企业公布第一季度财报，股市就应该可以连续第四个星期走高。在衡量股市继续上涨的潜力之时，看到投资者情绪减弱总是会令人感到欣慰的，因为这是个逆向指标。”

迈德利环球顾问(Medley Global Advisors)董事总经理本·埃蒙斯(Ben Emons)表示，欧洲和亚洲的上涨潜力大于美国。

这一评估之所以没有公布是因为他认为，随着疲弱的财报季开始，美国经济将陷入困境。相反，埃蒙斯表示，他担心经济形势的改善可能会促使美联储开始加息，这一过程可能会令华尔街感到震惊。

埃蒙斯在接受采访时说：“最大的风险在于，人们的观点很乐观，即从现在起不会加息。尽管美联储维持利率政策不变并会继续传达这一信息，但考虑到目前的经济状况，这并不意味着他们未来不能加息。当前，经济显示出强劲势头，没有衰退风险。”

市场普遍认为，自去年12月低点以来，鸽派美联储是市场上涨最大的驱动因素。

根据埃蒙斯的观点，投资者将在英国获得更大的回报，因为目前英国脱欧风险正在制造紧张情绪，并给市场带来压力。英国富时100指数在过去一年大体持平。

“英国脱欧的不确定性太大，我认为现在已经达成共识，延期将在未来进一步推进。”埃蒙斯说，“这是英国市场相对于欧洲和美国上行的机会，因为英国脱欧的不确定性目前正在消失。”

对于拥有更大风险承受度的投资者而言，他指出，中国和亚洲小型经济体(如韩国和马来西亚)会出现大幅上涨。

“以韩国为例。韩国对全球贸易很敏感。目前韩国市场的估值非常低，这也是会出现转机的市场，这些市场的估值已经落后于其他市场。”

3种策略

美股主要股指攀升至历史高点附近，但市场交易量却有所下降，这一最新迹象表明，尽管2019年股市强劲反弹，投资者仍持谨慎态度。

据道琼斯市场数据，最近一周纽交所和纳斯达克日均成交量约为62亿股，为8月底以来最低周平均成交量。这是自9月初以来周平均成交量第二次低于65亿股。

高盛认为，今年标普500指数的上升空间非常有限，并正为投资者提供3种方法来应对市场前景不明朗的情况。

该投行认为，标准普尔500指数将在年底前升至3000点，较最新收盘点位2905点高3.2%。

高盛认为，投资者在在当前市场环境下“买什么、卖什么”都面临挑战。高盛向其客户推荐的3种策略，以及一些符合其中两个或更多标准的股票。这些股票包括医疗保健领域的几家公司——Gilead Sciences(GILD)、Biogen(BIIB)、Abbvie(ABBV)、Amgen(AMGN)——以及科技领域的几家小公司，如Amphenol(APH)、Verisign(VRSN)和Lam Research(LRCX)。

1。 低经营杠杆股票。

经营杠杆是衡量一家公司通过增加营业收入能增加多少营业收益的指标。高盛推荐经营杠杆率较低的股票，因为这些公司的股票“在经济减速时表现出色”。

高盛表示：适度增长意味着，拥有较低扣除可变运营成本与扣除可变和固定成本后营业收入比率公司将跑赢那些拥有较高运营杠杆比率的公司。

2。 劳动力成本占收入比例较低的股票。

美国失业率仍低于4%，而工资通胀仍在继续加速。高盛指出，这意味着“劳动力成本占收入份额较低”的公司“不太容易因此导致每股收益向下修正”。

劳动力通胀对创纪录的高利润率造成的下行压力可能会导致每股收益出现负修正，并导致股价下跌。

3。 股息收益率和股息增长股。

高盛表示，预计美国短期和长期利率将在相当长一段时间内保持在低位。这意味着投资者应优先考虑股息收益率“更高”和未来2年股息年化增长更快的股票。

成长股受追捧

不过，自去年12月份暴跌之后，标普500指数成份股市值已经增长了4万亿美元，交易所交易基金(ETF)投资者认为可能还有更多上升空间。

彭博汇编的数据显示，最近一周投资者向SPDR标普500ETF信托(代码：SPY)投入超过56亿美元。这个全球最大ETF上次出现如此大规模的资金流入是2018年末美国股市处于熊市边缘的时候。但这一次，投资者投入大量现金的同时，基准股市已经接近历史新高。

德意志银行财富管理资深股票交易员Delores Rubin在接受采访时表示：“人们认识到经济仍在增长。”

虽然今年股市已经上涨了16%，助长了锁定利润的心态，但随着收益季节的开始，保留投资的吸引力仍然存在。第一季度应该标志着今年的底部，华尔街策略师正被迫提高其年终目标，否则可能被落在后面。

帮助推动本轮创纪录牛市的成长股，也再度受到了投资者的青睐，根据彭博行业研究的数据，在截至4月12日当周，成长股连续连续第三周获得资金流入，持续时间是去年11月以来最长。

“向前看，我们只预计会盈利放缓，而到了2019年下半年，形势可能再次加速，” ClearBridge Investments的投资策略师Jeff Schulze表示，“经济衰退并非即将来临，全球增长可能正在转变。”该公司管理着大约1420亿美元的资产。

虚假警报

德意志银行表示，随着经济衰退风险消退以及美联储未来几年维持利率不变，美国经济的扩张料将延续到2020年总统大选后较长一段时间。

德意志银行研究员表示：“未来3年我们不会看到经济衰退。”他们预计今年的经济增长速度将从2018年的3%降至2%，美联储在2021年底之前不会采取任何利率行动。

德银表示，在这样的环境下，美元应该会贬值，但这对股市利好。他此前预测美国最早将在今年出现经济衰退，原因是联邦政府曾部分停摆以及贸易摩擦打压了市场情绪。

分析师指出，由于市场前景较为乐观，美联储在通胀温和的情况下保持利率不变的可能性上升。到今年年中，美国的经济扩张时间料将创下历史最高纪录。

在美国收益率曲线关键一段发生倒挂并被投资者视为经济滑坡信号后，衰退风险在今年年初步步升级。更加复杂的是，当时分析师表示，消费者支出和企业投资减弱，2018年减税的影响逐渐消退，制造业增长放缓是美国经济增长前景的潜在裂痕。

德银称收益率曲线倒挂是一个虚假警报。

（文章来源：理财周刊）