净利下降、股东减持都挡不住兴齐眼药涨停，8天7板谁在炒作？

在业绩继续大幅下降和多名股东减持的双重利空下，兴齐眼药（300573.SZ）仍持续受到市场追捧。

4月19日，兴齐眼药继续一字涨停，报40.27元/股，年内累计涨幅近140%。这是该股在最近的8个交易日中创下的第7个涨停板，且已是连续5个交易日涨停。这也带动有关“眼睛”概念股，如莎普爱思（603168.SH）、博士眼镜（300622.SZ）等个股也封上涨停。

此前4月18日晚间，兴齐眼药发布的年报显示，公司业绩依然增收不增利。去年公司实现收入4.31亿元，同比增长近20%；净利润仅有1366万元，同比大幅下降达65%。这是兴齐眼药连续第二年净利润出现下降，2017年其降幅接近30%，公司盈利能力越发恶化。

对兴齐眼药构成利空的还有多位股东计划减持。4月17日晚，持股6.55%的第三大股东Lilly Asia Ventures Fund II, L.P.计划减持不超过378万股（占公司总股本的4.59%），但次日市场仍无惧股东大手笔减持，兴齐眼药仍继续涨停。

实际上，在更早前的2月22日晚，公司便称，去年7月发布过减持计划但实际并未减持的第二大股东桐实投资有限公司拟继续减持，减持上限近495万股（占公司总股本的6%）。随后的4月12日至16日，该股东减持近37万股，套现近1023亿元，此番减持后其持股比例约为17.84%，而兴齐眼药近期持续涨停的股价则为该股东提供了高位套现的机会。

兴齐眼药专注于眼科药物领域，主要产品是眼科处方药物，覆盖十个眼科药物细分类别，包括眼用抗感染药、散瞳药和睫状肌麻痹药、缩瞳药和抗青光眼用药等，拥有45个药品生产批准文号，其中26个被列入国家医保目录（2017年版），6个被列入国家基本药物目录。

年报显示，2018年兴齐眼药总产量近1.15亿支，同比增长近26%；实现销量近1.24亿支，同比增长近33%，即产销率达到108%。这得益于公司加大销售市场布局，增加销售岗位编制，并通过学术会议、品牌专项活动和线上宣传等多种形式开展推广宣传。

这必然离不开资金的大力投入。去年兴齐眼药销售费用达到1.93亿元，同比大幅增长近45%，占营收的比重也略微提升至45%，这一比例和另一家曾遭“神药”风波和被诟病过于依赖营销的同行莎普爱思基本相当。

但与莎普爱思广告宣传推广费占销售费用比重超过70%相比，兴齐眼药并不过分依赖广告宣传，而是更加看重销售团队。去年兴齐眼药销售费用增长的主要推力是差旅费和职工薪酬，分别同比增长45%、95%，合计占销售费用的比重达到67%（莎普爱思2017年这两个指标合计占比仅有20%），这也是导致兴齐眼药去年净利润继续下降的主因之一。

兴齐眼药还提到，去年净利润出现下降的原因还包括研发费用的增长。去年该公司研发投入4097万元，同比增长近20%，占营收的比重持续增长至9.50%。

此外，兴齐眼药还在布局眼科医院，但亏损增加也拖累了公司业绩。去年6月，公司投资2550万元的控股子公司兴齐眼科医院有限公司获得了《医疗执业机构许可证》，可正式投入运营，但去年才实现营收3万多元，亏损进一步增加至949万元，前期成本投入和市场推广或使其短期内难以盈利。

此前的4月7日，兴齐眼药发布一季报业绩预告，今年一季度将盈利60万元至197万元，虽然同比扭亏，但盈利规模并不突出。然而仅过了两日后，即4月10日，兴齐眼药便骤然拉出涨停，随后持续受到市场追捧。有投资人士认为，这可能系兴齐眼药最近多个产品获批而带来估值重构。

4月8日和4月11日，兴齐眼药先后称，公司提交的溶菌酶滴眼液（用于治疗慢性结膜炎）和盐酸奥洛他定滴眼液（用于治疗过敏性结膜炎）的注册申请在国家药监局网站的办理状态变更为“审批完毕-待制证”，随后的4月17日，公司称已收到这两款产品的注册批件，公司已着手进行生产前的准备工作。

值得一提的是，目前溶菌酶眼用制剂在国内尚属空白，国外已有日本千寿制药株式会社的盐酸溶菌酶滴眼液在日本上市多年，而兴齐眼药的菌酶滴眼液从提交注册申请并获受理到获批注册花了6年时间，且获得新药证书，有望填补国内市场空白。

新品上市固然在一定程度上了带给了市场预期，但兴齐眼药此番行情恐怕更大程度在于市场资金炒作。此前在整体市场大幅反弹之际，该股表现相对平稳，但风水轮流转，前期涨幅不大的兴齐眼药成为市场追捧热点，且该股盘量较小，在此番暴涨前总市值约20亿元，资金拉动相对容易。

从龙虎榜来看，兴齐眼药此番行情是机构和游资“合谋”的成果，机构席位成为买入主力。从4月10日至4月19日合并数据来看，共有17家营业部参与，合计上榜21次，其中卖出13次，海通证券厦门展鸿路营业部和中国国际金融北京建国门外大街营业部卖出最多，分别为3次、2次，累计各自卖出4726万元、3508万元。

机构席位合计上榜9次，其中买入7次，累计买入达1.57亿元，2次卖出合计金额约1076万元；其中4月19日有一机构以第二席位买入1866万元，同时有一机构以第三席位卖出650万元。可见，机构作为兴齐眼药买入主力，目前多数仍未套利卖出，后续走势值得关注。

兴齐眼药盘后也再次发布异动公告称，公司、控股股东和实控人不存在关于公司的应披露而未披露的重大事项，也不存在处于筹划阶段的重大事项，并提醒投资者理性投资，注意风险。