养鸡行业持续高景气，这家白羽鸡养殖商一季度净利增长超4倍

养鸡行业的高景气正在持续，白羽鸡养殖商圣农发展（002299.SZ）也迎来了业绩增长迅猛的时期。该公司去年全年和今年第一季度净利润均实现同比大幅增长，估值空间有所显现。

4月15日，圣农发展公布2019年第一季度财报。这份财报显示，该公司第一季度实现营业收入30.84亿元，同比增长31.17%；净利润为6.53亿元，同比增长414.14%。若剔除非经常性损益，圣农发展第一季度净利润为6.5亿元，同比增长429.54%。

圣农发展在一季报中称，净利润增长主要得益于行业复苏，鸡肉价格持续上涨，加上公司加强内部管控，生产效率提高，生产成本下降。

这延续了圣农发展去年亮眼的业绩表现。此前公布的2018年年度报告显示，圣农发展去年实现营业收入115.47亿元，同比增长13.67%；净利润为15.05亿元，同比增长377.79%。若剔除非经常性损益，圣农发展去年净利润为14.8亿元，同比增长1511.49%。

圣农发展利润大幅增长的原因是，公司成本基本维持不变，但营业收入实现可观增长。去年全年，该公司营业总成本为99.9亿元，相比上年同期仅增长1.02%。相比之下，营业收入增长了13.67%，其数值增幅达到13.88亿元。

由于养殖类企业属于农业行业，所得税较少，因此圣农发展增加的营业收入几乎完全反映到了净利润增幅当中。去年全年，圣农发展净利润为15.05亿元，相比2017年增加了11.9亿元。

今年第一季度也是同理。相比去年第一季度，2019年一季度圣农发展营业总成本仅增加6.96%，但营业总收入增加了31.17%，其数值增幅达到7.33亿元。营业收入增幅有一大部分得以反映到净利润增幅中。今年第一季度，圣农发展净利润达到6.53亿元，相比去年同期增加了5.26亿元。

圣农发展业绩的增长得益于养鸡行业的高景气。根据天风证券发布的一份研报，2018年下半年以来，白羽肉鸡价格景气，除去屠宰环节，白羽肉鸡产业链全面盈利，2018年四季度以来鸡肉价格持续走强至今。该机构称，供给方面，祖代更新量持续低位，叠加换羽意愿和换羽能力的制约，供给收缩逻辑在2018年终成现实，而需求方面，禽肉需求结构性增长，消费升级给行业消费带来新活力，非洲猪瘟带来鸡肉替代性边际增量。

预计圣农发展业绩高增长的情形将在2019年第二季度得以延续。该公司在一季报中称，预计2019年上半年归属上市公司股东的净利润为13.5亿元至15亿元，相比去年同期净利润增长302.98%至347.75%。该公司称，受鸡肉供给紧张影响，行业景气度持续攀升，公司产品销售价格显著上涨，同时公司继续巩固和加强内部精细化管理，加之原材料采购价格下降，经营成本与费用得到有效管控。

受益于业绩高增长的前景，圣农发展估值空间大幅提升。Wind数据显示，目前该公司基于2018年每股收益的静态市盈率为16.7倍，基于2019年预测每股收益的动态市盈率为13.9倍。这一估值相比圣农发展业绩增长率而言并不算高，预计后续圣农发展股价仍有一定上涨空间。

今年年初以来，由于养殖行业普遍景气，养殖类上市公司股价普遍大幅上涨。其中，圣农发展股价今年迄今为止已经累计上涨约65%。截至4月17日午盘，圣农发展涨2.89%，至27.40元。