抢占市场应对价格下滑，单晶巨头隆基股份砸近60亿元扩产

成功配股的隆基绿能科技股份有限公司（下称隆基股份，601012.SH）计划再斥巨资进行扩产。

4月16日晚间，这家单晶巨头宣布拟总投资约58.5亿元，于宁夏银川分别投建15GW单晶硅棒和硅片项目、3GW单晶电池项目（下称银川项目）。这是该公司继今年2月份公布云南、马来西亚古晋的60亿元投资计划后，又一大手笔，延续了凶猛的扩产节奏。

去年1月份，隆基股份公布了单晶硅片2018年至2020年的三年战略规划。这一纲领性的扩产规划，宣告了隆基股份未来三年的扩产节奏不会放缓。即便在行业去年遭遇“531光伏政策”冲击的背景下，隆基股份高层也在多个场合表态上述扩产计划不受影响。

根据三年规划，到2020年，隆基股份的硅片产能预计达到45GW。而无论是2月份公布的云南项目还是最新公开的银川项目，其项目产能预计投产时间均设置在2020年。

具体来看，该公司2月份公布的云南项目包括保山年产6GW单晶硅棒建设项目、丽江年产6GW单晶硅棒建设项目和楚雄年产10GW单晶硅片建设项目，总投资约52亿元，预计达产时间分别为2020年7月、2020年5月和2020年3月。本次公布的银川项目，预计投产时间为2020年下半年。这便意味着，2020年，隆基股份的硅片产能将迎来密集投产期。

事实上，作为单晶市占率第一的光伏制造巨头，扩产是隆基股份继续抢占市场份额最直接有效的方式。借助技术和成本优势，叠加硅片为中下游光伏产品原料级用品的特性，待新的产能释放之后，隆基股份在单晶硅片环节的话语权将得以巩固。同时，由于隆基股份在光伏制造环节的业务也延伸至中下游的电池片、组件和电站，因此其很大部分的硅片也用于自给。

值得注意的是，光伏制造环节历来是产能扩张的集中地，这使得不少领域出现了产能过剩。产能过剩的趋势预示着，未来光伏制造环节的竞争势必越来越激烈。而竞争的激烈最直接的体现，便是价格层面。

以隆基股份为例，整个2018年，该公司单晶硅片（P型M2 180μm厚度）价格出现十连降，即由早前的每片5元上方跌至3元附近。今年2月份，受益于行情供给改善，隆基股份一度上调硅片价格至每片3.15元。但3月22日，这一价格再度下调至3.07元/片。

实际上，得益于成本的优势，隆基股份有足够的价格空间应对硅片价格下降的整体趋势。对应的财务数据显示，隆基股份目前硅片的毛利率仍可达到30%左右，盈利能力较强。但需注意的是，价格下降也意味着利润空间的压缩，因此近些年来，隆基股份硅片的毛利率免不了有所下滑。而应对这样的情况，扩产则可有助于带来数量的提升，得以填补降价带来的缺失。

然而，持续的扩产对隆基股份的资金实力提出要求。截至2018年三季度末，该公司货币资金余额为72亿元。可面对动辄数十亿的投资，其自有资金显然无法及时满足扩产的资金需求。2018年，隆基股份通过实施配股融资，来缓解资金压力。该配股融资计划在4月份有了结果——根据4月16日晚间的公告，隆基股份的配股认配率达到99.54%，募集资金38.75亿元。

不过，新的项目公布后，又一轮的融资考验等待着隆基股份。对此，该公司也展示了谨慎的态度——在银川项目的扩产公告中，隆基股份表示，这一项目“投资建设可能会对公司现金流造成压力，公司将统筹资金安排，合理确定资金来源、支付方式、支付安排等，确保项目顺利实施。”