金科文化回购还没有完成，大股东却抛大额减持计划

曾几何时，“上市公司左手回购，大股东乘机右手减仓”是资本市场割韭菜的重要手段。在监管层于今年初正式推出回购新规后，这种现象得到了极大的抑制。不过，目前来看，大股东们仍有空子可钻。

根据金科文化（300459.SZ）4月8日下午公告，其控股股东以及实际控制人拟减持不超过9856.16万股股份。值得一提的是，金科文化目前正在实施一份总额达8亿元的股份回购。时间过去5个月，上市公司仅买入回购下限约5成。特别是近两个月来基本处于停滞状态。此时此刻，大股东却抛出了一份巨额减持计划，难免惹来投资者质疑。

大股东在公司回购期间宣布减持

根据金科文化公告所称，公司于4月8日收到股东《减持计划告知函》，朱志刚及金科控股计划自公告披露之日起十五个交易日后的未来6个月内，合计减持不超过9856.16万股股份，占公司总股本比例5%。其中，通过大宗交易方式合计减持比例不超过7884.93万股，占公司总股本的4%。

截至目前，朱志刚、金科控股合计持有金科文化股份5.21亿股，占公司股份总数的26.44%。朱志刚为金科文化实际控制人。

对于此次减持，朱志刚称是为了优化上市公司股东结构，改善自身财务结构，降低股票质押率与质押风险。根据金科文化此前披露，金科控股的股权质押比例约为99.56%，而朱志刚的股权质押比例约为89.86%。

大股东股权质押比例高企，其通过减持缓解压力似乎无可厚非。但在部分金科文化投资者看来，金科文化尚处于股份回购期间，朱志刚、金科控股不应该实施减持。

对此，财联社记者于4月9日以投资者身份致电了金科文化，相关人士表示，公司的公告发布前经过了交易所审核，交易所认为没有问题才发布的。

的确，监管层有关于这方面的约束。根据《深圳证券交易所上市公司回购股份实施细则》（以下简称《细则》）第二十三条，上市公司因《细则》第二条第一款第（四）项情形回购股份的，公司董监高人员、控股股东、实际控制人、回购股份提议人自公司首次披露回购股份事项之日至披露回购结果暨股份变动公告期间，不得直接或间接减持本公司股份。

《细则》第二条第一款第（四）项情形是指公司股票收盘价低于其最近一期每股净资产，抑或是连续二十个交易日内公司股票收盘价跌幅累计达到30%而进行的回购。

在当初抛出回购方案时，金科文化也曾称“目前公司股价不能正确反映公司价值”。但公司股价当时并未破净，短期内跌幅也没有30%。从这个角度而言，金科文化大股东减持不会受到约束。

“停滞”的股份回购

事实上，投资者对金科文化大股东此次减持的质疑，很大程度上源于上市公司股份回购已经进行了5个月时间，但进展较为缓慢。

资料显示，金科文化于2018年10月12日发布股份回购预案。拟以自有或自筹资金不超过8亿元（含8亿元）且不低于1亿元（含1亿元）用于回购上市公司股份，回购价格不超过15元/股（含15元/股）。2018年10月29日，上述回购方案获得金科文化股东大会审议通过，有效期12个月。

2018年11月26日，金科文化实施了首次回购，回购股份数量为72.73万股，价格区间为6.60元/股~6.78元/股，成交金额为484.87万元（未含交易费用，下同）。到今年1月31日，公司累计回购695.27万股，成交价格区间为6.60元/股~7.62元/股，成交金额为4965.58万元。

某种意义上讲，金科文化实施股份回购，对公司股价起到了提振效果。自2018年11月26日至2019年4月8日，公司股价累计上涨28.53%，逐步逼近9元关口。不过，虽然距离15元的回购价格上限仍较远，但上市公司的回购意愿似乎在随着股价的回升而快速降低。

2月1日~2月28日，金科文化没有实施股份回购。整个3月份，公司也只耗资117.74万元回购了13.85万股。截至3月31日，公司累计回购股份数量为709.12万股，成交总金额为5083.32万元。

一方面，金科文化股份回购缓慢；另一方面，大股东却要趁股价回升大举减仓。站在投资者的角度，难免会担忧这将对公司股价形成压力。

金科文化上述人士表示，近期大盘表现不错，公司回购更多是想把钱花在刀刃上。对于大股东减持的压力，公司判断并不大。因为虽然大股东减持上限有5%，但其中4%是通过大宗交易来进行的，这对二级市场的股价影响较小。大股东减持也是想降低股权质押比例，如果大股东质押爆仓反而后果更严重，“整体不是利空的公告”。