天准科技：七成收入靠苹果，一成利润靠政府

昨日（4月2日），上交所科创板发审披露再增6家公司，至此，科创板注册制申报公司总共达到37家。其中，3月22日第一批受理6家公司中的3家已经接受问询，分别是睿创微纳、天奈科技、科前生物。

昨日新增的6家企业中，在国内机器视觉行业领先的天准科技在列，这是江苏省第7家冲刺科创板的企业。天准科技专注于机器视觉核心技术，主要客户包括苹果、三星、富士康、菜鸟物流等国内外知名企业，2017年、2018年第一大客户均为苹果，2018年来源于苹果及其供应商的收入合计占比68.55%。另外，公司近3年计入当期损益的政府补助均超过1000万元，占当期净利润的比例分别为33.47%、25.89%、10.96%。

中国机器视觉领先企业 市占率4.89%

天准科技曾是新三板挂牌公司，2018年1月终止挂牌。上市公司东吴证券（601555.SH）是其第六大股东，持股比例为1.97%。

天准科技定位于机器视觉行业，致力于以人工智能与信息技术服务于精密制造业客户群，

目前拥有精密测量仪器、机器视觉产品、自动化解决方案、机器人与云服务等四大产品线。主要产品包括：智能检测装备，2018年收入占比71.32%；精密测量仪器，2018年收入占比22.21%；以及智能制造系统、无人物流车。

财务数据显示，2016年~2018年，公司实现营收分别为1.81亿元、3.19亿元、5.08亿元；归母净利润分别为3163.59万元、5158.07万元、9447.33万元；经营活动产生的现金流量净额分别为1557.20万元、5155.12万元、9829.21万元。

机器视觉堪称现代工业生产和智能制造的“机器眼睛”，是人工智能最重要的分支之一。2017年全球机器视觉市场规模已突破80亿美元，而中国市场规模增长至80亿元，年均复合增长率近40%。数据显示，2016年~2018年中国机器视觉行业销售额分别为69.4亿元、80亿元、104亿元，据此计算，同期天准科技的市场占有率分别为2.61%、3.99%和4.89%。在整体市场规模保持高速增长的情况下，公司的市场占有率逐年稳步提高，展现出较强的行业竞争力。

另据中国机器视觉产业联盟统计，2017年国内机器视觉企业，营业收入超过1亿元的企业占比16.5%，而天准科技2017年销售额达到3.19亿元，处于行业领先地位。

招股书称，天准科技在机器视觉算法等前沿科技领域不断探索构筑技术壁垒，公司牵头的复合式高精度坐标测量仪器开发和应用项目入选国家重大科学仪器设备开发专项，是我国在该领域的重大自主创新。目前，公司已起草制定了5项国家与行业标准及规范，在行业中处于领导地位。十余年来，公司累积了大量客户群体，覆盖苹果、三星、富士康、菜鸟物流等国内外知名企业。

不过财联社记者注意到，天准科技的客户集中度很高。报告期内，来源于前五大客户的营收占比分别为49.67%、69.22%、70.28%。2017、2018年第一大客户均为苹果公司，直接贡献的收入占比分别为29.46%、28.51%；来源于苹果及其供应商的收入合计占比58.49%、68.55%。

这也导致公司营收结构中，外销比例逐年攀升，2018年公司外销占比达到54.89%。公司表示，由于进口原材料、外销产品主要以美元结算，因此业绩受汇率波动影响较大，2016年~2018年产生的汇兑损益分别为-205.21万元、555.38万元、-215.11万元。

另外值得注意的是，公司2016年~2018年分别获得政府补助1393.39万元、1928.90万元及1707.82万元，其中计入当期损益的政府补助分别为1058.77万元、1335.20万元、1035.02万元，分别占当期净利润的33.47%、25.89%、10.96%。

存货年年翻倍 毛利率远低于同行

天准科技的主要竞争对手是基恩士（日本上市公司）、康耐视（美国上市公司）、海克斯康（瑞典上市公司），国内上市公司中尚无与其核心技术及产品应用领域完全重叠的。

从招股书披露的数据来看，基恩士2017年、2018年销售额分别为193.79亿元、314.38亿元，毛利率分别为80.88%、82.13%；康耐视2017年、2018年销售额分别为48.87亿元、55.34亿元，毛利率分别为77.45%、74.45%；海克斯康2017年销售额、毛利率分别为269.05亿元、61.51%。

而天准科技2017年、2018年智能检测装备销售额分别为1.84亿元、3.59亿元，精密测量仪器销售额分别为9638.47万元、1.11亿元，两项业务的毛利率均在50%左右。其销售规模、毛利率与国外同行相比尚存在很大差距。

从天准科技的综合毛利率来看，报告期内分别为58.04%、47.94%、49.25%，近两年有所下降。公司表示，随着新业务的拓展，来自汽车制造、光伏半导体等下游行业客户占比不断提升，这些行业竞争更为激烈，会影响公司主营业务的毛利率水平。

与此同时，公司的存货却呈逐年快速增长之势。各报告期末，存货余额分别为5599.5万元、1.34亿元、2.16亿元，年年翻倍；各期计提存货跌价准备分别为2.58万元、171.65万元、334.52万元。而公司存货周转率较低，报告期内分别为1.34、1.77、1.49，使得公司对营运资金的需求较高。

另外值得一提的是，天准科技是37家已受理科创板上市申请企业中，首家采用第三套上市标准的。即：预计市值不低于20亿元，最近一年营业收入不低于3亿元，且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于1亿元。