摆脱巨亏的石化油服保壳成功股价涨停，但它今年还有“硬骨头”要啃

2018年盈利逾1亿元，终于帮助中石化石油工程技术服务股份有限公司（下称石化油服，600871.SH）冲刷了此前两年巨亏的阴霾。

这家亏损大户因2016年、2017年连续两年亏损数百亿元，走到了退市边缘。被实施退市风险警示后，石化油服2018年一季度扣非后净利润仍然亏损的状况，一度让人看到不算乐观的“保壳”前景。所幸的是，在政府补助和主营业务盈利能力改善的共同作用下，该公司2018年最终扭亏为盈，“脱帽”成功。

4月2日，石化油服重新恢复证券代码并复牌交易。二级市场也对这家油服巨头的回归，报以极大的热情。当日，石化油服一字涨停，报收2.74元/股。

过去两年，石化油服与中海油服（601808.SH）堪称A股油服板块的“难兄难弟”。虽然头顶“三桶油”旗下的油田服务公司的光环，但受到大环境的影响，这两家公司近些年来的盈利状况不佳。尤其是石化油服，尽管背靠中石化，成为国内最大的石油工程和油田技术综合服务提供商之一，但石化油服近些年一直游走在亏损边缘。

导致该公司亏损的主要原因是，在行业不景气的背景之下，石化油服钻井、工程建设等主营业务，开工量严重不足。与此同时，由于油服行业具有重资产型的特征，固定成本压力较重，因此上述种种因素成为石化油服盈利的障碍。

但这些情况在2018年得到扭转。财务数据显示，石化油服去年开工量回升，带动营收增长至584亿元，较2017年增长20%；而在成本方面，虽然主营业务成本继续增加，但增速显著低于营收增速。并且，该公司去年的管理费用和财务费用均有所下滑，导致石化油服2018年总成本实际上还低于2017年。此消彼长之下，石化油服利润改善，去年营业利润达8.52亿元。

另一个利好消息，使得石化油服今年的盈利前景可观。近期，“三桶油”分别公布2019年资本开支，中国石油、中国石化、中海油分别计划（或预测）在今年投入开支3006亿元、1363亿元、700亿至800亿元，合计5069亿元至5169亿元，较2018年的数据同比增长14%至16%。这其中，石化油服控股股东中石化的计划资本开支比2018年高出约16%，这对于石化油服而言无疑是一剂强心针。

石化油服成功“保壳”后，该公司在今年似乎迎来了一个经营前景比较明朗的年份。

不过，摆脱了巨亏包袱后，石化油服在今年还有一块“硬骨头”要啃，即如何降低债务压力。

2018年，石化油服的资产负债率高达90.51%，这一数据高于已公布同一时期负债率的中海油服（53.57%）、山东墨龙（002490.SZ，69.52%）、海油工程（600583.SH，24.03%），并较该公司2018年三季度末的资产负债率数据上升了0.73个百分点。

石化油服的资产负债表显示，截至2018年底，该公司负债总额为551.26亿元。这其中，短期借款和应付账款金额最多，分别为176.06亿元、232.62亿元。这些债务，考验着石化油服的流动性。

截至2018年末，石化油服仅有的货币资金约22亿元，完全不能覆盖短期债务。而实际上，该公司对外还持有高达161亿元的应收账款和票据，因此，加强回款力度，也是促使石化油服今年的盈利能力能否再进一步的重要举措。