工业大麻概念嗨翻，实地走访却是另一番景象

受国家禁毒委员会办公室日前下发“关于加强工业大麻管控工作的通知”这一消息影响， 工业大麻概念股今日再度走强。东财Choice数据显示，截至早间收盘，12只工业大麻概念股全线上涨，顺灏股份、哈药股份、恒天海龙等个股涨停。

顺灏股份1月17日打响工业大麻概念炒作第一枪至今，累计涨幅高达331.90%，上述12只概念股总市值已合计暴涨830亿元。

工业大麻概念成最强风口

国内去年底至今的这波工业大麻热，是受欧美对其高关注度的影响。2018年来，多家北美工业大麻领先企业的股价涨幅均很可观。

2018年7月19日，加拿大药用大麻生产和经销商Tilray（NAADAQ：TLRY），成为首个在美国主要交易所上市的大麻类股，上市后前两个月一路飙涨。其IPO发行价为17美元/股，到2018年9月19日盘中最高价300美元/股，涨幅达16倍之多。最新报价为66.95美元/股。

实际上，工业大麻与毒品并不沾边。所谓工业大麻是指去除毒性、THC(四氢大麻酚)含量低于0.3%的大麻品种，不具备毒品利用价值，且从工业大麻提取出的原材料可广泛用于医药、食品、纺织、建筑等领域。其中，工业大麻中含有的CBD(大麻二酚)在医学方面的用途最被看重。

东财Choice数据显示，自工业大麻概念指数（861260）2月22日设立后，涨幅超过60%。

同时，12只工业大麻概念股自1月17日以来，没有一只股票涨幅低于30%，10家涨幅超50%，4家涨幅翻倍。东财Choice数据显示，截至3月27日早盘，顺灏股份已斩获22个涨停板，累计涨幅高达331.90%，龙津药业、诚志股份收获涨停板数量分别达11个、8个。

我为“麻狂”！

游资追逐工业大麻概念的热情，也让股民狂热起来。

到底有多热？不妨先看个段子：

某公司发了一则公告，“预计不会造成很大麻烦”，然后被文本识别的AI发掘成最新的工业大麻标的，股价涨停了。史称，指鹿为“麻”。

段子之外，还真有投资者真金白银砸向“带麻股”。比如，金鹰股份主要业务为麻、毛、丝、绢纺织机械成套设备制造销售，但也被当作大麻概念股来炒，3月20日至3月22日连续三个涨停。无奈之下，公司3月23日发布风险提示公告，与工业大麻概念并无关联。

万亿市场空间 资金竞相布局

大麻可分为工业大麻、毒品大麻和中间型大麻，主要区别在于含有的精神活性成分四氢大麻酚(THC)含量的高低。THC有致幻作用，国际上主要采用欧盟标准(中国也采用这个标准)。后两种大麻因为其具有精神活性，且有药和滥用倾向，属于中国严厉打击的范围。THC含量0.3%是死线，小于0.3%的就是工业大麻。

据天风证券统计，截至2019年1月，全球有41个国家（美国、加拿大、澳大利亚等）宣布医疗用大麻合法，超过50个国家宣布CBD（大麻二酚）合法。目前，我国云南、黑龙江已对工业大麻种植和销售合法化。

CBD（大麻二酚）是一种从工业大麻中提取的化合物，也是工业大麻85种独特化合物中的一种。从用途分类看，可以分为消费型CBD和医用型CBD两类。消费型CBD可添加到食品饮料中食用，而医用型CBD可用于治疗癫痫、帕金森等疾病。

国海证券研报指出，汉麻集团是中国境内唯一一家合法的以工业大麻全产业链布局为基础、以生物制药为方向的投资集团。在育种和种植领域，投资设立了云南素麻、黑龙江汉正。在医用大麻的原料提取方面，旗下云南汉素在昆明投资建成了全球首个符合GMP标准的大型工业大麻生物萃取分离基地。

云荣资本的调研数据显示，截至2018年12月底，云南已颁发了45张《云南省工业大麻种植许可证》。已颁发了6张《云南省工业大麻花叶加工牌照》，分别是汉康、汉木森、拜欧生物、汉素、峨山五行以及农科院。2019年6月前还可能颁发2张加工牌照。

之所以被资本关注，与工业大麻巨大的市场空间有关。据欧睿国际的数据，2018年全球大麻合法市场约120亿美元，至2025年，合法产品市场规模将达到1660亿美元。CBD需求提升，未来两年增速有望接近80%。

严把工业大麻审批 牌照价格有望走高

赴云南调研回来的云荣资本管理合伙人汤浩表示，“种植牌照门槛相对较低，由县公安局颁发。一般来说只要有地，有生产计划，就都能批下来。加工牌照则需要县市省三级调研，最终由云南省公安厅批准。”

不过，加工牌照申请并非易事。据云南省2010年颁布的《云南省工业大麻种植加工许可规定》，申请领取工业大麻花叶加工许可证需具备的条件为“有不少于2000万元的注册资本或者属于事业单位编制的药品、食品、化工品科研机构”、“有原料来源、原料使用、产品种类、产品加工的计划”等。

目前，市场的关注，带动工业大麻牌照价格走高。汤浩表示，“这波行情没起来之前，银河生物大约是以6亿元估值入股汉麻集团旗下云南汉素生物，持股5.55%。当时已经有牌了，所以说估值上应该已经翻倍了。”

汤浩进一步指出，“现在市面上的行情是，工业大麻种植牌照报价1000万到2000万元，现有的花叶加工牌照报价估值则为11亿到16亿元。而处于前置许可阶段的工厂，目前的报价估值则在2亿至6亿元之间，估值高低主要取决于产能高低、申请进度、建设进度以及技术水平。”

日前，国家禁毒委员会办公室已下发“关于加强工业大麻管控工作的通知”。通知要求各省市自治区禁毒部门要严把工业大麻许可审批关；各地要对落实公约情况进行审核自查，如有违反公约精神的要采取措施纠正，停止许可审批工作等。

业内人士指出，一旦对工业大麻的管控收紧，无论是种植牌照还是加工牌照，未来价格有望走高。

产业链尚未成熟 种植环节附加值低

不可忽视的是，国内工业大麻产业链还不成熟，投资面临较大的不确定性。这些不确定性包括许可证获批不及预期、政策变化的风险；CBD萃取技术发展不及预期；大麻产品应用或开发面临的不确定性风险等。

国金证券指出，我国工业大麻行业开放较晚，如今该产业主要由地方政府推动 ，缺少国家级监管政策层面的明确规范。此外，各地方政府监管容易存在规范差异及监管漏洞，且工业大麻和娱乐大麻之间存在一定相似性，这些都使得监管难度更加艰巨。在工业大麻已实现合法化的省份，其主要由农户种植，产品没有实现规范化与市场化。同时在产品种子技术中存在难以确定四氢大麻酚含量低于0.3%(干物质重量百分比 )的问题 。由此导致工业大麻种植的出售与回收存在局限性 ，不利于产业链的持续扩大。

另外，在下游运用拓展可能面临收紧。上述国家禁毒委员会下发的通知提到，《1961公约》规定，工业用大麻限于纤维和种子，其他用途的种植排除在外；我国作为《1961公约》缔约国，应遵守公约规定。通知声明，我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加，各地要严格遵守规定。

云南开展种植大麻的商户对中证君表示：“种大麻在外面传闻很赚钱吗？就是说很多上市公司都进入工业大麻种植领域，然后股票就在不断的涨，有可能也是资本的打法，至于我们干种植业，我说句实话，我们干了那么多年，真没赚到什么钱。”

至于为何没赚到钱？上述商户表示，“工业大麻种植厂因为技术、资金需求等方面止步于建设大麻花叶加工工厂。就种植工厂而言，工业大麻本身的利润微薄。”目前，顺灏股份、龙津药业等国内上市公司涉足较多的领域正是种植而非加工。

龙头股顺灏股份才开始征地

与资本市场持续的热情相比，中证君实地走访顺灏股份子公司时看到的景象却并没有工业大麻的影子。

顺灏股份公告中披露，云南绿新的注册地址为云南省曲靖市沾益区工业园区城西指挥部。

3月份，中证君走访曲靖市，调研工业大麻种植情况，但是并没有找到上述地址的工厂。此外，顺灏股份还称，公司的控股子公司曲靖福牌彩印有限公司立足曲靖市，对当地工业大麻相关产业链和潜在业务机会有较为敏锐的认知，也为公司率先布局工业大麻产业打下深厚的基础。

对此，中证君来到曲靖福牌彩印有限公司，工作人员表示：“我们这边是做烟标印刷的，跟那块（工业大麻）业务完全是两个业务。只是我们的股东之一是同一个股东，新公司刚好借在这一个地方。”

记者观察到，工作日的下午一点半，陆续有穿着蓝色工作服的员工进入车间，但是办公区内依旧只见工位，基本不见工作人员。

公司供应部的相关人士表示：“因为 （工业大麻业务）也才开始，但是这块我们一点也不插手，专门成立了一个小组，今年一月份开始的。才开始征地，还没有开始种植。”

顺灏股份在此前的公告中称，2019年云南绿新将主要进行工业大麻花叶加工车间的前期建设和设备采购工作，后续提取还需等厂房设备建设完毕后开展测试，预计云南绿新在建设期内将产生部分前期费用。同时，云南绿新计划2019年3月份在曲靖市进行工业大麻种植，第一期试种面积1000亩。

需要说明的是，云南绿新只是顺灏股份涉足工业大麻的起点。此后，云南绿新先后公告称，控股子公司与云南汉素生物科技有限公司、汉麻投资集团有限公司，探索工业大麻花叶基料在电子生物健康产品的市场机会。顺灏股份拟在美国设立分公司，公司希望通过在美国设立子公司，尽快布局海外市场。

合作或许能带来共赢。顺灏股份最新的动态显示，3月25日公司与寿仙谷共同投资设立一家新公司，开展工业大麻种植及下游产品的研发及市场销售业务。

但是，云南省大麻种植的时间一般在清明节前后，且一年只有一季，而忙于开拓业务的顺灏股份，不知道能不能赶上2019年的收成。