豪赌千亿规模的宝龙地产，去年净负债率飙至101.6%

被浓厚家族色彩笼罩的闽系房企宝龙地产（01238.HK），日前交出了一份喜忧参半的成绩单。

宝龙地产最新出炉的2018年业绩报告显示，期内实现合约销售额410.36亿元，同比增长96.5%；实现收入195.94亿元，同比增长25.7%；公司拥有人应占利润为28.37亿元，同比减少15%；基本每股收益约0.71元，较2017年同期减少约15.6%。

在规模上大举扩张的同时，该公司的债务出现快速攀升。截至2018年底，宝龙总负债约992.5亿元；净负债率飙至101.6%，比2017年同期增加了14.8个百分点。

对此，宝龙地产总裁许华芳在业绩会上表示，“财务上我们今年提出了要求，会把总负债控制在一个比较合理的水平。”

引人关注的是，去年宝龙曾提出在2020年实现千亿目标，但其公布的2019年销售目标只有500亿元。一家房产机构分析师向财联社记者指出，如果对实现千亿目标的安排没有推后，宝龙明年的业绩压力会相当大。

“既要追求明年销售冲千亿的目标，又要控制负债水平，宝龙将面临两难选择，如何做好平衡是不小的挑战。”上述分析师说。

资金面临考验

年报显示，2018年宝龙地产总资产增长较快，但债务也出现大幅攀升。该公司总负债从2017年底的660.2亿元，增至2018年底的992.5亿元，增幅逾50%。而在一年内到期的借款达147.2亿元。

此外，宝龙地产公布的数据显示，2017年总资产负债率为69.1%，2018年升至75.2%；净负债率在2018年更是冲到了101.6%。

宝龙地产一位高层在业绩会上坦陈，公司去年的总债务，创下近几年以来的新高。“今后我们会对财务指标进行管控，降低总债务和负债率。”

而宝龙负债上升较快，与其谋求规模快速扩张有关。在去年4月举办的业绩会上，许华芳宣布，宝龙地产2020年将冲击千亿规模。

为向这一目标靠近，宝龙去年在土地市场上动作频频。宝龙地产向投资者提供的数据显示，2018年公司共获取29块土地，地上计容面积574万平方米，总货值近650亿元。而这些新增的项目，2018年全年需支出的总权益土地款约124亿元。

而在去年宝龙地产新增的土储中，住宅占56%的比例，商业占比23%，车位占比21%。

上述房产机构分析师指出，从宝龙已有及待开发的项目来看，商业项目占了不小的比例，但商业项目的资金周转速度远低于住宅。不过，尽管宝龙目前仍将自身定位为一家以商业地产为主的企业，但近两年住宅开发力度已明显加强。

“商住并举的发展模式和定位，在宝龙追求尽快实现千亿规模时，对其资金运转形成不小的考验。”他补充道。

许华芳在3月22日的业绩会上称，今年宝龙地产的保底销售目标为500亿元，较去年增长约两成。业内人士分析，如果年底宝龙完成的销售额与这一目标接近，明年冲击千亿规模，意味着销售额要实现翻番，这存在较大的难度。

今年初急于发债

据宝龙地产1月7日发布的公告，公司在境外发行一笔于2021年到期2亿美元（约合13.4亿元人民币）优先票据，利率为9.125%。

对于这笔融资，宝龙地产副总裁兼首席财务官廖明舜坦陈，这笔境外债发的有些急，“如果再往后发，成本可能会低。”

在境外融资成本开始回落的时候，宝龙地产为何如此急于发债？

“票据所得款项，将用于对现有债务进行再融资。”对于这笔境外债的用途，宝龙地产在公告中称。

对此，许华芳在业绩会上也进行了解释，“再融资计划，简单来说就是借期限较长、较便宜的债，置换掉比较贵的债。其实我们是按比较低的额度来发境外债的，因为2月份我们要还一笔可转债，所以年初发了一笔债。”

“今年年初我们在海外融资，算是行业里比较早发债的企业。与此前相比，1月份发这笔债时，在当时融资算是比较便宜的，但从现在的行情来看，是比较贵的。”

许华芳如是说。

此外，在许华芳看来，宝龙地产2018年在两个方面的表现不太理想：一是没有进行对冲，在汇兑上出现一些损失；二是融资利率没有控制好，公司融资成本有所上涨。

年报显示，2018年宝龙地产加权平均融资成本为6.48%，而2017年为6.29%，上涨了0.19个百分点。

廖明舜指出，去年公司融资成本不仅没有降下来，还出现了上升，今年将在成本管控方面多下功夫。

“例如把高息的信托融资进行压缩。有的信托在2月份已到期，晚一些的在8、9月份到期，我们准备把这部分即将到期的信托融资，换为成本更低的银行借款。”廖明舜说。