东北制药定增20亿再投VC项目，新东家方大集团参与认购

换了控股股东的东北制药（000597.SZ）仍心系维生素C（VC），其于3月4日晚发布定增预案，计划非公开发行股票不超过约1.21亿股，募集资金总额为不超过20亿元，其中将4.7亿元再投入维生素C项目。

东北制药此前已通过定增募资用于维生素C项目建设。2017年4月，公司维生素C项目开始土建工程施工，总投资额近15.96亿元，同时公司计划定增不超过14亿元（后调整至13.20亿元）全部投入该项目，最终募资8.51亿元，8.26亿元的净额全部用于该项目。

公告显示，截至2018年末，维生素C项目已投资8.84亿元，距投资总额还有7.12亿元的缺口。若此次募资投入完成，该项目仍还需投入2.42亿元。

东北制药如此重金投入的维生素C项目包括生产线搬迁和智能化升级两部分。公告显示，公司原维生素C生产厂址位于沈阳市铁西区重工街北二路，其地理位置随着沈阳市城市建设的发展已处于市中心地带，周围已建有多个商业住宅区，且毗邻铁西区行政中心，安全间距不能满足安全法规要求。

另外，根据沈阳市城市发展规划，东北制药自2009年就开始启动原料药厂区的搬迁改造工作，但由于工程浩大，且存在生产和市场的衔接问题，目前仍有体量最大、份额最重、投资最多的支柱产品维生素C装置在老厂区运行，加之GMP认证、新《环保法》等监管加强，东北制药便计划将VC生产线搬迁至细河厂区并进行智能化升级改造。

目前，我国已成为全球最大的维生素C出口国，东北制药则是国内维生素C五大厂商之一，产能约为2.5万吨，位居行业第三。此前受环保、厂商停产检修等影响，维生素C价格在2016年底开始上行，东北制药盈利能力明显改善，2017年净利润大幅增长4倍多，扣非后净利润更是结束此前连续六年的亏损。东北制药此前表示将把握市场机会，争取在此轮维生素C价格上升周期内，完成维生素C产品线的搬迁、产能升级相关工作。

但自该项目启动后，进度远低于预期。东北制药最初预计将在2018年12月建成投产，但在此次定增预案中，公司则称拟于2019年12月建成投产，即延期一年。界面新闻就该项目的有关情况多次联系东北制药方面，但未获得对方回应。

显然在前次募资未募足，东北制药自身资产负债率较高（截至去年三季度末为70.37%）的情况下，较大的资金缺口在一定程度上影响了该项目的进度，此次再次募资有望缓解资金紧张状况，推动项目实施。

但东北制药所说的维生素C价格上升周期却早已结束，其价格自2018年以来持续回落。最新的国产维生素C报价基本回到2016年底涨价之前的水平，这在一定程度也影响了公司的业绩增长。

东北制药此前发布的业绩预告称，2018年公司盈利1.8亿元至2.2亿元，同比增长51%至85%，相比上年增速大幅放缓。在行业产能依然过剩格局未变的情况下，未来维生素C的价格恐仍将低位运行，再加之新厂区投产时间延期，公司业绩增长或会受到一定制约。

除了重点的维生素C项目，此次募资还将用于药物分析检测和研发创新工作平台设备购置项目（下称药物研发项目）、补充流动资金，分别计划投入的募资为9.3亿元、6亿元。

药物研发项目具体包括分析检测平台、化学原料药创新平台、制剂技术研发平台项目、干细胞研发中心平台和单抗药物研发中心平台，实施内容是购置研发设备，采购规模为3821台/套，投资总额约9.32亿元，预计在2020年6月投入使用。

看来这家传统老牌企业也意图在创新研发方面加大投入，东北制药也表示将在立足仿制药开发的同时，兼顾创新药发展，尤其在生物药品和干细胞治疗药物期望通过加大研发投入有所突破。但近五年，东北制药的研发投入多在1亿元上下波动，且未保持增长，公司研发投入力度明显不足，未来能否改变现状还难以确定。

值得一提的是，去年通过增持耗资数十亿上位东北制药控股股东的方大集团此次又计划参与认购不低于发行股份的10%，即不低于约1214万股。方大集团曾在去年8月份表示未来12个月内不排除通过二级市场或其他手段继续增持东北制药的可能性，如今通过定增间接进行增持。

目前，方大集团持有东北制药24.41%的股份，此番参与认购则是其入主后支持东北制药发展的举措。除方大集团外，此次定增尚未确定其他投资者，后续能否募集到足额资金支持公司项目的发展还得打个问号。