医药界“并购狂人”朱吉满旗下企业比惨，信邦制药巨亏近13亿元

继誉衡药业（002437.SZ）去年业绩继续大幅下降近60%后，医药界“并购狂人”朱吉满旗下的另一家药企信邦制药（002390.SZ）更加不争气。

信邦制药2月26日晚发布的业绩快报显示，2018年公司实现营收近65.81亿元，同比增长约10%；亏损高达12.91亿元，同比下降到504%。这是该公司自2010年上市以来首次亏损，且相当于将最近十年多以来的盈利全部亏空。

商誉减值也是信邦制药巨亏的最大杀手，期内公司将全资子公司中肽生化有限公司（含分立后新设公司康永生物技术有限公司，下称中肽生化）形成的商誉计提了减值准备，涉及金额接近15.37亿元，是公司2017年净利润的4.8倍多。

截至去年三季度末，信邦制药的商誉总额为23.19亿元，占同期公司净资产的比重接近35%，此前多年未出现过减值情况，其中2015年公司以20亿元收购中肽生化形成的商誉原值为17.09亿元，如今这颗雷爆掉了。

实际上，信邦制药在今年1月底曾发布过业绩修正预告，将去年三季报中3.42亿元至3.83亿元的盈利预测下修至亏损12.30亿元至13.50亿元，初步预测将对中肽生化计提商誉减持准备14.76亿元至15.90亿元，深交所也迅速发出关注函，要求公司对业绩变脸和商誉减值情况作出说明。

中肽生化是一家主要经营毒品检测类产品的诊断试剂企业，客户主要集中在美国。在2015年信邦制药收购完成后，几乎成为公司盈利的半壁江山。根据当初的收购报告书，中肽生化在2015年至2017年需要完成的扣非后净利润分别约为0.85亿元、1.05亿元、1.37亿元，累计不低于近3.27亿元。

根据信邦制药的回复公告，中肽生化2015年至2017年分别实现营收2.09亿元、2.65亿元、3.06亿元，扣非后净利润分别约为0.83亿元、1.24亿元、1.25亿元，虽然有两年业绩未达标，但三年累计达到3.32亿元，总体完成业绩承诺。

但是可以发现，中肽生化的业绩增速，尤其是盈利增速出现了明显放缓。对此信邦制药称，由于2016年以来美国同类型的供货企业增加，中肽生化的市场份额受到一定影响，迫于市场压力，中肽生化对诊断试剂产品的销售价格进行了下调，从而影响了业绩增长。

信邦制药当时还回复称，中肽生化2017年虽已出现业绩未完全符合预测的情况，但总体偏离范围不大，并认为中肽生化改善措施及经营计划妥当，业绩恢复增长可期，对中肽生化未来预期收益情况的测算结果表明不存在商誉减值。

如今这一说法显然被打脸。由于中肽生化在美国的客户集中度接近70%，很多原本客户意向由中肽承接的订单，暂停或改由美国本土的供应商承接，造成中肽生化市场份额下降。

另外，由于市场竞争进一步加剧，新品开发延期上市，中肽生化2018年再次下调诊断试剂产品单价，导致其销售量下降12%，销售收入下降20%。经营环境的恶化使得中肽生化经营业绩未达到预期，2018年营收和净利润均大幅下滑，商誉减值迹象明显。信邦制药此前在回复深交所的关注函中也表示，公司出具去年三季报时对业绩下滑及整体商誉减值的风险估计不足。

不过，市场对此次信邦制药计提大额商誉减值也有所争议。财政部下属的会计准则委员会此前在对商誉的后续会计处理讨论中，认为应该采用摊销办法。但目前有关部门也并未作出具体规定，因此信邦制药此次处理方式并不违规，但一次性对一家企业计提大额商誉减值或存在通过会计手段人为制造未来业绩激增的意图。监管机构此前也对多家企业计提大额商誉减值表示关注，质问是否存在调节利润、进行业绩“大洗澡”的情形。

中肽生化商誉减值的背后也反映出信邦制药的业务经营并不乐观。通过转型升级，信邦制药从一家中成药企业逐渐发展成为一家业务范围覆盖医药流通、医药工业和医疗服务等全领域的综合性企业，其中医药流通业务对公司收入的贡献超过60%。

对比历史数据，可以发现2018年信邦制药营收明显放缓，为自2011年以来最低。对此公司表示，主要系流通板块业务受两票制实施及医院控费的影响。公开信息显示，贵州省从去年三季度开始全面执行两票制及药品新招标价格。这对公司销售规模及毛利产生了一定影响，同时也显示出公司以医疗服务带动药品销售的模式尚未实现良好的协同。

和誉衡药业一样，信邦制药也是医药界“并购狂人”朱吉满旗下控制的企业。2017年信邦制药原实控人张观福以超30亿元将21.04%的股权转让给誉衡药业控股股东誉衡集团旗下的西藏誉曦创业投资有限公司，但是显然新的实控人并未带来公司业绩的持续增长。作为旗下“双子星”，朱吉满未来该如何推动这两家药企发展值得投资者关注。

信邦制药和誉衡药业在资本市场也具有相似的命运，最近三年股价总是跌跌不休。2月27日，信邦制药股价有所承压，截至收盘收于4.62元每股，跌1.28%，最新市值和誉衡药业接近，约为77亿元。