“不务正业”引发股价暴跌，慈文传媒大股东或易主

在借壳禾欣股份不满三年后，慈文传媒可能又要易主了。

慈文传媒（002343.SZ）2月20日发布公告表示，公司控股股东马中骏及其一致行动人正在与华章天地传媒投资控股集团有限公司（下称“华章投资”）商谈股权转让及相关事宜。华章投资拟通过协议受让马中骏及其一致行动所持股份等方式，成为慈文传媒的控股股东。

这对于熟悉慈文传媒的投资者而言，无疑是一记重击。

公开资料显示，慈文传媒成立于1998年8月28日，2015年《花千骨》热播，出品方慈文传媒作价24亿借壳禾欣股份。截至2018年9月30日，马中骏夫妇合计持有慈文传媒1.13亿股，占总股本比23.79%。

易主的原因或是因为高质押率。

根据公司1月19日对深交所问询的回复，截至公告当日，马中骏持有上市公司8686.69万股，其中累计被质押8008.19万股，王玫持有上市公司2609.97万股，已100%质押。二人合计持有的公司股份达1.13亿股，其中累计被质押1.06亿股，占其所持公司股份总数的93.99%，占公司总股本的22.36%。

而慈文传媒股价的暴跌成为易主的导火索。2018年，慈文传媒股价从3月份最高的30.2元/股，跌至停牌前的9元/股，累计跌幅达67%。因此，马中骏持有的股票存爆仓危机进而易主也并不难理解。

不难理解，不代表不令人唏嘘。

“编剧出身懂业务“是业内对慈文传媒实控人马中骏评价。一位接触过马中骏的投行人士表示，马中骏个人对于编剧等实操事务更感兴趣，也更有热情。

慈文传媒是“出道即高光“的典范。2015年，其凭借《花千骨》在国内掀起一股“小骨潮”，也间接为其借壳上市铺平了道路。之后，包括《老九门》、《楚乔传》的热播，都让慈文传媒跻身精品影视剧制作公司的行列。但是近几年，慈文传媒失去了制造爆款的能力。事实上，不仅仅是慈文传媒，包括华策影视旗下的克顿传媒等，均出现制作剧集的瓶颈。反观2018年的爆款剧集，以《延禧宫略》为代表的“反一线制作“的精品剧集反而大放光彩。

除此之外，慈文传媒也是“心思活络“的影视剧公司代表之一。根据其收入占比显示，除了影视业务之外，游戏以及互联网服务也占据了一席之地。收入贡献数据显示，2016年以及2017年末，游戏业务占了收入的25%以及24%，但是游戏的毛利率却远高于影视行业。贡献游戏行业收入的主体为北京赞成科技发展有限公司（下称“赞成科技”）。

但是正是这个“非主营“的业务，让慈文传媒2018年栽了大跟头。1月31日公司发布业绩修正公告称，预计2018年净利润将大幅亏损9.5亿元至11亿元，而2017年公司实现净利润4.08亿元。此前在2018年三季报中，公司曾预计全年净利润变动幅度为10.18%至22.42%。

慈文传媒2018年预计净利润大幅亏损也是由于计提大额减值所致，而减值的正是赞成科技。

2018年度，文化娱乐行业监管政策收紧，游戏版号暂停审批，受此影响，公司游戏业务全资子公司赞成科技游戏新产品无法上线运营，只能依托存量游戏用户支撑收益。同时受整体游戏行业客户萎缩等的影响，流量推广运营等业务的推进和拓展未达预期，预计2018年度营业收入和净利润同比明显下滑。根据赞成科技的经营情况及未来的盈利预测，公司2018年度拟对赞成科技形成的商誉计提减值准备为8亿元至9亿元。

复盘这些企业的“陨落”，不难总结多数的“意外”都源于“不务正业”。在业内，“影游联动”早已被证伪，慈文传媒依然着力于游戏业务，有多少是出于业绩的考虑，而又有多少是出于私心，不得而知。但是从结果来看，这份不务正业或许会断送了命运。

另外，接盘马中骏的华章投资，是一家以股权投资、创业投资为主的大型文化产业投资集团，为江西省出版集团公司的全资子公司。一旦接盘，慈文传媒的发展方向将成为下一个看点。