巨头重金投入点燃大麻公司股价，投资仍在"发烧"，我国将有三个省放开工业大麻种植

文 | 券商中国 中钟

“大麻代表着未来十年最重要的全球增长机会之一。”生产科罗娜啤酒的星座公司CEO在2018年财报电话会议上这样说。去年，星座公司对加拿大大麻公司投资40亿美元。正是食品饮料行业巨头争相投入重金，加拿大几家大麻公司上市以后股价表现劲爆。

而我国，继云南和黑龙江后，吉林将成为第三个放开工业大麻种植的省。

去年有5家加拿大大麻公司上市，行业并购仍如火如荼

自Cronos Group2018 年 2 月在美国上市，当年有5家加拿大大麻公司在美国上市，其他4家分别是Tilray 、Canopy Growth、Aurora、Aphria。其中，Aphria 在2018年11月2日上市后很快遭到了绿色增长品牌的恶意收购。绿色增长品牌表示，即使在Aphria董事会严厉拒绝敌意收购之后，它还打算继续主动收购，称合并Aphria是其扩张战略的重要元素。2018年7月19日上市的Tilray，股价最高时上涨15 倍； 在上一篇文章中，我们已提到如果从转板前的价格算起，Canopy Growth自2017年12月至2018年最高时股价涨了100倍。（从北美火到中国！工业大麻引爆各大股市，才开门缝已"捡到"至少几十亿美元）

这些上市公司股价劲爆，与食品饮料巨头争相投放重金有关。

2018 年 9 月，可口可乐与加拿大的特许大麻生产商Aurora Cannabis进行“认真的商讨”，计划开发大麻饮料。

而喜力、百威、星座、万宝路等更为激进。

喜力已在2018 年推出一款含大麻元素的气泡水 Hi-FiHops；

2018 年 8 月，星座集团投资 40 亿美元收购大麻公司 Canopy Growth 38％的股份，计划推出一种不含酒精的大麻饮料；

2018 年底，百威联手大麻公司 Tilray投入 5000 万美元组建合资公司，研发含有大麻中的精神活性化合物 THC 的非酒精饮料；

2018年12月，万宝路生产商Altria 宣布对加拿大大麻公司 Cronos Group进行18亿美元的投资，可能获得最多55% 的股权。

就连巧克力公司也来凑热闹。2018年12月10日，大麻公司Grown Rogue宣布将与世界知名巧克力制造商代表Shepherd合作推出含有THC和CBD的巧克力产品。

大麻产业还吸引了大型零售商的目光。2018 年 10 月 9 日，沃尔玛表示，他们对大麻市场十分感兴趣，并且鉴于加拿大大麻合法化政策，正在探索在加拿大境内各门店出售大麻类商品的可能性。

进入2019年，针对大麻行业的投资丝毫没有减缓的迹象，各家大麻上市公司更是加快行业布局的步伐。2月12日，Aurora宣布扩建在埃德蒙顿国际机场30万平方英尺的加工和物流车间，以向市场供应烘焙食品、巧克力薄荷糖和浸泡饮料等可食用的含大麻产品。Aurora 总部位于加拿大艾伯塔省埃德蒙顿，年产能超过50万公斤大麻产品，在五大洲的23个国家销售和运营。2月的第二周，总部位于纽约的iAnthus Capital Holdings以6.25亿美元的代价收购了位于加拿大安大略省的MPX Bioceuticals公司。

后者是一家多国化的大麻公司，专注于医疗和成人使用的大麻市场，即将在美国四个州设立十个药房和四个生产设施，每年有900万克的种植能力，并能够生产120万克浓缩物。总部位于温哥华的C21投资公司完成收购总部位于俄勒冈州的大麻生产商Phantom Farms。总部位于芝加哥的Verano Holdings最终收购了位于马萨诸塞州的CBD提取者、生产商和零售商Four Daughters Compassionate Care。

种子需求最为迫切，种植面积将大幅增长

目前国际市场上，纯度95%以上的食品级CBD售价为4美元至14美元/克，纯度99.99%的医用级100美元/克，贵过黄金。以我国的“云麻8号”为例，CBD平均含量1.33%，CBD平均亩产1.37 kg，每亩收益至少在1万元人民币，远超我国玉米每亩1800元左右的收益。

据加拿大卫生部的数据，2018年12月份向消费者出售了超过7000公斤的医疗和成人用干大麻，而全国各地的仓库“准备出售”了1.9万公斤，多地供给短缺。其数据还显示，截至2018年12月31日，收到840个种植申请，比当年8月增加了30％。目前，加拿大授权了145个种植许可。

在美国，过去的几年里，受CBD的需求增加及农民寻找高效益作物的影响，工业大麻种植面积增长较快，2017年，美国种植了大约2.6万公顷大麻，较2016年的9700公顷增长了1.68倍；2018年全国性的数据还没出来，肯塔基（蓝草州）的大麻种植面积增加了一倍多。2018年《农业法案》生效后，美国农民似乎更急于进入工业大麻市场。

2月13日，马其顿通讯社报道，希腊立法机构于2018年3月批准了医用大麻的核心立法，希腊已收到多达30份医疗和工业大麻生产的外国投资申请，价值约4亿美元，目前，希腊工业总秘书处仅颁发了两个种植许可证，其他两个被拒绝，而剩下的26个种植申请大约需要1180万平方英尺的土地。可见，工业大麻种植不止北美热，欧洲也火爆。

竞相进入工业大麻种植的美国农民们首先面对的挑战，是找到THC在合法范围内且CBD含量高的品种。根据美国专业机构年度大麻和CBD行业概况，2016年在科罗拉多州测试的大麻种植面积中，有25%未达到THC标准。而美国农业部规定，农民如果多次违反THC限值(定义为5年内3次)，可能会剥夺5年种植大麻的权力。同时，显而易见的是， CBD含量越高的品种种植收益越高。

据我们向美国专业机构征询的数据，目前，全球工业大麻种子中CBD含量的平均水平为4%-5%，高的达到了18%。而优秀的种子往往在欧洲，2月11日，科罗拉多州农业部认证了一个CBD含量约为6％的种子，已是当地认证的优质种子了。研究和开发CBD含量高的种子需要时间， 大麻巨头的一个动作是收购现有种子公司。去年10月， Canopy Growth以2500万加元和620万股股票的价格收购了科罗拉多州大麻遗传公司Ebbu，先期总投资超过3.2亿加元。一个月后，马萨诸塞州的跨州大麻运营商MariMed，向肯塔基州的GenCanna公司投资了3000万美元。GenCanna是一家为CBD生产培育大麻品种的公司。

吉林省有望今年放开工业大麻种植

云南是我国最早放开工业大麻种植的省，2010年1月1日起正式施行《云南省工业大麻种植加工许可规定》。据云南省公安厅禁毒局提供的数据显示，2010年以来，云南共核定种植工业大麻22万多亩，遍及13个州（市）的38个县（市、区）。

黑龙江省追随云南的脚步。2017年，黑龙江省修改《禁毒条例》，允许种植工业大麻，对工业大麻的种植、加工、销售进行专项管理。2018年，黑龙江省出台《汉麻产业三年专项行动计划（2018-2020）》（工业大麻在我国云南等地称为汉麻），计划到２０２０年，打造成国内甚至全球最大的汉麻产业基地，力争形成省内７万吨汉麻麻皮深加工能力、１万吨麻籽深加工能力、１万吨叶花深加工能力以及３０万吨秆芯综合利用加工能力，初步形成汉麻种植、纤维加工、籽花叶深度开发、秆芯综合利用的全产业链汉麻种植加工体系。

据吉林省公安厅网站信息， 2017年9月，省公安厅已将《吉林省禁毒条例》作为2018年度地方立法项目予以申报。2018年3月，省政府将《吉林省禁毒条例》列入今年地方性法规立法项目，将“工业大麻管理”作为单独章节，对工业大麻的定义、性质以及育种、种植、加工、销售等环节作了规定，明确在有序放开的前提下加强行业监管。拟在省公安厅党委会审议通过后，呈报省政府履行立法程序。因此，吉林省将成为我国第三个允许工业大麻种植的省。

美国税务和经济政策研究所编制的数据显示，美国2018年度成大麻销售的州和地方消费税收收入超过10亿美元，比2017年增加57％。该组织报告称，成人用大麻销售年度消费税收入（10.4亿美元）可与酒精年度消费税收入（11.6亿美元）相媲美。如果大麻在全美各地合法销售，那么每年大麻特定的税收将增加约119亿美元。农民收入和国家税收无可比拟的优势，也将推动我国更多的地方政府放开、鼓励工业大麻种植。

其实，我国早已是工业大麻种植大国。根据《中国农业统计年鉴》和联合国粮农组织的统计数字显示，中国工业大麻种植面积占全世界一半左右。但目前我国种植的工业大麻大多还是纤维性用途的，很少或几乎不含CBD，每亩收益大概在2000多元。所以，我国相对美国更需要，高CBD含量的种子。

2018年9月28日，由云南省农业科学院经济作物研究所完成的“工业大麻全雌品种选育阶段性成果”通过专家组现场鉴评。据检测，该品种CBD含量达2.09%，THC含量为0.14%，花叶产量较雌雄异株增加22%以上（CBD主要从花叶中提取）。从顺灏股份的公告来看，目前云南种植的最好品种是云麻7号。目前通过专家鉴定的最新品种云麻8号CBD平均含量1.33%。显然，我国的工业大麻种子较国际平均水平有着明显的差距。