啤酒卖不动炒股又赔了，兰州黄河去年净亏损近6800万

地方性啤酒生产商兰州黄河（000929.SZ）正面临双重危机。该公司啤酒销售量逐年下滑，证券投资副业也遭遇了打击，公司在2018年陷入净亏损。

资料显示，兰州黄河成立于1993年12月，是甘肃省最早设立的股份制企业之一，同时也是目前兰州市属企业唯一一家国内A股上市公司。公司的主营业务为啤酒、麦芽、饮料的生产、加工与销售，主要产品是“黄河”、“青海湖”系列啤酒和“黄河”麦芽等，经营模式为从原料采购到麦芽生产和啤酒酿造再到产成品销售。

该公司春节前公布年报称，2018年全年实现营业收入5.09亿元，相比上年同期减少14.68%；公司净亏损6755万元，上年同期为盈利1624万元；若扣除非经常性损益，公司2018年净亏损为45.3万元，上年同期为盈利441.8万元。

啤酒与麦芽销量下滑，以及证券投资引发的公允价值变动损失是兰州黄河亏损的主要原因。2018年，兰州黄河啤酒销售量为14.16万千升，相比2017年减少13.14%，延续了过去几年销售量的下滑。2014年、2015年和2016年，兰州黄河啤酒销售量分别为23.92万、19.4万和18.01万千升，呈逐年下降趋势。

兰州黄河2018年销售麦芽3.06万吨，相比2017年减少38.61%。该公司在年报中称，从2017年开始至2018年三季度末，国外进口麦芽大量涌入国内，并且价格较低，导致国内麦芽行业销量严重下滑，致使公司2018年度麦芽产销量较上年下降幅度较大。

兰州黄河还称，2018年，受国内经济大环境持续不景气，消费者消费习惯改变与升级，进口啤酒数量高速增长，替代产品持续挤压等因素影响，公司所处甘肃、青海两省啤酒市场容量较上年继续萎缩近10%，使本就激烈的市场竞争更趋惨烈。

此外，西北地区啤酒中低端产品产能过剩、原辅材料价格持续上涨、人力资源成本逐年上升、中高端餐饮消费拉动能力下降、啤酒销售旺季降雨天数较往年增多以及兰州市城区道规划导致大型物流货运不畅等因素亦给公司生产经营带来较大压力，公司主营的啤酒和麦芽产品产销量均较去年有所下滑。

证券投资方面，2018年兰州黄河所投资股票的市价低于成本价，带来了8875万元的公允价值变动损失。Wind数据显示，这一损失金额超过了2010年以来兰州黄河任何一年的公允价值变动损失金额。兰州黄河历史上最高的公允价值变动损失出现在2015年，当时的损失金额为3643万元。

除金融资产的公允价值变动损失之外，投资收益的缺乏加剧了兰州黄河的业绩压力。过去，尽管某些年度的金融资产公允价值变动出现损失，但有时兰州黄河会将部分取得收益的证券投资套现，从而实现投资净收益。这部分收益往往对公司业绩有着提振作用。

以2015年为例，当时兰州黄河金融资产的公允价值损失了3643万元，但公司权益法核算的长期股权投资收益、金融资产持有期间的投资收益、处置金融资产取得的投资收益总和达到9910万元。这部分盈利不仅冲抵了兰州黄河在金融资产公允价值上的损失，还给上市公司业绩带来了显著的提升效应。相比之下，2018年兰州黄河基本未能实现投资收益，金融资产的公允价值变动损失就显得格外扎眼。

兰州黄河在年报中称，报告期内，由于受到国内外多种因素影响，A股市场整体持续大幅震荡下行，导致公司证券投资处置及持有收益较上年同期大幅下降。该公司称，截至报告期末，公司证券投资账面亏损9059万元，是造成公司2018年亏损的主要原因。

截至2018年末，兰州黄河持有建发股份、广汇能源、国民技术、众兴菌业、浙能电力、靖远煤电、巴安水务、伊之密，共八只股票。这其中，建发股份公允价值变动损失为6619万元，构成兰州黄河证券投资公允价值损失的大部分。