八菱科技又一宗收购案折戟，多元化战略下转型阵痛难解

八菱科技（002592.SZ）又一资本运作折戟。日前，其公告终止苏州宇量电池有限公司（下称“宇量电池”）股权收购意向。

事实上，这家2011年登陆中小板的广西南宁汽车零配件制造企业，已给资本市场重复讲了不少“公告签署重组（收购）框架协议-未见实质性进展-最终宣告终止”的故事。

收购：8个月无实质进展

时间回溯至2018年5月17日。当日，八菱科技公布与宇量电池的控股股东上海开隆投资管理有限公司（下称“开隆投资”）签署了《股权转让意向书》，拟受让其持有的宇量电池20%-30%股权。

八菱科技介绍此次交易背景系“基于对宇量电池良好市场前景的判断及公司战略发展需要”，称“收购宇量电池部分股权，有助于加强公司与宇量电池在新能源汽车产业中的深度整合”。

公开资料显示，宇量电池成立于2014年，是一家三元动力电池系统解决方案提供商，专注于三元动力锂电池电芯、模组、电池系统的产研销，主要为新能源汽车提供三元材料动力电池。公司2017年未经审计净资产为2.62亿元，年度实现营业收入3.02亿元，盈利3143.09万元。

据披露，宇量电池的整体估值为28亿-35亿元，双方将待完成尽职调查后洽谈具体的交易条款，并签署正式的股权转让协议书。八菱科技在5月18日的投资者说明会召开情况公告中曾提到，“28亿-35亿元估值是出于审慎估计”。

但在8个月后，这项收购却以终止告终。在此期间，八菱科技股价曾一度从9.42元/股攀升至26.17元/股。

关于此次终止收购的原因，八菱科技称，“自《股权转让意向书》签署后，公司与交易方进行了进一步的沟通，公司未对标的公司进行尽职调查，截至目前没有实质性进展，交易双方一致同意终止”。

至于8个月内为何不进行尽调、未获实质性进展，八菱科技方面回复财联社记者称：“相关问题待公司在深交所关注函回复公告中进一步披露。”

值得关注的是，该收购方案曾在资本市场引发较大争议，其中宇量电池估值短时期内暴增和公司收购资金安排是其中焦点。

公开信息显示，2016年9月西部资源转让宇量电池80%股权时公司整体估值仅为6552.33万元，这意味着不到两年宇量电池估值增长逾40倍；而八菱科技2018年一季度末账面货币资金仅4.7亿元。

2018年5月22日，深交所对八菱科技出具关注函，指出八菱科技2017年度经审计的净资产仅为21.36亿元，要求其补充说明宇量电池整体估值的合理性，交易方式、资金来源。

蛇吞象：4.6亿资金 VS逾50亿重组

事实上，八菱科技宣告失败的资本动作并不止于此。

在“临时”抛出宇量电池收购方案前，八菱科技才刚宣布终止了一桩重组。

2018年5月17日，八菱科技公告终止筹划了近半年的重大资产重组。

公告显示，该重组始于2017年11月18日，八菱科技拟以发行股份及/或支付现金的方式收购江苏赛麟为本次交易设立的目标公司积泰汽车全部股权，由股东划转而来的资产及业务主要包括S1超级跑车、Mycar纯电动车的厂房和生产设备，以及相关车型的专有技术和前期投入的开发成本；同时募集部分配套资金。本次交易金额预计不超过20亿元。

八菱科技称，“拟通过本次重大资产重组，结合公司主营业务、资源、资金和平台优势，利用标的资产的行业经验和技术优势”。

至公司宣布终止重组，已接近彼时6个月的最长重组期限。期间曾遭深交所发关注函追问。

八菱科技这样解释本次重组终止，“由于本次重大资产重组涉及到境外资产收购，所涉及的法律程序复杂，加之近期中美贸易关系紧张，能否在计划时间完成收购存在很大不确定性”。

此前，2014年八菱科技还曾筹划重大资产重组，拟发行股份收购广维文华（“印象 刘三姐”的运营方）全部股权并配套募集部分资金，试图进军旅游文化领域，同样也面临了失败的终局。

目前仍在进程中的重组亦前景未明。

2019年1月11日，八菱科技公布重大资产重组进展，针对去年12月公告拟作价不超过30亿元收购的生物细胞科技标的弘润天源100%股权，公司将于1月23日下午3点召开股东大会审议相关补充协议，进一步明晰本次支付现金购买资产的具体交易内容。

八菱科技表示，本次交易拟以现金方式进行支付，公司未来将通过自有资金及外部资金渠道等方式筹措交易所需价款，但由于所需资金量大，未来存在因公司无法筹足交易所需资金而导致交易中止或变化的可能。

截至2018年三季末，八菱科技账面货币资金为4.60亿元，营运资金为4.12亿元，经营性现金流量净额仅5837.96万元。

多元化战略下的转型阵痛

以“收购+重组”模式，八菱科技在不断加快多元化扩张的脚步。

该公司跨界，最先是从2014年收购广维文华子公司印象恐龙开始，由此正式跻身文化产业。

彼时八菱科技公告称，“公司所属的汽车配件行业市场竞争激烈，产品价格面临逐年下降的风险，为此，公司积极寻求向其他领域拓展，进一步提高公司的盈利能力，经过认真研究，公司认为国内的文化和旅游市场仍有很大的发展潜力。”

此外，八菱科技还瞄准了生物细胞科技领域。

2018年12月，公司公告称拟作价30亿收购弘润天源100%股权，布局生物细胞科技产业。深交所对此发函予以关注，认为其主营业务主要涉及汽车零部件制造，而本次交易标的主营业务主要涉及细胞科技领域等，要求八零科技结合公司发展战略和主营业务变化等充分论证本次交易的目的、你公司未来的业务整合安排。

八菱科技此前曾这样解释本次交易目的和影响，“本次收购标的公司全部股权若能完成，公司将快速进入生物细胞科技产业，实现公司从传统制造业向生命科学及大健康领域的拓展，有利于推动公司产业转型，提升公司盈利能力。

公告显示，弘润天源2017年实现营收和净利润3.40亿元和2.10亿元，且承诺2019-2021年经审计后的净利润累计不低于10亿元。若收购完成，有望增厚八菱科技业绩。

根据天风证券研报观点，围绕并购重组，八菱科技正在打造由汽车配件“单核驱动”转为“汽车板块”、“文化板块”、“医药业务”三驾马车驱动的格局。

但转型的阵痛亦不容忽视。

其《远去的恐龙》演出项目于2018年5月才正式公演，至2018年上半年印象恐龙营业收入和净利润分别为679.41万元、-2415.75万元，仍处于亏损状态。

据八菱科技此前发布的2018全年业绩预告显示，公司预计2018年1-12月归属上市公司股东的净利润1350.42万元至5401.69万元，同比变动-90.00%至-60.00%。官方解释的原因之一则是，“《远去的恐龙》大型科幻演出项目还处于市场推广期，门票收入较少，印象恐龙文化艺术有限公司预计继续亏损”。