摩根士丹利：全球经济步入衰退期 货币增长率过低是元凶

自2018年以来，随着欧洲结束2015年出台的量化宽松政策(QE)，标志着各国央行开始进入缩表进程。

下面的图表显示出，今年，各国央行的流动性已由正转负。

从另一个角度来看，摩根士丹利给出的图表中显示出美国国债和抵押贷款的资产价格在逐月下降。

从量化宽松(QE)到量化紧缩(QT)的过渡并不平稳， 摩根士丹利解释道，简单来说，量化紧缩(QT)对市场的负面影响可以从存量和流动效应两个方面解释：

1，存量效应(Stock Effect)

存量效应指的是央行货币政策的变化对第一类金融资产价格的长期影响和对涉及第一类金融资产股价的影响

2，流动效应(Flow Effect)

流动性效应指的是每次央行改变其资产负债表时对第一类金融资产价格所产生的短期影响

尽管美联储对资产负债表的扩大和收缩对各种资产类别的影响是相当直观的，更紧迫的问题是，流动性紧缩将如何影响全球经济？

不幸的是，答案似乎是不祥的。

正如下面美国银行绘制的图表所示，全球货币供应量在过去的一年半中迅速下降。事实上，全球货币供应量的增长率正与2008年中期的低点相差无几。美国银行的分析师巴纳比马丁警告说，过高的债务将抑制经济体参与下一轮刺激计划的热情。同时，如下图所示，较低的货币供应量增长率往往预示着未来全球经济动力的减弱。事实上，如果用全球工业生产增长率来衡量经济活动，各国经济已几乎处于衰退之中，唯一的问题是经济学家何时会承认这一点？

上述图表所传达的信息也显示在高频经济指标中，世界各地的负面经济数据已持续数天，接近自金融危机以来的最长时间。

摩根士丹利展示了以下图表，以证明货币增长率过低可能是全球经济面临的最大问题。该图表显示出了每次狭义货币(M1)下降为负值时都会出现金融危机，如2015年新兴市场制造业商品衰退、2011年主权债务危机、2007/2008年全球金融危机和美国房地产泡沫破裂、2000年科技泡沫破裂等。

上述图表证实，全球经济的关键点并不是美联储是否停止加息或开始降息，而是美联储和其他各国央行如何处置其资产负债，是否暂时暂停紧缩资产负债表后，再次向市场注入流动性。

（文章来源：智通财经）